Το μεγαλύτερο χρηματιστήριο παραγώγων στον κόσμο, ο Όμιλος CME με έδρα το Σικάγο, υπέβαλε επίσημα αίτηση για να γίνει Έμπορος της Επιτροπής Μελλοντικής Εκπλήρωσης (FCM).
Η Wall Street Journal αναφέρει αυτό, σημειώνοντας ότι με αυτή την κίνηση το CME θα εξάλειψη των μεσιτών στην αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης.
Κάτι παρόμοιο, κατά κάποιο τρόπο, ζήτησε και τον περασμένο Μάιο το περίφημο ανταλλακτήριο κρυπτογράφησης FTX, όταν υπέβαλε αίτηση στο CFTC για να γίνει οργανισμός εκκαθάρισης παραγώγων.
Και στις δύο περιπτώσεις, εάν εγκριθούν οι αιτήσεις CME και FTX, οι δύο εταιρείες θα μπορούσαν να εκδώσουν και να πουλήσουν παράγωγα απευθείας, χωρίς να περάσουν από τρίτους.
Το περίεργο είναι ότι Μάιος, όταν η FTX υπέβαλε την αίτησή της, Πρόεδρος και Διευθύνων Σύμβουλος του Ομίλου CME Τέρι Ντάφι είχε επικρίνει έντονα αυτή την πρωτοβουλία.
Είπε ρητά όχι μόνο ότι η πρόταση του FTX ήταν ελλιπής, αλλά το πιο σημαντικό ότι πόζαρε «σημαντικός κίνδυνος για τη σταθερότητα της αγοράς και τους συμμετέχοντες στην αγορά».
Στην πραγματικότητα, σύμφωνα με τον Duffy, η FTX θα καταργούσε έτσι τους τυπικούς πιστωτικούς ελέγχους και θα καταστρέψει τα κίνητρα για τη διαχείριση κινδύνου περιορίζοντας τις κεφαλαιακές απαιτήσεις και τον αμοιβαίο κίνδυνο.
Και πρόσθεσε:
«Η πρόταση της FTX δεν είναι τίποτα άλλο από μέτρα μείωσης του κόστους που θα έβγαιναν σε βάρος των βέλτιστων πρακτικών διαχείρισης κινδύνου, της ακεραιότητας της αγοράς, της ασφάλειας των πελατών και, εν τέλει, της χρηματοοικονομικής σταθερότητας».
Ωστόσο, φαίνεται τώρα ότι ο Όμιλος CME θέλει να κάνει το ίδιο πράγμα, δηλαδή να εξαλείψει τους μεσάζοντες προκειμένου να μειώσει το κόστος και να προσφέρει φθηνότερα, αν και ίσως λιγότερο ασφαλή, παράγωγα στην αγορά.
Σύμφωνα με Αλεξάντερ Οσίποβιτς, συγγραφέας του άρθρου της Wall Street Journal, η κίνηση της CME θα έπαιρνε κυριολεκτικά το σύνθημά της από αυτή της ανταγωνιστικής FTX.
Η αγορά παραγώγων κρυπτογράφησης είναι σίγουρα ακμάζουσα τώρα και η CME είναι μακράν η πιο ενεργή παραδοσιακή χρηματοοικονομική εταιρεία στον κλάδο.
Ωστόσο, τα νέα, ή σχετικά νέα, ανταλλακτήρια κρυπτογράφησης μπορούν να συγκεντρώσουν ένα μεγαλύτερο κοινό εμπόρων που ενδιαφέρονται ειδικά για τα κρυπτονομίσματα και τα παράγωγά τους, επομένως είναι απολύτως ικανά να ανταγωνιστούν τον κολοσσό του Σικάγου σε αυτόν τον συγκεκριμένο τομέα.
Για παράδειγμα, σύμφωνα με coinglass δεδομένα, αυτή τη στιγμή στην κατάταξη των πλατφορμών με το υψηλότερο ανοιχτό ενδιαφέρον για συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης Bitcoin, το CME θα βρισκόταν μόνο στην πέμπτη θέση, κατευθυνόμενη από την ίδια την FTX.
Ως εκ τούτου, είναι για όλες τις προθέσεις και τους σκοπούς άμεσους ανταγωνιστές, όσον αφορά την αγορά κρυπτοπαραγώγων, με το CME να προέρχεται από την παραδοσιακή χρηματοδότηση, ενώ το FTX από τον κόσμο των κρυπτονομισμάτων.
Η CME και η FTX θέλουν να φέρουν επανάσταση στην αγορά παραγώγων κρυπτονομισμάτων
Με τις προαναφερθείσες προτάσεις, και οι δύο παίκτες θέλουν να αποκτήσουν πλεονέκτημα έναντι των άλλων μειώνοντας το κόστος, αλλά με κίνδυνο τα παράγωγα προϊόντα που δημιουργούν και φέρνουν στην αγορά να είναι λιγότερο ασφαλή.
Σύμφωνα με τις δηλώσεις του Duffy's May, η FTX θα ήθελε να εφαρμόσει ένα ελαφρύ καθεστώς εκκαθάρισης διαχείρισης κινδύνου, το οποίο θα μπορούσε να αυξήσει σημαντικά τους κινδύνους, ενδεχομένως αφαιρώντας έως Κεφάλαιο 170 δισεκατομμυρίων δολαρίων που μπορεί να απορροφήσει τυχόν απώλειες.
Από την άλλη πλευρά, σύμφωνα με άλλους στον κλάδο, η κίνηση του CME θα μπορούσε να προκαλέσει μια σημαντική ανάκαμψη για τη βιομηχανία FCM, δημιουργώντας δραματικές ανησυχίες σε κάθε FCM που υπάρχει αυτή τη στιγμή.
Πράγματι, ο κίνδυνος είναι ότι οι εξειδικευμένοι χειριστές FCM θα αφανιστούν από τα μεγαθήρια που λειτουργούν άμεσα πλατφόρμες ανταλλαγής.
Η εικασία που κυκλοφορεί είναι ότι η CME δεν θα ήθελε στην πραγματικότητα να ξεκινήσει αυτή την ανάκαμψη, αλλά προσπαθεί με κάποιο τρόπο να επηρεάσει την απόφαση της CFTC για την εφαρμογή FTX.
Η CFTC δεν έχει λάβει ακόμη καμία απόφαση σχετικά με αυτό, για καμία από τις δύο προτάσεις, και ενόψει της κατάστασης που μπορεί να προκύψει εάν αποδεχτεί την πρόταση της CME, θεωρείται ότι θα μπορούσε επίσης να αποφασίσει να απορρίψει και τις δύο. Από την άλλη πλευρά, εάν αποδεχτεί αυτό του FTX, φαίνεται δύσκολο για αυτόν να απορρίψει αυτό του CME.
Πρόκειται λοιπόν για μια ευθεία αντιπαράθεση που στη θεωρία θα μπορούσε επίσης να προκαλέσει ζημιά σε ολόκληρο τον τομέα των παραγώγων κρυπτογράφησης, και όχι μόνο, αλλά στην πραγματικότητα αποτελεί ένα είδος προσπάθειας επανάστασης, ή τουλάχιστον εξέλιξης, ενός τομέα στον οποίο ελάχιστες σημαντικές καινοτομίες έχουν παρατηρηθεί τα τελευταία χρόνια.
Η είσοδος των εμπόρων κρυπτογράφησης στην αγορά παραγώγων, από την άλλη πλευρά, αλλάζει πολλά πράγματα, πρώτα και κύρια την ευκολία πρόσβασης των κερδοσκόπων μικρών λιανικών στην αγορά αυτή που κάποτε ήταν ειδικά αφιερωμένη σε επαγγελματίες εμπόρους.
Το γεγονός ότι το CME κατατάσσεται μόλις στην πέμπτη θέση σε ανοιχτό ενδιαφέρον για παράγωγα Bitcoin μιλάει πολύ για το πόσο σημαντικά έχουν γίνει πλέον τα χρηματιστήρια κρυπτονομισμάτων σε αυτόν τον συγκεκριμένο τομέα.
Αξίζει επίσης να σημειωθεί ότι ο κορυφαίος χειριστής, Binance, είχε πολλά προβλήματα στο παρελθόν ακριβώς λόγω των προσφορών παραγώγων σε πελάτες λιανικής.
Η σύγκρουση μεταξύ της παραδοσιακής και της βασισμένης σε κρυπτογράφηση χρηματοδότησης
Όσον αφορά τις ανταλλαγές κρυπτογράφησης, αυτή είναι ακόμα μια πολύ νέα βιομηχανία, τόσο πολύ που το Binance είναι μόλις πέντε ετών. Από την άλλη πλευρά, όσον αφορά τα παραδοσιακά χρηματιστήρια, για παράδειγμα, το CME (Chicago Mercantile Exchange) ξεκίνησε από το 1898 ως μη κερδοσκοπικό χρηματιστήριο γεωργικών εμπορευμάτων και έγινε ο ηγέτης της παγκόσμιας αγοράς παραγώγων πριν από περίπου δεκαέξι χρόνια.
Επομένως, δεν πρόκειται μόνο για δύο εντελώς διαφορετικές γενιές που συγκρούονται, αλλά πιθανώς και για δύο διαφορετικές απόψεις για τις χρηματοπιστωτικές αγορές.
Από τη μια υπάρχει η κλασική και επαγγελματική, ενώ από την άλλη η καινοτόμο και ανοιχτό σε όλους. Και ενώ τα χρηματοοικονομικά παράγωγα μπορεί επίσης να είναι επικίνδυνα για όσους δεν τα χειρίζονται καλά, οι αγορές κρυπτογράφησης ανοίγουν τώρα τις πόρτες της χρηματοδότησης σχεδόν σε όλους, συμπεριλαμβανομένων εκείνων που θέλουν να χρησιμοποιήσουν προηγμένα μέσα που υπάρχουν μόνο με τη μορφή παραγώγων.
Η CFTC (Commodity Futures Trading Commission) μέχρι στιγμής έχει δείξει κάποιο άνοιγμα στις καινοτομίες κρυπτογράφησης, αλλά αξίζει να θυμόμαστε ότι είναι μια κυβερνητική υπηρεσία των ΗΠΑ που πιθανώς προσπαθεί να προστατεύσει την οικονομική υποδομή της χώρας. Το CME συγκαταλέγεται πλέον σε μεγάλο βαθμό ανάμεσά τους, ενώ η FTX είναι το αουτσάιντερ που προσπαθεί να ανατρέψει ένα μακροχρόνιο πλαίσιο.
Λαμβάνοντας υπόψη ότι εξακολουθούν να υπάρχουν αμφιβολίες μεταξύ των ιδρυμάτων σχετικά με το εάν μπορεί να θεωρηθεί υπερβολικά επικίνδυνο το άνοιγμα των αγορών παραγώγων σε όλους τους κερδοσκόπους λιανικής, η CFTC μπορεί κάλλιστα να συμπαραταχθεί με την CME αυτή τη φορά, παρά το γεγονός ότι τα τελευταία χρόνια ήταν πολύ ανοιχτή σε κρυπταγορές.
Η απόφασή της ως προς αυτό θα μπορούσε επίσης να αποτελέσει ορόσημο για την αγορά παραγώγων εάν αποφασίσει να εγκρίνει και τα δύο αιτήματα.
Πηγή: https://en.cryptonomist.ch/2022/10/03/clash-ftx-cme-crypto-derivatives/