Στις 25 Οκτωβρίου 2022 — περίπου δύο εβδομάδες πριν από την κατάρρευση του τρίτου μεγαλύτερου χρηματιστηρίου κρυπτονομισμάτων στον κόσμο, FTX — ο εξέχων αρχιτέκτονας DeFi Andre Cronje δημοσιεύθηκε ένα προαισθανόμενο άρθρο με μια ανατριχιαστική προειδοποίηση για την κατάσταση των κεντρικών ανταλλαγών κρυπτονομισμάτων:
«Τα διορθωτικά μέτρα στο πλαίσιο του τρέχοντος ρυθμιστικού καθεστώτος είναι αναποτελεσματικά. Οι περισσότεροι επενδυτές υπογράφουν τα δικαιώματά τους για την κρυπτογράφηση τους με ογκώδεις όρους και προϋποθέσεις κρυπτονομισμάτων και πολλοί (στην καλύτερη περίπτωση) θα καταταγούν ως μη εξασφαλισμένοι πιστωτές σε περίπτωση ρευστοποίησης αυτών των υπηρεσιών ανταλλαγής. Οι πάροχοι υπηρεσιών ανταλλαγής κρυπτογράφησης και επενδύσεων κρυπτογράφησης λειτουργούν ουσιαστικά ως τράπεζες, αλλά χωρίς τις διασφαλίσεις και τους κανονισμούς που καλούνται να ακολουθήσουν οι τράπεζες».
Αυτό που έγινε μετά είναι ιστορία. Με την απότομη πτώση του FTX, οι πελάτες ανακάλυψαν ξαφνικά ότι παρά όλες τις προηγούμενες εγγυήσεις, τα περιουσιακά τους στοιχεία είχαν κλειδωθεί καθώς το ανενεργό χρηματιστήριο υπέβαλε αίτηση πτώχευσης εν μέσω Έλλειψη 8 δισεκατομμυρίων δολαρίων — η συνέπεια της απόσπασης των περιουσιακών στοιχείων των πελατών από ανώτερα στελέχη για συναλλαγές σε σχετικό hedge fund Alameda Research. Παρόλο που η νέα διοίκηση ισχυρίζεται ότι έχει ανακτήσει ορισμένα περιουσιακά στοιχεία των πελατών, τα κεφάλαια των πελατών εξακολουθούν να παραμένουν δεσμευμένα σε διαδικασίες πτώχευσης, χωρίς να φαίνεται τέλος και να ακολουθήσουν βαριές νομικές αμοιβές.
Στη συνέχεια, η κοινότητα κρυπτογράφησης έχει εγείρει σοβαρές ανησυχίες σχετικά με την κατάσταση των CEX. Απαιτήσεις όπως η απόδειξη των περιουσιακών στοιχείων και των υποχρεώσεων, ο διαχωρισμός των κεφαλαίων πελατών και η εθελοντική εγγραφή ως μεσίτες-διαπραγματευτές έχουν απηχήσει στον κλάδο. Τούτου λεχθέντος, οι CEX δεν έχουν φτάσει τόσο μακριά κάνοντας μια προσπάθεια να νομιμοποιήσουν τις δραστηριότητές τους; Να γιατί το θέμα είναι πιο περίπλοκο από ό,τι φαίνεται.
Γιατί να μην ρυθμιστεί απλώς;
Ο Τζακ Γκρέιβς, καθηγητής στο Πανεπιστήμιο των Συρακουσών, λέει στο περιοδικό: «Από όσο γνωρίζω, κανείς δεν ενεργεί ως ανταλλαγή κρυπτονομισμάτων και ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων στις ΗΠΑ που είναι εγγεγραμμένος στην SEC. Αντίθετα, δήλωσαν απλώς ότι δεν διαπραγματεύονται τίτλους. Και αυτή είναι μια κρίσιμη διαφορά».
Ο Graves εξηγεί ότι ενώ ανταλλακτήρια όπως το Coinbase είναι αδειοδοτημένοι πομποί χρημάτων, δεν είναι μεσίτες-διαπραγματευτές. "Από τη στιγμή που μιλάτε για χρηματιστές-διαπραγματευτές τίτλων, αυτό προκαλεί μια δέσμη απαιτήσεων αποκάλυψης και φύλαξης", δηλώνει ο Graves. «Τυχαίνει να χρησιμοποιώ τη Fidelity ως μεσιτική εταιρεία μου και εάν η Fidelity χρεοκοπήσει, δεν είμαι ακάλυπτος πιστωτής σε πτώχευση. Έτσι, έχω αξίωση για τα περιουσιακά μου στοιχεία ενώπιον όλων των ακάλυπτων πιστωτών».
Τουλάχιστον στις ΗΠΑ, τα χρηματιστήρια κρυπτονομισμάτων δεν μπορούν να γίνουν μεσίτες-διαπραγματευτές επειδή τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία που διευκολύνουν δεν ταξινομούνται ως τίτλοι από την SEC. Ωστόσο, υπάρχει επίσης μεγάλη σύγχυση στο θέμα.
"Ο Gary Gensler έχει ουσιαστικά πει ότι τα πάντα εκτός από το Bitcoin και ίσως τον Ether είναι πιθανώς μια ασφάλεια", λέει ο Graves. «Έτσι, τα χρηματιστήρια έχουν την άποψη ότι μέχρι να πει η SEC ότι είναι τίτλος, θα το διαπραγματευτούν. Και μόλις η SEC πει ότι τα περιουσιακά στοιχεία κρυπτογράφησης είναι τίτλοι, θα εγκαταλείψουν».
Το πρόβλημα δεν είναι μοναδικό στις Ηνωμένες Πολιτείες. Ο Lennix Lai, διευθύνων σύμβουλος στο ανταλλακτήριο κρυπτογράφησης OKX της Σιγκαπούρης, εξηγεί στο περιοδικό ότι τα ανταλλακτήρια κρυπτογράφησης δεν μπορούν, από τώρα, να εγγραφούν ως μεσίτες-διαπραγματευτές λόγω μιας θεμελιώδους διαφοράς στο επιχειρηματικό τους μοντέλο:
«Εξ ορισμού, μια ανταλλαγή κρυπτογράφησης είναι στην πραγματικότητα μια μηχανή αντιστοίχισης που ταιριάζει με παραγγελίες από αγοραστές και πωλητές. Η άδεια μεσίτη-διαπραγματευτή διέπει μόνο τις σχέσεις στις οποίες εσείς, ως εταιρεία, έχετε τη δυνατότητα να χειρίζεστε εντολές πελατών και να τις κατευθύνετε σε χρηματιστήριο. Ωστόσο, στον κόσμο της κρυπτογράφησης, τα περισσότερα από τα επιχειρηματικά μοντέλα που λειτουργούν δεν είναι το μοντέλο μεσίτη-διαπραγματευτή αλλά στην πραγματικότητα ένα μοντέλο «χρηματιστηρίου». Έτσι, αυτό δημιουργεί ρυθμιστική δυσκολία στις κυβερνήσεις καθώς δεν έχουμε άδεια ανταλλαγής για να υποβάλουμε αίτηση».
Ο Καναδάς είναι μία από τις λίγες δικαιοδοσίες που προσφέρουν μια σαφή ρυθμιστική οδό για τα ανταλλακτήρια να γίνουν εγγεγραμμένοι μεσίτες-διαπραγματευτές - ίσως λόγω της ξαφνικής κατάρρευσης του μεγάλου καναδικού ανταλλακτηρίου κρυπτογράφησης QuadrigaCX το 2019.
Στον Καναδά, όλα τα πιθανά ανταλλακτήρια κρυπτογράφησης πρέπει να εγγραφούν στον Ρυθμιστικό Οργανισμό Επενδυτικής Βιομηχανίας του Καναδά και στις ισχύουσες επαρχιακές ρυθμιστικές αρχές για τη διεξαγωγή επιχειρηματικών δραστηριοτήτων. Στις 22 Ιουνίου 2022, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς του Οντάριο ανακοίνωσε ότι είχε εξέδωσε εκτελεστική πράξη εναντίον της Bybit και της KuCoin, ισχυριζόμενοι ότι οι δύο λειτουργούσαν μη καταχωρημένες πλατφόρμες συναλλαγών περιουσιακών στοιχείων κρυπτογράφησης στη χώρα.
Μετά την εγγραφή, τα χρηματιστήρια κρυπτονομισμάτων στον Καναδά γίνονται μεσίτες-διαπραγματευτές όπως και τα αντίστοιχα χρηματιστήρια, παρόλο που οι ρυθμιστικές αρχές αποφάνθηκαν ότι τα περιουσιακά στοιχεία που διευκολύνονται από τα χρηματιστήρια δεν είναι τίτλοι. Όπως εξηγεί στο Magazine η Katrina Prokopy, επικεφαλής νομικός σύμβουλος στο Canadian Exchange Coinsquare:
«Η Coinsquare είναι η πρώτη πλατφόρμα συναλλαγών περιουσιακών στοιχείων κρυπτογράφησης που προχώρησε στην εγγραφή ως έμπορος επενδύσεων και ως μέλος IROC [Ρυθμιστικός Οργανισμός Επενδυτικής Βιομηχανίας του Καναδά]. Αυτό χρειάστηκε δύο χρόνια εντατικής συνεργασίας με τις ρυθμιστικές αρχές. Οι επενδυτές μπορούν να ανακουφιστούν γνωρίζοντας ότι οι αντιπρόσωποι IIROC πρέπει να διατηρούν επαρκές εποπτικό κεφάλαιο και πρέπει να διαθέτουν λειτουργικούς ελέγχους, οικονομικούς ελέγχους, συμμόρφωση, απαιτήσεις επάρκειας, διαχείριση κινδύνου, απαιτήσεις ασφάλισης και απαιτήσεις θεματοφυλακής κατά τη χρήση αντισυμβαλλομένων που είναι αποδεκτοί από την IIROC και μπορούν να έχουν ένα ορισμένο ποσό του κεφαλαίου. Απουσία απάτης, κατάφωρη απάτη, θα ήταν πολύ δύσκολο να συμβεί η ίδια κατάσταση με το FTX με μια πλατφόρμα που ρυθμίζεται από το IIROC.»
Επιπλέον, τα υπεράκτια CEX μπορούν να επιλέγουν κυβερνητικές δικαιοδοσίες μακριά από τις κατοικίες των χρηστών, γεγονός που καθιστά δύσκολη την επίλυση διαφορών. Για παράδειγμα, σύμφωνα με τους όρους χρήσης της Binance, το Διεθνές Κέντρο Διαιτησίας του Χονγκ Κονγκ έχει τη διακριτική ευχέρεια να ρυθμίζει διαφορές μεταξύ του χρηματιστηρίου και των πελατών του. Αν και η Binance έχει συμφωνήσει να εκδικάσει διαφορές που έχουν εγερθεί στο εν λόγω δικαστήριο στο παρελθόν, οι χρήστες το έχουν κάνει παραπονέθηκε ότι η διαδικασία είναι αρκετά ακριβή. Εν τω μεταξύ, ο Prokopy εξηγεί ότι η δικαιοδοσία του Coinsquare βρίσκεται στο Οντάριο του Καναδά. Έτσι, οι χρήστες δεν χρειάζεται να ταξιδέψουν στο εξωτερικό ή να προσλάβουν ξένους δικηγόρους διεθνούς δικαίου για να επιλύσουν μια διαφορά μεταξύ τους και του ανταλλακτηρίου:
«Οι πελάτες έχουν πρόσβαση στις ρυθμιστικές αρχές μας, έχουν πρόσβαση στο νομικό μας τμήμα και το τμήμα συμμόρφωσης για να βοηθήσουν στην επίλυση θεμάτων και έχουν την τελική προσφυγή στο καναδικό δικαστικό σύστημα εάν αυτό θέλουν να επιδιώξουν. Και ξέρετε, ως εταιρεία εγγεγραμμένη στο Οντάριο, έχουμε μια εγγεγραμμένη διεύθυνση για εξυπηρέτηση.”
Διαβάστε επίσης
Τα χρήματα των χρηστών προστατεύονται από το νόμο;
Το Graves συνοψίζει τους κανονισμούς βάσει των οποίων η offshore ανταλλαγές κρυπτοπληρωμής λειτουργία: Είναι σαν να λέμε, «Κοίτα, είμαστε σε καλή κατάσταση. αλλά αν χρεοκοπήσουμε, είσαι ανασφαλής γενικός πιστωτής».
Σύμφωνα με τον Graves, οι μη εξασφαλισμένοι πιστωτές συνήθως ανακτούν 10 σεντς στο δολάριο στις Ηνωμένες Πολιτείες. "Νομίζω ότι έχουμε πολλή δουλειά να κάνουμε με μια εναλλακτική που έχει νόημα, εκτός από την απλή παραβίαση της σύμβασης", δηλώνει ο Graves. «Και η παραβίαση της σύμβασης δεν αξίζει πολλά όταν καταλήξεις σε πτώχευση».
"Αν υποθέσουμε ότι όλοι κάνουν το καλύτερο, προσπαθούν να βγάλουν χρήματα, και απλά δεν λειτουργεί, και η ανταλλαγή χρεοκοπεί, δεν έχετε ακόμα καμία προστασία ως πελάτης."
Για παράδειγμα, οι όροι χρήσης της Coinbase αναφέρουν ότι η εταιρεία διαθέτει ασφάλεια εγκληματικότητας που προστατεύει τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία από κλοπές και παραβιάσεις της ασφάλειας στον κυβερνοχώρο. Ωστόσο, η πολιτική δεν καλύπτει την "μη εξουσιοδοτημένη πρόσβαση" σε λογαριασμούς Coinbase λόγω παραβίασης διαπιστευτηρίων. Επιπλέον, ενώ οι καταθέσεις fiat των πελατών των ΗΠΑ καλύπτονται έως και 250,000 $ από την Federal Deposit Insurance Corporation σε περίπτωση αθέτησης υποχρέωσης στην τράπεζα θεματοφυλακής, η ίδια προστασία δεν επεκτείνεται στα ψηφιακά περιουσιακά τους στοιχεία.
Μια άλλη ανταλλαγή, OKX, ρητά κράτη στους όρους παροχής υπηρεσιών της ότι «Τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία των χρηστών δεν προστατεύονται από σύστημα προστασίας καταθέσεων ή ασφάλισης καταθέσεων. Σε περίπτωση ασυμβίβαστου ελλείμματος, δεν μπορείτε να λάβετε μέρος ή οποιοδήποτε από τα κατατεθειμένα περιουσιακά στοιχεία ή κεφάλαιά σας.»
Ο Lai της OKX εξηγεί ότι αυτό συμβαίνει επειδή ο ασφαλιστικός κλάδος δεν έχει την πλήρη ικανότητα να αναλαμβάνει κινδύνους εντός της σφαίρας των κρυπτονομισμάτων:
«Τα περισσότερα από τα ασφαλιστήρια συμβόλαια αυτή τη στιγμή καλύπτουν μόνο ένα σχετικά περιορισμένο ποσό, επειδή θέλουν να περιορίσουν την όρεξή τους για ρίσκο, και επίσης, θα καλύπτουν έναν συγκεκριμένο τομέα κινδύνου - για παράδειγμα, θέσεις εργασίας από εμπιστευτικές πληροφορίες».
Το Prokopy της Coinsquare επιβεβαιώνει τους περιορισμούς των ασφαλιστηρίων συμβολαίων που καλύπτουν εταιρείες κρυπτογράφησης. Οι πελάτες του Coinsquare έχουν επί του παρόντος ασφαλιστήρια συμβόλαια που καλύπτουν 1 εκατομμύριο δολάρια από τις καταθέσεις τους σε δολάρια Καναδά, αλλά η Prokopy λέει ότι η κάλυψη δεν επεκτείνεται σε ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία. Αναλύει ότι η εταιρεία έχει υποστηρίξει την επέκταση της κάλυψης, καθώς πληρώνει επί του παρόντος τις ίδιες αμοιβές με άλλα μέλη της IROC για ασφάλιση περιουσιακών στοιχείων:
«Υπάρχει το Καναδικό Ταμείο Προστασίας Επενδυτών, το οποίο είναι η ασφαλιστική κάλυψη που έχουν οι εταιρείες μέλη του IIROC για περιουσιακά στοιχεία πελατών στον χώρο κρυπτογράφησης. Είναι διαθέσιμο για το στοιχείο μετρητών στους λογαριασμούς συναλλαγών. Αλλά το CIPF δεν καλύπτει σε αυτό το σημείο την κρυπτογράφηση. Έτσι, σε περίπτωση που ο αντιπρόσωπος IROC χρεοκοπούσε, θα υπήρχε ασφαλιστική προστασία για το στοιχείο μετρητών, όχι το στοιχείο κρυπτογράφησης.»
Είναι νόμιμες οι αποδείξεις αποθεματικών;
Όπως είπε η Lai, ένας τρόπος με τον οποίο οι πελάτες μπορούν να λάβουν διαβεβαίωση ότι τα κεφάλαιά τους είναι ασφαλή είναι μέσω ενός ελέγχου απόδειξης αποθεματικών.
«Η απόδειξη των αποθεματικών που δημοσιεύουμε περιλαμβάνει την απόδειξη ευθύνης», λέει ο Λάι. "Για κάθε πελάτη OKX που κατέχει την κατάθεσή του, η OKX καταγράφει μια υποχρέωση απέναντί του."
Το στέλεχος εξηγεί ότι επιτρέποντας στους χρήστες να επαληθεύουν μόνοι τους τις γνωστοποιήσεις του χρηματιστηρίου χρησιμοποιώντας μεθόδους ανοιχτού κώδικα, η OKX αποδεικνύει στους πελάτες της ότι η κάλυψη του ενεργητικού της στην υποχρέωση «είναι μεγαλύτερη από ένα προς ένα». Το χρηματιστήριο ενημερώνει την απόδειξη των αποθεματικών του κάθε μήνα.
Άλλα ενδιαφερόμενα μέρη, όπως ο πρώην διευθύνων σύμβουλος της Kraken, Jesse Powell, διαφωνούν. Για τον Πάουελ, μια απόδειξη των αποθεματικών που χαρακτηρίζει την επαλήθευση του δέντρου Merkle είναι "χεράκι κυματιστικές βλακείες" και δεν μπορεί να χρησιμοποιηθεί αντί για έναν πλήρη παραδοσιακό λογαριασμό. «Η δήλωση περιουσιακών στοιχείων είναι άσκοπη χωρίς υποχρεώσεις», έγραψε στο Twitter τον Νοέμβριο του 2022.
Ο Γκρέιβς σημείωσε επίσης τη δυσκολία εύρεσης ελεγκτών για εργασία εξαρχής. «Το πρόβλημα αυτή τη στιγμή, όπως το καταλαβαίνω, είναι ότι οι ελεγκτές δεν ξέρουν πώς να ελέγχουν», λέει.
Εγγραφή
Τα πιο ελκυστικά αναγνώσματα στο blockchain. Παραδίδεται μία φορά α
εβδομάδων.
«Δεν έχουν ιδέα πώς να αντιμετωπίσουν αυτά τα πράγματα. Μπορείτε να ελέγξετε πόσα περιουσιακά στοιχεία έχει ένα χρηματιστήριο κρυπτογράφησης στην αλυσίδα, αλλά πόσα από αυτά είναι ενεχυριασμένα ως εγγύηση; Αυτό είναι πολύ πιο δύσκολο να το καταλάβετε, εκτός εάν έχετε πρόσβαση στις οικονομικές υπηρεσίες, τα βιβλία και τα αρχεία τους. [...] Το είδαμε αυτό με το FTX. Ναι, η FTX έχει κάποια χρήματα, αλλά πολλά από αυτά μεταφέρθηκαν στην Alameda και η Alameda επενδύει σε ανταλλαγές μόχλευσης. Και έτσι απλά κοιτάζοντας τα περιουσιακά στοιχεία στην αλυσίδα, μπορείτε να το επαληθεύσετε, αλλά πραγματικά δεν σας λέει τίποτα όσον αφορά τις υποχρεώσεις και τη μόχλευση."
Επί του παρόντος, το Coinbase είναι ένα από τα λίγα ανταλλακτήρια κρυπτογράφησης που έχει ελεγκτή - Deloitte - αν και μεγάλο μέρος του μπορεί να αποδοθεί στο γεγονός ότι είναι μια εταιρεία που διαπραγματεύεται δημόσια. Προηγουμένως, Ο Νοτιοαφρικανός ελεγκτής Mazars ισχυρίστηκε ότι το Bitcoin των χρηστών του Binance ήταν «πλήρης εξασφάλιση» στην πλατφόρμα, αλλά στη συνέχεια αφαίρεσε την επαλήθευση απόδειξης αποθέματος για το Binance, μαζί με άλλα ανταλλακτήρια κρυπτογράφησης, από τον ιστότοπό του περίπου μία εβδομάδα αργότερα. Η Binance λέει ότι έχει επικοινωνήσει με πολλές μεγάλες ελεγκτικές εταιρείες, αλλά «προς το παρόν δεν είναι διατεθειμένες να διεξαγάγουν PoR για μια ιδιωτική εταιρεία κρυπτογράφησης».
Μπορούμε ακόμα να εμπιστευόμαστε τα CEX;
Ενώ οι χρήστες κρυπτογράφησης έχουν συμφωνήσει σε μεγάλο βαθμό στην ανάγκη να ρυθμιστούν τα CEX μετά την κατάρρευση του FTX, ενδέχεται να μην είναι δυνατό επί του παρόντος λόγω έλλειψη ρυθμιστικών οδών. Το Prokopy της Coinsquare σίγουρα απέδειξε την εμπιστοσύνη που δόθηκε στους CEX όταν υπάρχει μια σαφής πορεία προς τα εμπρός. Ωστόσο, τόσο ο Lai όσο και ο Graves έθεσαν το ζήτημα των χαοτικών ρυθμιστικών πλαισίων στις ΗΠΑ, τη Σιγκαπούρη και άλλα μέρη του κόσμου, καθιστώντας αδύνατη την απόκτηση άδειας μεσίτη-διανομέα.
Τούτου λεχθέντος, οι ρυθμιστικές αρχές έχουν εντείνει τις προσπάθειες σε αυτόν τον νέο τομέα. Σε μια ενημέρωση του Λευκού Οίκου στις 27 Ιανουαρίου, οι νομοθέτες δήλωσαν ότι εργάζονται σε «διασφαλίσεις» για να συμπληρώσουν την ανάπτυξη νέων τεχνολογιών ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων και να αποκαλύψουν προτεραιότητες για την έρευνα blockchain. Προς το παρόν, οι CEX αντιμετωπίζουν μια δύσκολη μάχη για να επιδείξουν τη νομιμότητα στους χρήστες τους. Όμως, όπως το θέτει ο Graves, ορισμένες βασικές εταιρικές διασφαλίσεις παραμένουν σε ισχύ εκτός από τη συμβατική υποχρέωση προς τους πελάτες.
«Δεν νομίζω ότι η τρέχουσα δομή με τα υπεράκτια χρηματιστήρια είναι ένα ζήτημα. Εάν ανταλλακτήρια όπως το Binance.US και το Binance International δεν τα κρατήσουν ανεξάρτητα, οι ρυθμιστικές αρχές των ΗΠΑ θα αναζητήσουν την Binance International και θα πουν ότι έχουμε δικαιοδοσία επειδή ενεργείτε μέσω της οντότητας των ΗΠΑ. Αν συνδύαζαν κεφάλαια, οι τοπικοί πιστωτές θα μπορούσαν επίσης να κυνηγήσουν την Binance International για να εξοφλήσουν όλα αυτά τα χρέη».
Διαβάστε επίσης
Πηγή: https://cointelegraph.com/magazine/can-you-trust-crypto-exchanges-after-the-collapse-of-ftx/