Μια από τις πιο επικίνδυνες στιγμές σε κάθε τυφώνα είναι όταν περνάει το μάτι. Οι θυελλώδεις άνεμοι δίνουν τη θέση τους στην ηρεμία, βάζοντας σε πειρασμό όσους κυνηγούν να βγουν έξω και να εκτιμήσουν τη ζημιά μόνο για να διαπιστώσουν ότι δεν έχει έρθει ακόμη η καταιγίδα.
Έτσι ισχύει για τη βιομηχανία κρυπτονομισμάτων.
Η αγορά ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων είχε επικρατήσει σε σχετική ησυχία μετά την κατάρρευση σημαντικών παραγόντων του κλάδου, συμπεριλαμβανομένων των TerraUSD, Celsius Network και
Digital Voyager
κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού. Αν κάποια εταιρεία φαινόταν ισχυρή μετά από εκείνη την κρίση - οι τιμές των κρυπτονομισμάτων μειώθηκαν περίπου κατά τα δύο τρίτα από τα υψηλά τους Νοεμβρίου - ήταν η FTX με έδρα τις Μπαχάμες, της οποίας ηγείται ο Sam Bankman-Fried και έσωσε πολλά έργα κρυπτογράφησης με μεγάλες επενδύσεις της τελευταίας στιγμής.
Όμως, σε λιγότερο από μία εβδομάδα, η FTX έχει μετατραπεί από την ονομασία του «λευκού ιππότη» της κρυπτογράφησης σε αντιμέτωπη με τη δική της κρίση εμπιστοσύνης και με περιουσιακά στοιχεία. Η κρίση κορυφώθηκε την Τρίτη, όταν ο Bankman-Fried και ο Changpeng Zhao, Διευθύνων Σύμβουλος της ανταγωνιστικής Binance, δήλωσαν από κοινού ότι η Binance είχε υπογράψει μια επιστολή προθέσεων για την απόκτηση του χρηματιστηρίου.
Η αγορά προφανώς απέφυγε μια άλλη καταστροφή, αλλά οι επενδυτές κρυπτογράφησης παραμένουν επιφυλακτικοί.
Bitcoin
Οι τιμές αυξήθηκαν όταν ανακοινώθηκε η συμφωνία, αλλά μειώθηκαν περίπου 10.5% την Τρίτη στα 18,400 δολάρια.
Αλλά ακόμα κι αν η κρυπτογράφηση έχει αποφύγει μια σφαίρα βραχυπρόθεσμα, το γεγονός ότι η βιομηχανία επέστρεψε τόσο γρήγορα στο χείλος της καταστροφής θα πρέπει να σταματήσει κάθε επενδυτή που σκέφτεται να μεταπηδήσει σε ψηφιακά μάρκες. Το ίδιο ισχύει για εταιρείες όπως η Coinbase Global (σημείο:
ΚΕΡΜΑ)
,
των οποίων η μοίρα συνδέεται με κρυπτογραφικά περιουσιακά στοιχεία.
Το πρώτο μεγάλο πλεονέκτημα από την εβδομάδα του ανεμοστρόβιλου είναι πόσο εύθραυστο παραμένει το οικοσύστημα κρυπτογράφησης και πόσο υποκείμενο είναι.
Το FTX θεωρούνταν από καιρό ως ένας από τους ισχυρότερους παίκτες στην κρυπτογράφηση. Μετά τις αποτυχίες αυτού του καλοκαιριού, οι τεράστιες επενδύσεις του Bankman-Fried στον κλάδο οδήγησαν ορισμένους να τον συγκρίνουν με χρηματιστή
JP Morgan
που βοήθησε στην ενορχήστρωση ενός προγράμματος διάσωσης κατά τη διάρκεια της τραπεζικής κρίσης του 1907.
Ωστόσο, αυτή η δύναμη κατέρρευσε την περασμένη εβδομάδα. Ένα ρεπορτάζ την περασμένη Τετάρτη από τον ειδησεογραφικό ιστότοπο CoinDesk είπε ότι ο ισολογισμός του market maker Alameda Research, μια αδελφή εταιρεία που ιδρύθηκε επίσης από τον Bankman-Fried, αποτελούνταν σε μεγάλο βαθμό από FTT, ένα διακριτικό που εξέδωσε η FTX. Το γεγονός ότι μια τόσο μεγάλη μερίδα της Alameda θα μπορούσε να δεσμευθεί σε μια σχετικά μη ρευστοποιημένη ένδειξη ανησυχούσε ορισμένους επενδυτές, οι οποίοι θεώρησαν ότι θα μπορούσε να καταστήσει την εταιρεία ευάλωτη σε μια κρίση ρευστότητας.
Αυτές οι ανησυχίες έγιναν αυτοεκπληρούμενες. Ο Zhao του Binance πιθανότατα επιδεινώθηκε την κατάσταση την Κυριακή, λέγοντας ότι η Binance θα ξεφορτώσει τις σημαντικές της διακρατήσεις FTT, επικαλούμενη «πρόσφατες αποκαλύψεις που ήρθαν (sic) στο φως».
Η διευθύνουσα σύμβουλος της Alameda, Caroline Ellison, προσπάθησε να καθησυχάσει την αγορά, λέγοντας ότι ο ισολογισμός που είδε το CoinDesk εμφάνιζε μόνο ένα μέρος των περιουσιακών στοιχείων της εταιρείας. Ομοίως, ο Bankman-Fried είπε στο Twitter ότι η εταιρεία του δέχεται επίθεση από ψευδείς φήμες και ότι «η FTX είναι μια χαρά. Τα περιουσιακά στοιχεία είναι καλά».
Αλλά αυτό δεν ήταν αρκετό. Η τιμή του FTT μειώθηκε περισσότερο από 30% μέχρι το πρωί της Τρίτης. Τις τελευταίες δύο ημέρες, οι πελάτες απέσυραν περίπου 672 εκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία κρυπτογράφησης από την FTX, σύμφωνα με υπολογισμούς των Needham και DuneAnalytics.
Σε του tweets Ανακοινώνοντας την εξαγορά, ο Zhao είπε ότι η FTX αντιμετώπισε «σημαντική κρίση ρευστότητας» και ζήτησε βοήθεια από την εταιρεία του. Είπε ότι η Binance «έχει τη διακριτική ευχέρεια να αποχωρήσει από τη συμφωνία ανά πάσα στιγμή».
Ένας εκπρόσωπος του FTX αρνήθηκε να σχολιάσει. Ένας εκπρόσωπος της Binance δεν έκανε αμέσως κάποιο σχόλιο.
Το ότι το FTX θα μπορούσε να καταρρεύσει μέσα σε λίγες μέρες δείχνει πόσο ευάλωτος είναι ο κλάδος στο σύνολό του στις εκδρομές πελατών και ότι ο αριθμός των πιθανών «σωτών» για τις εταιρείες του κλάδου συνεχώς μειώνεται, λένε ορισμένοι επικριτές του κλάδου.
«Μια σπείρα θανάτου κρυπτογράφησης μπορεί να ξεκινήσει σε μια στιγμή και φαίνεται εξαιρετικά επικείμενη», δήλωσε ο John Reed Stark, πρώην δικηγόρος επιβολής της νομοθεσίας στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς.
Η γρήγορη πτώση της FTX είναι βέβαιο ότι θα τραβήξει την προσοχή στην Ουάσιγκτον, DC, όπου ο Bankman-Fried υπήρξε ένας από τους πιο εξέχοντες εκπροσώπους του κλάδου. Έχει καταθέσει πολλές φορές στο Κογκρέσο.
Bankman–Fried είπε σε ένα tweet την Τρίτη ότι η FTX US, η θυγατρική της FTX με έδρα τις ΗΠΑ, δεν «επηρεάζεται επί του παρόντος» από τη συμφωνία Binance. Ωστόσο, η κατάρρευση θα συνεχίσει πιθανότατα να ενισχύσει τις εκκλήσεις από νομοθέτες και φορείς για πιο αυστηρή ρύθμιση των εταιρειών κρυπτογράφησης, λένε οι αναλυτές πολιτικής.
«Οι νομοθέτες και οι ρυθμιστικές αρχές θα το δουν αυτό ως επικύρωση της πεποίθησής τους ότι χρειάζεται περισσότερη διαφάνεια», καθώς και περισσότερη προστασία των επενδυτών, δήλωσε ο αναλυτής της Beacon Policy Advisors, Όουεν Τέντφορντ. Οι ρυθμιστικές αρχές θα μπορούσαν επίσης να απαιτήσουν τείχη προστασίας μεταξύ σχετικών επιχειρήσεων όπως η FTX και η Alameda, είπε.
Ορισμένοι χρηματιστηριακοί αναλυτές είπαν ότι η αδυναμία της FTX θα μπορούσε να προσφέρει βραχυπρόθεσμο όφελος για πλατφόρμες συναλλαγών όπως η Coinbase, η οποία μπορεί να κερδίσει επιχειρηματικές δραστηριότητες εάν οι αμερικανοί επενδυτές αποφασίσουν να εγκαταλείψουν την FTX US. Αλλά η συνολική ευθραυστότητα του κλάδου που τέθηκε στο επίκεντρο από τα προβλήματα της FTX πιθανότατα θα βλάψει περισσότερο από αυτό.
Οι μικροεπενδυτές «μπορεί να κοιτάξουν να τραβήξουν τα περιουσιακά τους στοιχεία σε ιδιωτικά πορτοφόλια εν μέσω αυτών των συνεχιζόμενων κεντρικών συναλλαγματικών ζητημάτων» ακόμα κι αν τα προβλήματα της FTX δώσουν νέους πελάτες στην Coinbase, δήλωσε ο αναλυτής της Needham, John Todaro, ο οποίος πρόσφατα είχε αξιολόγηση Αγοράς στη μετοχή.
Η μετοχή της Coinbase υποχώρησε 13% στα 49.58 δολάρια από το μεσημέρι της Τρίτης.
Ένας εκπρόσωπος της Coinbase παρέπεμψε ένα αίτημα για σχόλιο σε ένα ιστολόγιο της Τρίτης θέση στην οποία η Chief Financial Officer της Coinbase, Alesia Haas, δήλωσε ότι οι πελάτες της Coinbase «δεν διατρέχουν άμεσο κίνδυνο ρευστότητας ή πιστωτικού κινδύνου». Ο Hass έγραψε, "Δεν μπορεί να υπάρξει "run on the bank"" στην Coinbase, λέγοντας ότι κατείχε τα περιουσιακά στοιχεία των πελατών σε βάση ένα προς ένα.
Δεν υπάρχει τόση επικάλυψη μεταξύ των βάσεων πελατών της FTX και της Coinbase όσο θα μπορούσε κανείς να πιστέψει, δήλωσε ο αναλυτής της Mizuho, Dan Dolev, ο οποίος πρόσφατα είχε μια Ουδέτερη αξιολόγηση στο Coinbase. Ενώ η FTX απευθύνεται σε επενδυτές που είναι υπέρ των καταναλωτών που εμπορεύονται πολύ και χρησιμοποιούν προηγμένες υπηρεσίες, ο πυρήνας της Coinbase είναι τακτικοί πελάτες λιανικής.
«Οι μακροπρόθεσμες επιπτώσεις είναι πολύ κακές. Σας δείχνει πόσο εύθραυστα είναι αυτά τα χρηματιστήρια κρυπτογράφησης», είπε ο Dolev. «Ένα τρέξιμο στην όχθη απλώς τους σκοτώνει».
Ενώ η JP Morgan ήταν ήρωας το 1907, η μακροπρόθεσμη συνέπεια αυτής της τραπεζικής κρίσης ήταν η δημιουργία της Federal Reserve και ενός πιο ισχυρού κυβερνητικού καθεστώτος για προστασία από τον πανικό. Ρύθμιση κρυπτογράφησης ενδέχεται να θα έρθει το επόμενο έτος, αλλά μέχρι τότε, οι επενδυτές δεν θα πρέπει να υπολογίζουν σε ιδιωτικά προγράμματα διάσωσης.
Ακόμα και οι λευκοί ιππότες πεθαίνουν.
Γράψτε στον Joe Light στο [προστασία μέσω email]
Πηγή: https://www.barrons.com/articles/binance-ftx-takeover-liquidity-51667941900?siteid=yhoof2&yptr=yahoo