Πίσω από τις σκηνές του μοντέλου ελέγχου κρυπτογραφικών στοιχείων του Bloomberg

Μια εικόνα για το μοντέλο ελέγχου κρυπτογραφικών στοιχείων του Bloomberg

Η κατηγορία περιουσιακών στοιχείων κρυπτογράφησης εξελίσσεται ταχέως. Η εξελισσόμενη ρύθμιση και η ωριμότητα της αγοράς έλκουν το θεσμικό επενδυτικό κεφάλαιο σε κρυπτογράφηση. Και πολλά παραδοσιακά ιδρύματα που ερευνούν αυτόν τον χώρο θέλουν την ίδια αξιοπιστία και διαφάνεια που έχουν με δεδομένα και αναλυτικά στοιχεία σε πιο παραδοσιακές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, όπως μετοχές ή σταθερό εισόδημα, για να λαμβάνουν τεκμηριωμένες επενδυτικές αποφάσεις.

Στις 9 Ιουνίου 2022, το The Bloomberg Η Terminal έκανε ένα σημαντικό βήμα για την αντιμετώπιση της ζήτησης των θεσμικών επενδυτών επεκτείνοντας την κάλυψη στην κορυφή 50 στοιχεία κρυπτογράφησης. Ωστόσο, το πρότυπό τους για συμπερίληψη δεν ήταν τόσο απλό όσο η επιλογή περιουσιακών στοιχείων με τη μεγαλύτερη κεφαλαιοποίηση αγοράς ή οποιαδήποτε άλλη μεμονωμένη μέτρηση. Υπάρχουν πολλοί παράγοντες και ένα ευρύ φάσμα σημείων δεδομένων που πρέπει να ληφθούν υπόψη.

Μιλήσαμε με τον Alex Wenham, επικεφαλής προϊόντων και στρατηγικής Digital Assets του Bloomberg, για να αποκτήσουμε μια εικόνα για την προσέγγιση της εταιρείας σε αυτόν τον ταχέως εξελισσόμενο χώρο. 

Ο Wenham και η ομάδα του ξεκίνησαν αυτή τη διαδικασία έχοντας κατά νου τις ανάγκες των θεσμικών πελατών. Αλλά υπάρχουν διαφορετικοί τύποι ιδρυμάτων και δεν έχουν όλα τις ακριβείς ανάγκες. Εκτός από την εξέταση των αναγκών των κρυπτογραφικών επιχειρήσεων, των εξειδικευμένων hedge funds, των διαπραγματευτών ή των οικογενειακών γραφείων, το Bloomberg επικεντρώθηκε στο να βοηθήσει περισσότερους παραδοσιακούς πελάτες από πλευράς αγοράς και πώλησης που επιθυμούσαν να εξοικειωθούν και να βολευτούν περισσότερο με την αγορά κρυπτογράφησης.

Φιλτράρισμα κατά φύλαξη και συμμόρφωση

Το 2021, κατά την έναρξη αυτής της διαδικασίας ελέγχου, περισσότερα από 10,000 έργα διαπραγματεύονταν σε εκατοντάδες διαφορετικά χρηματιστήρια. Δεδομένου του μεγάλου αριθμού περιουσιακών στοιχείων, η ομάδα ξεκινά με τη διατήρηση μιας βάσης δεδομένων των 1000 κορυφαίων περιουσιακών στοιχείων κρυπτογράφησης ανά κεφαλαιοποίηση αγοράς. Ο επόμενος στόχος της ομάδας ήταν να φιλτράρει αυτόν τον αριθμό σε μια λίστα περιουσιακών στοιχείων που θα μπορούσαν να ανταποκριθούν σε γενικές γραμμές στις ανάγκες του παραδοσιακού θεσμικού πελάτη. 

Κύρια μεταξύ αυτών των απαιτήσεων ήταν οι πλήρως συμβατοί θεματοφύλακες κρυπτογράφησης. Αυτοί οι πελάτες χρειάζονται έναν θεματοφύλακα σύμφωνα με τις ίδιες ρυθμιστικές παραμέτρους που χρησιμοποιούνται για την παραδοσιακή φύλαξη περιουσιακών στοιχείων. 

Ο Wenham και η ομάδα του απέκλεισαν οποιοδήποτε περιουσιακό στοιχείο δεν είχε αυτό το πρότυπο φύλαξης. Αυτό το φίλτρο επέτρεψε στο Bloomberg να φιλτράρει τη δεξαμενή 1,000 ψηφιακών στοιχείων κάτω από 200.

Στη συνέχεια, η ομάδα του Wenham αξιολόγησε την ποιότητα όλων των πλατφορμών συναλλαγών που προσφέρουν αυτά τα περιουσιακά στοιχεία. Υπάρχουν περίπου 550 ανταλλακτήρια που εμπίπτουν σε αυτήν την κατηγορία, οπότε το Bloomberg συνεργάστηκε Έρευνα Ψηφιακών Περιουσιακών Στοιχείων για να βοηθήσετε στον έλεγχο της αυξανόμενης λίστας.

Μαζί, αξιολόγησαν τη συμμόρφωση με τους κανονισμούς, την ακεραιότητα της εμπορικής δραστηριότητας (λαμβάνοντας υπόψη στοιχεία όπως το εμπόριο bot), τις διαδικασίες AML/KYC και την υποδομή πληροφορικής. Αυτή η αξιολόγηση διοργάνωσε ανταλλαγές σε κατηγορίες Εξεταζόμενο, Λίστα παρακολούθησης ή Εκτός πεδίου εφαρμογής.

Η ποιοτική ρευστότητα είναι μια άλλη επιτακτική ανάγκη όταν πρόκειται για θεσμικές συναλλαγές. Κάθε επιχείρηση που κινεί μεγάλα ποσά κεφαλαίου πρέπει να είναι βέβαιη ότι μπορεί να πραγματοποιήσει συναλλαγές εντός και εκτός ενός περιουσιακού στοιχείου. Ο Wenham εξηγεί, «αν ένα περιουσιακό στοιχείο διαπραγματεύεται μόνο σε μια πλατφόρμα υψηλής ποιότητας και αυτή η πλατφόρμα πέσει, ορισμένα ιδρύματα δεν θα έχουν διέξοδο». Για αυτόν τον λόγο, το επόμενο μέρος του ελέγχου ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων του Bloomberg απαιτεί το περιουσιακό στοιχείο να έχει επαρκή ρευστότητα σε τουλάχιστον δύο τόπους διαπραγμάτευσης υψηλής ποιότητας (ελεγμένους). 

Αγορά κεφαλαίου και συνέπεια κύκλου εργασιών

Το προηγούμενο βήμα φιλτράρει τα ελεγμένα ψηφιακά στοιχεία σε περίπου 150, αλλά η διαδικασία ελέγχου του Bloomberg δεν σταματά εκεί. Στη συνέχεια, η ομάδα του Wenham ταξινομεί κάθε περιουσιακό στοιχείο κατά κεφαλαιοποίηση αγοράς με βάση την προσφορά που κυκλοφορεί και τη συνέπεια του κύκλου εργασιών. 

Ο Wenham επισημαίνει ότι δεν μπορείτε να μετρήσετε με ακρίβεια την κεφαλαιοποίηση της αγοράς χωρίς να υπολογίζετε σωστά την κυκλοφορία της προσφοράς. «Ρεαλιστικά, πρέπει να κατανοήσετε το ανώτατο όριο αγοράς των άμεσα διαθέσιμων tokens», εξηγεί.

Αλλά η κεφαλαιοποίηση από μόνη της δεν λέει όλη την ιστορία – καθώς αλλάζει συχνά σε ασταθείς αγορές κρυπτονομισμάτων. Έτσι, η ομάδα χρησιμοποιεί ένα δεύτερο μέτρο για να το εξισορροπήσει. Μόλις έχουν ακριβή μέτρηση της κεφαλαιοποίησης της αγοράς, συνυπολογίζουν τη συνέπεια του κύκλου εργασιών στη διαδικασία κατάταξής τους. 

Ο Wenham λέει, «Μετράμε τον τζίρο BTC υπολογίζοντας πρώτα τον συνολικό όγκο συναλλαγών (που μετατρέπεται σε USD) σε όλα τα ζεύγη συναλλαγών από αξιόπιστα χρηματιστήρια και τον διαιρούμε με το συνολικό ανώτατο όριο της αγοράς. Εάν η αναλογία όγκου προς κεφαλαιοποίηση της αγοράς είναι υψηλή τη μία ημέρα και χαμηλή την επόμενη, το περιουσιακό στοιχείο θα έχει χαμηλή συνοχή».

Μια εξελισσόμενη διαδικασία

Ο Wenham σημειώνει ότι οι προσπάθειες για βελτίωση της διαδικασίας είναι απίθανο να σταματήσουν εδώ. Αναγνωρίζει ότι η κρυπτογράφηση είναι μοναδική, όπως και πολλά από τα δεδομένα αναφοράς της, και η αλλαγή είναι μία από τις λίγες αξιόπιστες σταθερές στην κατηγορία περιουσιακών στοιχείων. Αλλά οι συμμετέχοντες στις χρηματοπιστωτικές αγορές έχουν συνηθίσει να προσαρμόζονται στην αλλαγή.

Ένα άλλο παράδειγμα που επισημαίνει είναι τα εργαλεία και τα μοντέλα ανάλυσης ρευστότητας που έχουν εξελιχθεί για να ικανοποιήσουν την ανάγκη για ταχύτητα, καθώς οι αγορές σταθερού εισοδήματος έχουν γίνει πιο ηλεκτρονικές τα τελευταία χρόνια. Αποτελούν απαραίτητο μέρος του κλάδου, βοηθώντας έναν θεσμικό πελάτη να καταλάβει σε ποιο βαθμό θα κινούσε την αγορά εάν έπρεπε να ρευστοποιήσει γρήγορα μια θέση.

Και ενώ «απλώς δεν μπορείτε να συνδέσετε ένα μοντέλο σταθερού εισοδήματος σε κρυπτογράφηση», διευκρινίζει ο Wenham, «μπορείτε να πάρετε ένα μοντέλο που λειτουργεί και να το τροποποιήσετε για να το κάνετε πιο σχετικό με αυτήν την κατηγορία περιουσιακών στοιχείων».

Ο Wenham και οι συνάδελφοί του στο Bloomberg αντιμετώπισαν την πρόκληση της ανάπτυξης ενός μοντέλου για την επιμέλεια κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων για τη θεσμική βάση πελατών της εταιρείας το 2021. Παρόλο που δημιούργησαν μια συνεκτική μεθοδολογία, είναι σαφές ότι η δουλειά τους παραμένει μια επαναληπτική διαδικασία. Θα εξελίξουν τα πρότυπα ελέγχου καθώς η αγορά ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων συνεχίζει να συνέρχεται με την παραδοσιακή αγορά και τα κορυφαία ιδρύματά της.

Αυτό το περιεχόμενο υποστηρίζεται από Bloomberg

Λάβετε τα κορυφαία νέα και πληροφορίες για τα κρυπτονομίσματα της ημέρας που παραδίδονται στα εισερχόμενά σας κάθε απόγευμα. Εγγραφείτε στο δωρεάν ενημερωτικό δελτίο της Blockworks τώρα.