Ο χρεοκοπημένος Crypto Lender Celsius θα μπορούσε να αφήσει τους πελάτες τελευταίους στη σειρά για να πληρωθούν

Τι συνέβη

Νωρίτερα αυτό το μήνα, ο δανειστής κρυπτονομισμάτων Celsius Network υπέβαλε αίτηση για προστασία από την πτώχευση του Κεφαλαίου 11 στο ομοσπονδιακό δικαστήριο της Νότιας Περιφέρειας της Νέας Υόρκης. Η κατάθεση δεν ήταν έκπληξη για πολλούς που ήταν εξοικειωμένοι με τα πρόσφατα νέα της εταιρείας, καθώς είχε περάσει περισσότερο από ένας μήνας από τότε που η Celsius σταμάτησε τις αναλήψεις πελατών λόγω των αυτοαναφερόμενων και αυτοαποκαλούμενων «ακραίων συνθηκών της αγοράς». Αυτό που ανησύχησε πολλούς στον κλάδο, ειδικά τους χρήστες Κελσίου, είναι ο τρόπος με τον οποίο η εταιρεία πιθανότατα θα αντιμετωπίσει τα δεσμευμένα κεφάλαια.

Στη δικαστική κατάθεση, ο διευθύνων σύμβουλος της Celsius, Alex Mashinsky, αποκάλυψε μια τρύπα περίπου 1.2 δισεκατομμυρίων δολαρίων στον ισολογισμό της εταιρείας. Στις 13 Ιουλίου 2022, η εταιρεία είχε 5.5 δισεκατομμύρια δολάρια σε συνολικές υποχρεώσεις και 4.3 δισεκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία. Η Celsius είπε ότι οφείλει στους καταναλωτές (σε αντίθεση με τους θεσμικούς εταίρους) περισσότερα από 4.7 δισεκατομμύρια δολάρια.

Μια οικονομικά προβληματική εταιρεία μπορεί να επιλέξει ανάμεσα σε μερικούς διαφορετικούς τύπους πτωχευτικών διαδικασιών. Ο Κελσίου επέλεξε το Κεφάλαιο 11, το οποίο γενικά δίνει προτεραιότητα στις αποπληρωμές πρώτα σε εξασφαλισμένους πιστωτές, μετά σε μη εξασφαλισμένους πιστωτές και, τέλος, σε κατόχους μετοχών. Οι μη εξασφαλισμένοι πιστωτές είναι πολύ πιθανό να είναι άτομα ή ιδρύματα που δάνεισαν χρήματα χωρίς να αποκτήσουν συγκεκριμένα περιουσιακά στοιχεία ως εξασφάλιση ή «ασφάλεια», για να προστατεύσουν το δάνειό τους.

Αν και δεν είναι σαφές πώς η Celsius και το πτωχευτικό δικαστήριο θα ταξινομήσουν τους χρήστες Celsius που δεν έχουν πρόσβαση στα κεφάλαιά τους, οι όροι υπηρεσίας και τα δικαστικά έγγραφα της Celsius φαίνεται να υποδεικνύουν ότι οι χρήστες θα αντιμετωπίζονται ως μη εξασφαλισμένοι πιστωτές. Αυτό εγείρει το ερώτημα πότε και εάν οι πελάτες της Celsius θα μπορέσουν να ανακτήσουν κάποιες ή κάποιες από τις απώλειές τους. Αυτό μπορεί κάλλιστα να αποτελέσει αντικείμενο έντονων διαφορών στο πτωχευτικό δικαστήριο.

Βασικοί ηθοποιοί

● Δίκτυο Κελσίου

● Διευθύνων Σύμβουλος Alex Mashinsky

Πλαίσιο

Ο Κελσίου ισχυρίστηκε ότι είναι τόσο ασφαλής όσο μια τράπεζα

Ο Κελσίου διατηρήθηκε ως μια ασφαλής εναλλακτική λύση στις παραδοσιακές τράπεζες και υποσχέθηκε στους χρήστες υψηλά επιτόκια. Οι πελάτες θα μπορούσαν να χρησιμοποιήσουν τις πιστωτικές τους κάρτες ή τους τραπεζικούς λογαριασμούς τους για να αγοράσουν περιουσιακά στοιχεία κρυπτογράφησης. Για να δελεάσει τους πελάτες να ποντάρουν το κρυπτονόμισμα τους με Celsius, η εταιρεία υποσχέθηκε επιστροφές έως και 20% στις καταθέσεις, συμπεριλαμβανομένου 8.8% σε σταθερά νομίσματα όπως το USDT της Tether.

Ο κ. Mashinsky υποβάθμισε σταθερά τους κινδύνους που συνεπάγονται αυτές οι στρατηγικές και αποκάλεσε τους αρχικούς ισχυρισμούς ότι η εταιρεία είχε προβλήματα ως «Fud» («φόβος, αβεβαιότητα και αμφιβολία»).

Πολλοί πελάτες Κελσίου έχουν γραμμένο σε το Πτωχευτικό Δικαστήριο, υποστηρίζοντας ότι θα έχουν πρόσβαση στα κεφάλαιά τους και λέγοντας ότι ένιωσαν ψέματα από την εταιρεία και τον Alex Mashinsky.

«Παρακολουθούσα κάθε AMA (Ask me Anything) κάθε Παρασκευή από την εγγραφή, και κάθε εβδομάδα ο Alex μιλούσε για το πόσο ο Κελσίου είναι πιο ασφαλής από τις τράπεζες επειδή υποτίθεται ότι δεν επαναλαμβάνουν και χρησιμοποιούν κλασματικά αποθεματικά δανεισμού όπως κάνουν οι τράπεζες », λέει ο Stephen Richardson.

Ένας άλλος χρήστης του Celsius, ο Brian Kasper, είπε: «Ο Celsius συνέχισε να λέει στους ανθρώπους ότι ήταν καλύτεροι από μια τράπεζα. Πιο ασφαλές, με καλύτερες αποδόσεις. Επίσης να μας πείτε ότι είχαν δισεκατομμύρια σε ρευστά μετρητά».

Παρά το γεγονός ότι η Celsius μόλις πρόσφατα υπέβαλε αίτηση πτώχευσης, ερωτήματα σχετικά με τις διαδικασίες διαχείρισης κινδύνου κυκλοφορούσαν εδώ και χρόνια. Για παράδειγμα, τον Ιούνιο του 2021, η Crypto Custodian Prime Trust διέκοψε τους δεσμούς της με την Celsius, αφού η ομάδα κινδύνου της εξέφρασε την ανησυχία της για τη στρατηγική της Celsius για «ατελείωτη επανάληψη υποθέσεων των περιουσιακών στοιχείων». Από τον Μάρτιο του 2020, η Celsius χρησιμοποιούσε την Prime Trust για την αποθήκευση περιουσιακών στοιχείων για ορισμένους από τους πελάτες της.

Ως Scott Purcell, ιδρυτής της Prime Trust και Φρούριο.xyz, μου είπε, «Το 2020 έριξα μια μακρά ματιά στο Celsius και σε άλλες πλατφόρμες δανεισμού/πονταρίσματος από επαγγελματική περιέργεια. Όσο περισσότερο μάθαινα για τα επιχειρηματικά τους μοντέλα, τόσο περισσότερο ανησυχούσα. Έψαξα πώς πλήρωναν τόσο υψηλά επιτόκια. Μπορώ βεβαίως να καταλάβω ότι παίρνω ένα ασφάλιστρο για να κάνω κάτι από το οποίο οι τράπεζες απέφευγαν. Καταλαβαίνω επίσης το δανεισμό (υποθέσεως) περιουσιακών στοιχείων για να επιτρέψει στους ανθρώπους να δανείζονται (περιθώριο κέρδους). Αυτή είναι μια φοβερή επιχείρηση. Αλλά αυτό δεν εξηγούσε το τεράστιο εύρος των επιτοκίων που οι Κελσίου (και άλλοι σαν αυτούς) πλήρωναν τους ανθρώπους για δανεισμό BTC, ETH και άλλα περιουσιακά στοιχεία κρυπτογράφησης. Διάβασα ότι δεν δάνειζαν απλώς μια φορά (υποθέτοντας) αλλά ότι το μοντέλο τους ήταν ένα μοντέλο επαναϋποθέσεως. δανείζοντας τα ίδια περιουσιακά στοιχεία ξανά και ξανά και ξανά στις αποδόσεις χυμού. Αν αληθεύει, αυτό ήταν εκπληκτικό, μπορεί να είναι ή να μην είναι νόμιμο (δεν είμαι δικηγόρος, άρα όχι η κλήση μου), αλλά, χωρίς αμφιβολία, αυτό θα προοριζόταν για αποτυχία, καθώς οποιαδήποτε απότομη κίνηση της αγοράς προς οποιαδήποτε κατεύθυνση θα ήταν καταστροφική για ένα τόσο γελοία μόχλευσης επιχειρηματικό μοντέλο. Και όμως οι άνθρωποι έκαναν ουρά για να τους στείλουν μετρητά ή κρυπτογράφηση σε αυτό το μοντέλο… παράφρονες».

Ο Celsius αρχικά υποστήριξε ότι θα μπορούσε να δημιουργήσει τόσο μεγάλες αποδόσεις δανείζοντας απλά κεφάλαια πελατών σε ιδρύματα, αλλά ο Celsius άλλαξε τη στρατηγική και άρχισε να χρησιμοποιεί πιο αποκεντρωμένες πλατφόρμες χρηματοδότησης (DeFi). Αυτό οδήγησε τελικά στο έλλειμμα 1.2 δισεκατομμυρίων δολαρίων που αποκαλύφθηκε πρόσφατα στον ισολογισμό του Κελσίου.

Δεν δημιουργούνται όλες οι πτωχεύσεις ίσες

Επειδή η Celsius δεν ήταν εγγεγραμμένος διαμεσολαβητής, μπόρεσε να υποβάλει αίτηση για προστασία πτώχευσης του Κεφαλαίου 11 και όχι σύμφωνα με το Κεφάλαιο 7.

Κεφάλαιο 11, η πτώχευση επιτρέπει στις επιχειρήσεις να λειτουργούν ενώ αναδιαρθρώνουν τα οικονομικά τους για να πληρώνουν τους πιστωτές. Αν ο Κελσίου είχε ρυθμιστεί ως χρηματιστές τίτλων ή εμπορευμάτων ή είχε καταθέσει αίτηση πτώχευσης στο Κεφάλαιο 7, η μόνη επιλογή θα ήταν να ρευστοποιήσει, επιτρέποντας στο δικαστήριο να ξεπουλήσει όσα περιουσιακά στοιχεία απομένουν για την εξόφληση των χρεών.

Η Celsius έχει καταβάλει προσπάθειες για να απελευθερώσει όσο το δυνατόν περισσότερο λειτουργικό κεφάλαιο. Πρόσφατα, ο Κελσίου απελευθέρωσε περισσότερα από ένα δισεκατομμύριο δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία κρυπτογράφησης, κυρίως σε wBTC και έναν τύπο παραγώγου αιθέρα (ETH) που ονομάζεται stETH, εξοφλώντας το υπόλοιπο χρέος του σε διάφορα πρωτόκολλα αποκεντρωμένης χρηματοδότησης (DeFi), όπως το AAVE και το Compound.

Στις δηλώσεις πτώχευσης, η Celsius ζήτησε άδεια να πληρώσει έως και 3.76 εκατομμύρια δολάρια σε προνόμια και αξιώσεις πωλητών και είπε ότι έχει 167 εκατομμύρια δολάρια σε μετρητά για να υποστηρίξει τις επιχειρηματικές δραστηριότητες.

Ο Κελσίου γλίστρησε μέσα από τις ρυθμιστικές ρωγμές της Crypto

Οι όροι παροχής υπηρεσιών της Celsius – εάν είναι εκτελεστοί – ενδέχεται να δημιουργήσουν προβλήματα στους πελάτες που αναζητούν πλήρη ανάκτηση των καταθέσεων τους. Οι όροι δηλώνουν ότι οι χρήστες μεταβιβάζουν «όλα τα δικαιώματα και τίτλους» των κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων τους στους βαθμούς Κελσίου, συμπεριλαμβανομένων των «δικαιωμάτων ιδιοκτησίας» και του δικαιώματος «δέσμευσης, εκ νέου δέσμευσης, υποθέσεως, εκ νέου υποθέσεως, πώλησης, δανεισμού ή με άλλο τρόπο μεταφοράς ή χρήσης» οποιουδήποτε ποσού. τέτοιου είδους κρυπτογράφησης, είτε «ξεχωριστά ή μαζί με άλλη περιουσία», «για οποιαδήποτε χρονική περίοδο» και «χωρίς να διατηρείται στην κατοχή του Κελσίου και/ή να ελέγχεται παρόμοιο ποσό [crypto] ή οποιωνδήποτε άλλων χρημάτων ή περιουσιακών στοιχείων, και να χρησιμοποιήστε ή επενδύστε τέτοιο [κρυπτό] κατά την πλήρη διακριτική ευχέρεια του Celsius.” Η Celsius έχει γράψει σε δικαστικές καταθέσεις ότι οι πελάτες μεταβίβασαν την κυριότητα περιουσιακών στοιχείων κρυπτογράφησης στην εταιρεία, καθιστώντας αυτούς τους πελάτες ακάλυπτους πιστωτές.

Αν ο Κελσίου ήταν τράπεζα, οι καταθέσεις έως και 250,000 δολαρίων θα ασφαλίζονταν από έναν ομοσπονδιακό φορέα. Οι χρήστες ενός μεσίτη-διαπραγματευτή θα είναι ασφαλισμένοι για έως και 500,000 $ σε τίτλους και μετρητά από έναν ξεχωριστό φορέα, τον SPIC.

Τον Σεπτέμβριο του 2021, οι ρυθμιστικές αρχές στο Κεντάκι, το Νιου Τζέρσεϊ και το Τέξας έπληξαν τους βαθμούς Κελσίου με διαταγή παύσης και διακοπής, υποστηρίζοντας ότι τα έντοκα προϊόντα της πρέπει να εγγραφούν ως τίτλοι. Τα κρατικά συμβούλια κινητών αξιών στην Αλαμπάμα, το Κεντάκι, το Νιου Τζέρσεϊ, το Τέξας και την Ουάσιγκτον έχουν επίσης ξεκινήσει έρευνες για τον Κελσίου, Reuters εκθέσεις. Η SEC φέρεται επίσης να εξετάζει τους βαθμούς Κελσίου.

Αυτό μπορεί να μην είναι απλώς ένα πρόβλημα Κελσίου

Άλλες ψευδο-τράπεζες όπως η Voyager (επίσης σε πτώχευση) και η BlockFi (ενισχυμένη από την FTX) έχουν παρόμοια γλώσσα στους όρους παροχής υπηρεσιών τους.

Οι όροι του Blockfi δηλώνουν ότι «Το BlockFi έχει το δικαίωμα, χωρίς περαιτέρω ειδοποίηση προς εσάς, να δεσμεύσει, να επαναδεσμεύσει, να υποθέσει, να επαναπροσδιορίσει, να πουλήσει, να δανείσει ή με άλλο τρόπο να μεταφέρει, να επενδύσει ή να χρησιμοποιήσει οποιοδήποτε ποσό τέτοιου κρυπτονομίσματος που παρέχεται από εσάς στο πλαίσιο ενός δανείου, χωριστά ή μαζί με άλλα ακίνητα, με όλα τα συνακόλουθα δικαιώματα ιδιοκτησίας.» Το BlockFi προειδοποιεί: «[ένας] λογαριασμός ομολόγων ή καταπιστεύματος που διατηρεί το BlockFi προς όφελος των πελατών του ενδέχεται να μην επαρκεί για την κάλυψη όλων των ζημιών που έχουν υποστεί οι πελάτες. Υπό το πρίσμα αυτών των κινδύνων, θα πρέπει να εξετάσετε προσεκτικά εάν η διατήρηση κρυπτονομίσματος σε έναν λογαριασμό BlockFi είναι κατάλληλη».

Οι όροι του Voyager επισημαίνουν ότι δεν είναι σαφές πώς θα αντιμετωπίζεται το κρυπτονομίσματα του πελάτη σε περίπτωση διαδικασίας αφερεγγυότητας και προειδοποιεί ρητά ότι οι πελάτες θα μπορούσαν να «μεταχειρίζονται ως μη εξασφαλισμένοι πιστωτής» και να βιώσουν «την ολική απώλεια όλων των κρυπτονομισμάτων πελατών».

Η Voyager υπέβαλε αίτηση πτώχευσης νωρίτερα αυτόν τον μήνα. Στη συνέχεια, την περασμένη εβδομάδα, η Federal Reserve και η Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) διέταξε Η Voyager να παύσει οποιαδήποτε δήλωση ότι τα κεφάλαια των πελατών της θα προστατεύονται σε περίπτωση αποτυχίας της εταιρείας. Η δήλωση ανέφερε: «Η Voyager έχει κάνει διάφορες δηλώσεις στο διαδίκτυο, συμπεριλαμβανομένου του ιστότοπού της, της εφαρμογής για κινητά και των λογαριασμών της στα μέσα κοινωνικής δικτύωσης, δηλώνοντας ή προτείνοντας ότι: (1) Η ίδια η Voyager είναι ασφαλισμένη από την FDIC. (2) οι πελάτες που επένδυσαν στην πλατφόρμα κρυπτονομισμάτων Voyager θα λάβουν ασφαλιστική κάλυψη FDIC για όλα τα κεφάλαια που παρέχονται, κατέχονται από, σε ή με τη Voyager. και (3) η FDIC θα ασφάλιζε τους πελάτες έναντι της αποτυχίας της ίδιας της Voyager. Αυτές οι δηλώσεις είναι ψευδείς και παραπλανητικές και, με βάση τις πληροφορίες που έχουμε μέχρι σήμερα, φαίνεται ότι οι δηλώσεις πιθανότατα παραπλανήθηκαν και βασίστηκαν σε αυτές από πελάτες που τοποθέτησαν τα χρήματά τους στο Voyager και δεν έχουν άμεση πρόσβαση στα κεφάλαιά τους».

Αριθμοί κλειδιών

Η Celsius είπε ότι χρωστάει στους χρήστες περισσότερα από 4.7 δισεκατομμύρια δολάρια.

Ο Κελσίου αποτιμήθηκε σε περίπου 3 δισεκατομμύρια δολάρια μετά τη συγκέντρωση 690 εκατομμυρίων δολαρίων σε έναν γύρο χρηματοδότησης της Σειράς Β τον Μάιο του 2022, σύμφωνα με την αίτηση πτώχευσης.

Η Celsius είπε στο δικαστήριο ότι η αξία των περιουσιακών της στοιχείων έχει μειωθεί κατά περίπου 17.8 δισεκατομμύρια δολάρια από τις 30 Μαρτίου 2022, σε 4.3 δισεκατομμύρια δολάρια από περίπου 22.1 δισεκατομμύρια δολάρια.

Βασικό απόσπασμα

«Έχουμε δει ξανά ότι οι πλατφόρμες δανεισμού λειτουργούν λίγο σαν τράπεζες. Λένε στους επενδυτές «Δώστε μας την κρυπτογράφηση σας. Θα σας δώσουμε μεγάλη απόδοση 7% ή 4.5% επιστροφή.' Πώς προσφέρει κάποιος (τόσο μεγάλο ποσοστό επιστροφών) στην αγορά σήμερα και δεν δίνει πολλές αποκαλύψεις; . . . Αν φαίνεται πολύ καλό για να είναι αληθινό, μπορεί να είναι πολύ καλό για να είναι αληθινό». – Γκάρι Γκένσλερ

θέα

Γενικά, οι πτωχεύσεις του Κεφαλαίου 11 δίνουν προτεραιότητα στις αποπληρωμές σε εξασφαλισμένους πιστωτές, στη συνέχεια σε μη εξασφαλισμένους πιστωτές και, τέλος, σε κατόχους μετοχών. Η Celsius απαριθμούσε πάνω από 100,000 πιστωτές σε όλο τον κόσμο στην κατάθεσή της, συμπεριλαμβανομένων των Pharos USD Fund (81 εκατομμύρια δολάρια οφειλόμενα) και της Alameda Research (που οφείλει σχεδόν 13 εκατομμύρια δολάρια).

Η Celsius σημείωσε στην πτώχευσή της ότι οι πελάτες της μεταβίβασαν την κυριότητα της κρυπτογράφησης στην εταιρεία, κάτι που πιθανώς υποδηλώνει την πρόθεση της Celsius να αντιμετωπίζει τους χρήστες ως μη εξασφαλισμένους πιστωτές. Παρόλο που οι χρήστες ενδέχεται να διεκδικήσουν την ιδιότητά τους ως εξασφαλισμένοι ή μη εξασφαλισμένοι πιστωτές, αυτό θα πάρει χρόνια και θα μπορούσε να έχει ως αποτέλεσμα οι χρήστες να μην ξαναδούν τα περιουσιακά τους στοιχεία.

Προσθέτοντας περαιτέρω περιπλοκές, στις παραδοσιακές διαδικασίες πτώχευσης, οι πιστωτές έχουν απαιτήσεις σε δολάρια και αυτές οι απαιτήσεις υπολογίζονται από την ημερομηνία κατάθεσης πτώχευσης. Πολλοί αναρωτιούνται πώς θα εξελιχθεί η αστάθεια των τιμών του bitcoin σε αυτήν την περίπτωση.

Ο Celsius έχει προγραμματιστεί να εμφανιστεί ξανά στο πτωχευτικό δικαστήριο αργότερα αυτόν τον μήνα.

Σημεία απόφασης

Αυτές οι πρόσφατες διαδικασίες πτώχευσης στον χώρο των κρυπτονομισμάτων χρησιμεύουν ως υπενθύμιση ότι η έλλειψη ρυθμιστικής σαφήνειας οδηγεί συχνά σε έλλειψη σαφών προστασίας και δικαιωμάτων των καταναλωτών.

Οι Όροι Παροχής Υπηρεσιών συχνά υποδεικνύουν πώς θα αντιμετωπίζονται οι πελάτες όταν τα πράγματα πάνε στραβά. Οι επενδυτές θα πρέπει να εξετάσουν προσεκτικά τους όρους παροχής υπηρεσιών και να επικοινωνήσουν με την εταιρεία ή τη δική τους νομική εκπροσώπηση προτού εμπιστευτούν κεφάλαια με πλατφόρμες. Οι χρήστες θα πρέπει επίσης να κατανοήσουν ότι αν κάτι ακούγεται πολύ καλό για να είναι αληθινό, είναι πιθανό και συνήθως οι μεγάλες ανταμοιβές (όπως οι προσφορές υψηλού ενδιαφέροντος) ενέχουν επίσης μεγάλο κίνδυνο για τους χρήστες.

Η αρχή του bitcoin ήταν πάντα η αυτοεπιμέλεια, πράγμα που σημαίνει ότι οι χρήστες δεν κερδίζουν επιστροφές αλλά σημαίνει επίσης ότι λειτουργούν ως δική τους τράπεζα.