Τον περασμένο μήνα κατάρρευση του stablecoin του TerraUSD, που υποσχέθηκε αλλά δεν κατάφερε να διατηρήσει μια σταθερή συναλλαγματική ισοτιμία προς το δολάριο, προανήγγειλε την αρχή μιας νέας εποχής παγετώνων για τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία.
Τώρα, μια άλλη δέσμευση νομίσματος φαίνεται ότι θα αποτύχει. Μόνο αυτή τη φορά θα μπορούσε να δικαιώσει τους ταύρους των κρυπτονομισμάτων, καθώς η εμπιστοσύνη σε μια παραδοσιακή κεντρική τράπεζα φαίνεται να εξατμίζεται, με δυνητικά άσχημες συνέπειες για τους Αμερικανούς.
Ενώ οι ταύροι του Bitcoin αντιμετωπίζουν απώλειες καθώς το αρχικό κρυπτονόμισμα πέφτει βάθη που δεν έχουν δει από τον Δεκέμβριο του 2020, το ιαπωνικό γεν υποχώρησε ακόμη περισσότερο, σημειώνοντας χαμηλά 24 ετών έναντι του δολαρίου.
Το επίμαχο δεσμό είναι το ανώτατο όριο που επιβάλλει η Τράπεζα της Ιαπωνίας στο 10ετές κρατικό ομόλογο αναφοράς που περιορίζει την απόδοση που κερδίζουν οι επενδυτές σε όχι περισσότερο από 0.25%. Αυτό βοηθά στον προσδιορισμό του κόστους δανεισμού στην ευρύτερη οικονομία και στη στήριξη της ανάπτυξης.
Σε περίπτωση που οι επαγρύπνηση των ομολόγων απορρίψουν τα κτήματά τους στη θάλασσα ως ένδειξη της φθίνουσας πίστης τους, η BoJ μπαίνει στο κενό για να εξαγοράσει την πλεονάζουσα προσφορά με τη βοήθεια του πρόσφατα δημιουργημένου γιεν. Αυτό ασκεί πτωτική πίεση στην απόδοση, ωθώντας την πίσω κάτω από το επίπεδο-στόχο της κεντρικής τράπεζας.
Ο τεχνικός όρος για αυτό είναι έλεγχος καμπύλης απόδοσης, αλλά οι μηχανισμοί δεν διαφέρουν πολύ από τη διατήρηση ενός δεσμού - μια γραμμή σημειώνεται στην άμμο με την σιωπηρή προειδοποίηση προς τους κερδοσκόπους ότι θα υπερασπιστεί με κάθε κόστος με όλη τη δύναμη και την ισχύ του εκδότη, σε αυτήν την περίπτωση της BoJ. (Η πρακτική μπορεί σύντομα να εισαχθεί από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα για να βοηθήσει την Ιταλία να αποκρούσει τους δικούς της δεσμοφύλακες.)
«Πιστεύουμε ότι η BoJ θα αναγκαστεί να συνθηκολογήσει κάποια στιγμή», είπε ο Russel Matthews, ανώτερος διαχειριστής χαρτοφυλακίου στο hedge fund BlueBay, στην τηλεόραση του Bloomberg, δικαιολογώντας ένα «αρκετά κοντόγια τα ιαπωνικά κρατικά ομόλογα.
«Ανάμεσα σε βράχο και σκληρό μέρος»
Ενώ το ίδρυμα πίσω από το TerraUSD κάηκε μέσα σχεδόν ολόκληρα τα αποθέματα Bitcoin σε μια αποτυχημένη προσπάθεια να στηρίξει τη σταθερή αναλογία συναλλάγματος, η BoJ μπορεί θεωρητικά να εκτυπώσει απεριόριστα χρηματικά ποσά για να περιορίσει τις αποδόσεις στο δημόσιο χρέος.
Τώρα φαίνεται ότι οι κερδοσκόποι είναι έτοιμοι να δοκιμάσουν την αποφασιστικότητά του με τον ίδιο τρόπο που επιτέθηκαν στο TerraUSD, στέλνοντας τελικά το stablecoin του Νοτιοκορεάτη δημιουργού Do Kwon σε μια σπείρα θανάτου από την οποία δεν επέστρεψε ποτέ.
«Η αγορά ομολόγων φαίνεται να τιμολογείται λόγω της πιθανότητας κατάρρευσης του ελέγχου της καμπύλης αποδόσεων». έγραψε ο Jun Ishii, επικεφαλής στρατηγικής ομολόγων στη Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, σε ένα ερευνητικό σημείωμα.
1/3
Εν τω μεταξύ, στην άλλη άκρη του πλανήτη, ένας άλλος καρφός σπάει. Αυτό μπορεί να έχει μεγαλύτερη σημασία από το UST.
Η Τράπεζα της Ιαπωνίας δεν φαίνεται να διατηρεί το 10ετές JGB στο 0.25%. Αυτό παρά την πολιτική ελέγχου της καμπύλης απόδοσης για ΑΠΕΡΙΟΡΙΣΤΗ αγορά στο 0.25%@acrossthespread pic.twitter.com/sbrHD8kloc
— Jim Bianco (@biancoresearch) Ιούνιος 13, 2022
Το μοναδικό πρόβλημα που αντιμετωπίζει η BoJ είναι ότι μπορεί να υπερασπιστεί το δέσιμο πλημμυρίζοντας την αγορά με πρόσφατα δημιουργημένα χρήματα, στέλνοντας έτσι το γιεν σε μια δυνητικά ανεξέλεγκτη περιστροφή ή μπορεί να υπερασπιστεί το νόμισμά της ως αμετάβλητο απόθεμα αξίας - αλλά δεν μπορεί να κάνει και τα δύο , και η αγορά την αναγκάζει να κάνει μια επιλογή.
«Η Τράπεζα της Ιαπωνίας φαίνεται ολοένα και περισσότερο να βρίσκεται ανάμεσα σε έναν βράχο και ένα σκληρό μέρος». προέβλεψε NN Investment Partners ο ανώτερος οικονομολόγος Willem Verhagen πριν δοκιμαστεί αυτή η εβδομάδα.
Η ένταση αυξάνεται
Δηλαδή, εκτός και αν επιλέξει μια τρίτη επιλογή - και εδώ είναι που εμφανίζονται οι κίνδυνοι για την οικονομία της Αμερικής.
Δεδομένου του ρόλου της Ιαπωνίας ως του μεγαλύτερου ξένου ιδιοκτήτη του αμερικανικού κρατικού χρέους, με εκτιμώμενο 1.3 τρισεκατομμύρια δολάρια σε αποθεματικά, το δολάριο θα μπορούσε να βρεθεί υπό πίεση εάν το Τόκιο αρχίσει να ρευστοποιεί τις μετοχές του για να στηρίξει το δικό του νόμισμα.
«Το Τόκιο θα μπορούσε να παρέμβει εάν το γιεν πέσει κάτω από το 135 προς το δολάριο και αρχίσει να πέφτει σε ελεύθερη πτώση. Τότε είναι που το Τόκιο πρέπει πραγματικά να παρέμβει». είπε ο Ατσούσι Τακέντα, επικεφαλής οικονομολόγος στο Ιτοτσού Ινστιτούτο Οικονομικών Ερευνών στο Τόκιο, την περασμένη εβδομάδα.
Εάν το έκανε, θα σήμαινε την πρώτη παρέμβαση της ιαπωνικής κυβέρνησης στις αγορές συναλλάγματος σε πάνω από μια δεκαετία. Ο διοικητής της BoJ Haruhiko Kuroda πρόκειται να ανακοινώσει τα σχέδιά του αύριο.
«Η ένταση αυξάνεται προς την απόφαση της BoJ της Παρασκευής», είπε ο Katsutoshi Inadome, στρατηγικός αναλυτής της Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities στο Τόκιο. είπε στο Bloomberg την Τετάρτη.
Η αποτυχία εμπιστοσύνης σε μία από τις κορυφαίες κεντρικές τράπεζες του κόσμου θα δικαιώσει τους ταύρους των κρυπτονομισμάτων που πιστεύουν ότι η διακυβέρνηση που καθοδηγείται από την κοινότητα -όπως η διαχείριση των κρυπτονομισμάτων- μπορεί να δημιουργήσει καλύτερα αποτελέσματα από ό,τι μια μικρή επιτροπή μη εκλεγμένων και ανεύθυνων πολιτικών κεντρικών τραπεζών.
Τα ομόλογα ιαπωνικής κυβέρνησης (JGBs) 30YR παρουσιάζουν μια ασυνεχή κίνηση 9% στα επιτόκια ΣΗΜΕΡΑ. Ένα πολύ ανησυχητικό γεγονός που τηλεγραφεί στους επενδυτές που χάνουν την εμπιστοσύνη τους στο YCC και στην BOJ γενικότερα. #BOJ #YCC pic.twitter.com/5ID6HD3joQ
— 🇺🇸 Kyle Bass 🇹🇼 (@Jkylebass) Ιούνιος 13, 2022
Τελευταίος άνθρωπος στέκεται
Στην καρδιά της, η κίνηση προς νομίσματα όπως το Bitcoin ξεκίνησε ως αντίδραση στις κεντρικές τράπεζες που υποβιβάζουν ενεργά το νόμισμα fiat πλημμυρίζοντας την αγορά με νέα χρήματα που δημιουργούνται με το πάτημα ενός κουμπιού.
Αποκαλούμενος ποσοτική χαλάρωση (QE), ο στόχος ήταν να εξουδετερωθεί η αποπληθωριστική επίδραση από την αποκατάσταση του ισολογισμού της Wall Street που είχε επιβαρυνθεί υπερβολικά από το χρέος κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης. Ουσιαστικά, οι κεντρικές τράπεζες αναζωογονούσαν την οικονομία μέσω της καθαρής βούλησης.
Πέρα από τις εικασίες, η άνοδος κρυπτογράφησης των τελευταίων ετών ήταν επομένως ένα σιωπηρό μήνυμα από τους επενδυτές ότι είχαν χάσει την πίστη τους στις δυνάμεις που υπήρχαν και προσπάθησαν να αποσυνδεθούν εντελώς από το κεντρικό χρηματοοικονομικό σύστημα. Αντίθετα, θα αναλάμβαναν την κυριότητα των υποθέσεών τους μεταβαίνοντας σε περιουσιακά στοιχεία όπως το Bitcoin, το οποίο ο Διευθύνων Σύμβουλος της MicroStrategy Μιχαήλ Σάιλορ υποστηρίζει επανειλημμένα ότι είναι το πιο σκληρό νόμισμα που έχει δει ποτέ ο κόσμος.
Την Τετάρτη, ο επικεφαλής θεματικής έρευνας της Deutsche Bank, Jim Reid, υποστήριξε ότι η διατήρηση της δέσμευσης της BoJ γίνεται ολοένα και πιο ακριβή με το γεν να πέφτει κατακόρυφα κατά 20% σε αξία από τον Μάρτιο: «Γίνονται ο τελευταίος άνθρωπος που στέκεται στο QE».
Και ενώ θεωρεί μια συνθηκολόγηση από την BoJ ως αποτέλεσμα χαμηλής πιθανότητας, εντούτοις ενέχει υψηλό κίνδυνο για τα παγκόσμια επιτόκια.
«Είναι το πρώτο πράγμα που κοιτάζω κάθε πρωί όταν ξυπνάω», έγραψε σε ένα ερευνητικό σημείωμα.
Αυτή η ιστορία παρουσιάστηκε αρχικά στο Fortune.com
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/another-stable-currency-peg-falling-140001197.html