Εβδομαδιαία MacroSlate: Το Bitcoin αντιμετωπίζει την πρώτη παγκόσμια ύφεση καθώς το νόμισμα καταρρέει, η ενεργειακή κρίση γίνεται πραγματικότητα για την Ευρώπη

TL? DR

• Η Liz Truss έγινε πρωθυπουργός του Ηνωμένου Βασιλείου στις 6 Σεπτεμβρίου, καθώς η χώρα προετοιμάζεται για μια πιθανή ύφεση το τέταρτο τρίμηνο.
• Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αύξησε τα επιτόκια κατά 75 μονάδες βάσης, ρεκόρ, αλλά εξακολουθούν να είναι πολύ πίσω από την καμπύλη πληθωρισμού στο 9.1%.
• Η αγορά τιμολογεί σε αύξηση επιτοκίων κατά 75 μονάδες βάσης στη συνεδρίαση της FOMC του Σεπτεμβρίου ως το πιο πιθανό αποτέλεσμα λόγω της στενής αγοράς εργασίας
• Η Ρωσία ανέστειλε επ' αόριστον τον αγωγό φυσικού αερίου Nord Stream προς την Ευρώπη
• Η Gazprom και η CNPC συμφωνούν στη μετάβαση στην πραγματοποίηση πληρωμών για τις προμήθειες φυσικού αερίου στην Κίνα σε ρούβλια και γιουάν
• Το Bitcoin έπεσε κάτω από τα 20,000 δολάρια για πρώτη φορά από τις αρχές Ιουλίου
• Η συσχέτιση του Bitcoin με τον S&P 500 παραμένει ισχυρή
• Η Ρωσία συνεργάζεται με πολλές φιλικές χώρες για διασυνοριακούς διακανονισμούς σε stablecoins

Η οικονομία σε κίνδυνο

Η Λιζ Τρας ανέλαβε την πρωθυπουργία εν μέσω πιθανής ύφεσης λόγω διψήφιου πληθωρισμού και αυξήσεων ρεκόρ στο κόστος ζωής. Βρίσκεται στο τιμόνι μιας κυβέρνησης με επιδείνωση των οικονομικών, εν μέρει λόγω της στερλίνας σε χαμηλό 37 ετών και των υψηλών πληρωμών για τους βραχίονες που συνδέονται με δείκτη.

Ο Τρας έχει υποσχεθεί φορολογικές περικοπές και πρόσθετους ελέγχους τόνωσης — ένα σχέδιο 130 δισεκατομμυρίων λιρών για να παγώσει οι λογαριασμοί ρεύματος στο Ηνωμένο Βασίλειο και να πνιγεί ο πληθωρισμός, πιθανότατα να οδηγήσει σε υψηλότερο μακροπρόθεσμο πληθωρισμό.

Καθώς οι αποδόσεις χρυσού συνέχισαν να ανεβαίνουν υψηλότερα στο μπροστινό μέρος, ο χρυσός χρυσός 2 ετών αυξήθηκε σε υψηλό 14 ετών και ο χρυσός 10ετίας σκαρφάλωσε πάνω από το 3% για πρώτη φορά από το 2014.

Μια επιδότηση 130 δισεκατομμυρίων λιρών για τη διατήρηση των λογαριασμών ενέργειας των νοικοκυριών κάτω των 2,500 λιρών ισούται περίπου με το 5% του ΑΕΠ του Ηνωμένου Βασιλείου. Μια τέτοια βαριά επιδότηση πιθανότατα θα αυξήσει τις τιμές της ενέργειας, θα αυξήσει το κόστος των επιχειρηματικών τομέων και θα αυξήσει τις αποδόσεις του εταιρικού χρέους.

Η Ευρώπη αγωνίζεται

Η Ευρώπη συνεχίζει να χωλαίνει μετά την τελευταία αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ κατά 75 bps. Το ευρώ παλεύει να ξεπεράσει την ισοτιμία έναντι του δολαρίου ΗΠΑ.

Η εμπιστοσύνη των επενδυτών στην ευρωζώνη έδειξε ελάχιστη έως καθόλου βελτίωση, καθώς η έρευνα Sentix δείχνει πτώση σχεδόν 7 μονάδων στο -31.8 - παρόμοια επίπεδα που παρατηρήθηκαν κατά τη διάρκεια της πανδημίας του Covid και της οικονομικής κρίσης του 2008.

Οι ηγέτες της ευρωζώνης συζητούν πακέτα βοήθειας. Η Γερμανία προετοιμάζει ένα πακέτο ανακούφισης του πληθωρισμού 65 δισεκατομμυρίων δολαρίων, το οποίο απαιτεί μαζική νομισματοκοπία του χρέους από την ΕΚΤ για να συγκρατήσει τα spread και να διευκολύνει τους όρους, οδηγώντας σε μεγαλύτερη υποβάθμιση.

Συσχετισμοί

Μια αποκάλυψη ζόμπι

Σχεδόν το 25% των αμερικανικών επιχειρήσεων είναι «εταιρείες ζόμπι». Το προηγούμενο ρεκόρ για ζόμπι ήταν 17%, που σημειώθηκε το 2001. Αυτές οι εταιρείες έχουν επιβιώσει με σχεδόν μηδενικά επιτόκια και δεν παράγουν μετρητά για να πληρώσουν τόκους για τα χρέη τους. Είναι αποτέλεσμα τεχνητά χαμηλών αποδόσεων στις ΗΠΑ

Θα ήταν πολύ δύσκολο για αυτές τις εταιρείες να επιβιώσουν σε ένα περιβάλλον αυξανόμενης απόδοσης, το οποίο θα κατέληγε να προκαλέσει μαζική ανεργία.

Αυτή τη στιγμή το ποσοστό ανεργίας είναι 3.7%. Διψήφιο ποσοστό ανεργίας παρατηρήθηκε τελευταία φορά κατά τη διάρκεια της ύφεσης που προκλήθηκε από το κραχ των κατοικιών το 2008 και τον Covid.

Σύμφωνα με τον Jim Walker, επικεφαλής οικονομολόγο στην Aletheia Capital:

«Αν οι αγορές καθόριζαν τα επιτόκια, τότε δεν θα είχατε ποτέ φτάσει στα επίπεδα των μηδενικών επιτοκίων που πίεζαν οι κεντρικοί τραπεζίτες, κάτι που κατέληγε στις επακόλουθες εταιρείες ζόμπι».

Μετοχές και μετρητής μεταβλητότητας

S&P και Bitcoin δεμένα στο ισχίο

Οι ομιλητές της Fed προσπάθησαν να μειώσουν την αγορά μετοχών κατά τη διάρκεια της εβδομάδας που ξεκίνησε στις 5 Σεπτεμβρίου και επιδείνωσαν τα πράγματα καθώς οι μετοχές ανέβηκαν υψηλότερα.

Η συνεδρίαση της FOMC που προγραμματίζεται για τα τέλη Σεπτεμβρίου έχει επί του παρόντος 86% πιθανότητα αύξησης του επιτοκίου κατά 75 μονάδες βάσης.

Οι μετοχές των ΗΠΑ συνεχίζουν να παραμένουν στενά συνδεδεμένες με το BTC. Για το μεγαλύτερο μέρος του 2022, το Bitcoin και ο S&P500 ήταν σε στενή συσχέτιση μεταξύ τους. Επί του παρόντος, ο S&P500 έχει 19% έκπτωση στο υψηλό όλων των εποχών, αλλά εάν οι μετοχές πέσουν, αναμένουμε να δούμε νέα χαμηλά για το Bitcoin.

Εμπορεύματα

Κινηθείτε πάνω από το ESG, η ζήτηση για άνθρακα αυξάνεται στα ύψη

Συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης άνθρακα της Ασίας. (Πηγή: TradingView)Την περασμένη εβδομάδα, παρατηρήσαμε την αγορά συμβάσεων μελλοντικής εκπλήρωσης ενέργειας, αυτή την εβδομάδα είναι τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης άνθρακα. Η τιμή του άνθρακα στην Ασία (σημείο αναφοράς σημείου Newcastle) εκτινάχθηκε στο υψηλό όλων των εποχών των 440 $ ανά μετρικό τόνο. Το γράφημα παρατηρεί τη μελλοντική τιμή για τον Οκτώβριο, τον Νοέμβριο και τον Δεκέμβριο του 2022. Οι τιμές του άνθρακα στην Ασία σημειώνουν ρεκόρ καθώς κλιμακώνεται το παγκόσμιο κυνήγι για καύσιμα. Οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας προσβλέπουν στον άνθρακα για να αντικαταστήσουν το υγροποιημένο φυσικό αέριο που έχει γίνει πολύ ακριβό για να το αποκτήσουν.

Τα γεγονότα

• Ο σποτ φυσικός άνθρακας που φορτώθηκε στο λιμάνι του Νιούκαστλ της Αυστραλίας είχε τιμή 436.71 $/τόνο, ρεκόρ. Αυτή είναι σχεδόν τριπλάσια τιμή αυτή τη φορά πέρυσι.
• Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του Newcastle τον Οκτώβριο αυξήθηκαν 5% στα 463.75 $/τόνο τη Δευτέρα, η υψηλότερη τιμή σε δεδομένα που εκτείνεται από τον Ιανουάριο του 2016

Πόσο αυξήθηκαν οι τιμές της ενέργειας τον τελευταίο χρόνο:  

• Ευρωπαϊκά συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης φυσικού αερίου: + 335%  
• Ασιατικό σημείο LNG: + 255%
• Ευρωπαϊκά συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης άνθρακα: + 180%  
• Ασιατικό σημείο άνθρακα: + 157%

Τιμές & Νόμισμα

Το διάγραμμα USDJPY στο επίκεντρο

Το διάγραμμα USD/JPY συνεχίζει να σημειώνει υψηλά πολλών δεκαετιών, επί του παρόντος στο 142 και ανεβαίνει. Η Τράπεζα της Ιαπωνίας (BOJ) έχει επί του παρόντος χρέος 230% προς το ΑΕΠ και έλλειμμα 9%, και το σφυρί είναι ότι η BOJ κατέχει το 50% του δημόσιου χρέους.

Η Ιαπωνία είναι ο μεγαλύτερος ξένος κάτοχος αμερικανικών ομολόγων στον κόσμο (1.2 τρισεκατομμύρια δολάρια). Με την αποδυνάμωση του γιεν, η Ιαπωνία έχει ένα επιπλέον κίνητρο να πουλήσει τα αμερικανικά ομόλογα για να υπερασπιστεί το γιεν, και αυτές οι πωλήσεις γίνονται για να πληρώσουν για την ενέργεια. Ο έλεγχος της καμπύλης αποδόσεων από την BOJ, που δεν επιτρέπει στο 10ετές ομόλογο να αποδίδει πάνω από 0.25% (25 bps), προκαλεί πρόσθετη πίεση στο γεν.

Από τις 7 Σεπτεμβρίου, η απόδοση του 10ετούς ξεπέρασε το 0.25% και η BOJ αναγκάζεται να αγοράσει ομόλογα με φρεσκοτυπωμένο γιεν για να πληρώσει για τις προμήθειες. Οι επενδυτές θα πρέπει να πουλήσουν ομόλογα για να αποφύγουν την επιστροφή τους σε υποτίμηση γιεν, ενώ οι αποδόσεις συνεχίζουν να αυξάνονται περαιτέρω καθώς τα ομόλογα ξεπουλούν.

Η πτώση του γεν θα έχει κυματιστικές επιπτώσεις σε ολόκληρη την παγκόσμια οικονομία, καθώς η Ιαπωνία είναι ο τέταρτος μεγαλύτερος εξαγωγέας στον κόσμο. Η πραγματική στενή πραγματική συναλλαγματική ισοτιμία για την Ιαπωνία είναι σε επίπεδα που δεν έχουν παρατηρηθεί από το 1973. Αυτού του είδους οι κινήσεις χρειάζονται χρόνο για να εμφανιστούν στην τιμολόγηση περιουσιακών στοιχείων.

Ποιο είναι το αποτέλεσμα και επηρεάζει το Bitcoin;

Ο Σεπτέμβριος είναι ο πρώτος μήνας πλήρους ποσοτικής σύσφιξης από τη Fed, πράγμα που σημαίνει χαμηλότερη ζήτηση για αμερικανικά κρατικά ομόλογα, που συμπίπτει με την πτώση του FX της Ιαπωνίας και της Ασίας. Η χαμηλότερη ζήτηση για USTs θα ισοδυναμεί με υψηλότερες αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων και τον κίνδυνο να υποφέρουν τα περιουσιακά στοιχεία.

Λόγω της αύξησης των αποδόσεων των ομολόγων, αυτό θα μπορούσε ενδεχομένως να αναγκάσει τη Fed να εξετάσει τον έλεγχο της καμπύλης αποδόσεων. Ωστόσο, ένας άλλος τρόπος είναι η Fed να αγοράσει ιαπωνικά κρατικά ομόλογα για να αποβάλει την πίεση από την BOJ.

Οι ταύροι των ομολόγων παγιδεύονται, η σπείρα του χρέους επιταχύνεται

Σύμφωνα με την Investopedia, το TLT είναι ένα ETF υψηλής ποιότητας, χάρη στον χαμηλό δείκτη εξόδων και τη ρευστότητα. Ωστόσο, κατά τη διάρκεια αυτού του παγκόσμιου γεγονότος απομόχλευσης που συμβαίνει, τα ομόλογα έχουν σφαγιαστεί. Καθώς η Fed συνεχίζει να αυξάνει το QT και το 10ετές ομόλογο ωθείται προς το 4%+. Αυτό μεταφράζεται σε κόστος αντικατάστασης εξυπηρέτησης χρέους 1.2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων — τριπλάσιο του τρέχοντος ετήσιου κόστους τόκων. Ως εκ τούτου, οι ΗΠΑ λειτουργούν με έλλειμμα καθώς το ομοσπονδιακό χρέος προς το ΑΕΠ είναι στο 3%.

Η Fed έχει δύο επιλογές, το pivot και τα χαμηλότερα επιτόκια και να συνεχίσει την ποσοτική χαλάρωση - να ρίξει το κουτάκι στην παροιμιώδη οδό - ή να συνεχίσει να αφήνει τον πληθωρισμό υψηλότερο από 2%, να αυξήσει το ΑΕΠ και να δημιουργήσει έσοδα από το χρέος.

Το χρονικό πλαίσιο είναι άγνωστο πόσο μπορεί να διαρκέσει αυτό, αλλά οι πολιτικοί και οι κυβερνήσεις συνήθως επιλέγουν να ρίξουν το κουτάκι στο δρόμο.

Από τις 5 Σεπτεμβρίου και μετά, το Bitcoin διαπραγματεύεται κάτω από την πραγματοποιηθείσα τιμή που είναι $21,500

Η Ρωσία συνεργάζεται με πολλές φιλικές χώρες για διασυνοριακούς διακανονισμούς σε stablecoins

Η Poolin με έδρα το Πεκίνο έχει αναστείλει τις αναλήψεις από το πορτοφόλι της επικαλούμενη ζητήματα ρευστότητας. Επί του παρόντος, το 10% των Bitcoin Ο ρυθμός κατακερματισμού δείχνει την πισίνα εξόρυξης Poolin.

Στις 8 Σεπτεμβρίου, οι επιπτώσεις για το κλίμα και την ενέργεια των κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων στις ΗΠΑ κυκλοφόρησαν από τον Λευκό Οίκο

Το Bitcoin έκλεισε στις 6 Σεπτεμβρίου στα 18,849 $ με πτώση 72.6% από το υψηλό όλων των εποχών και το χαμηλότερο κλείσιμο μιας ημέρας το 2022

Οι διευθύνσεις συσσώρευσης συνεχίζουν την κατακόρυφη τροχιά τους

Ο αριθμός των μοναδικών διευθύνσεων συσσώρευσης συνεχίζει να αγγίζει τα υψηλά όλων των εποχών. Οι διευθύνσεις συσσώρευσης είναι διευθύνσεις με τουλάχιστον 2 εισερχόμενες μεταφορές χωρίς σκόνη και ποτέ δεν δαπανήθηκαν χρήματα. Οι διευθύνσεις ανταλλαγής και οι διευθύνσεις που λαμβάνονται από τις συναλλαγές του Coinbase (διευθύνσεις εξόρυξης) απορρίπτονται. Για να ληφθούν υπόψη τα χαμένα νομίσματα, παραλείπονται επίσης οι διευθύνσεις που ήταν ενεργές για τελευταία φορά πριν από περισσότερα από 7 χρόνια.

Κατά τη διάρκεια του bull run του 2017, οι διευθύνσεις συσσώρευσης έγιναν παραβολικές, με αύξηση πάνω από 200,000 διευθύνσεις. Ωστόσο, παρόμοια τάση σημειώνεται και για το 2022, με αύξηση 200,000 διευθύνσεων. Όμως, η τιμή έχει υποχωρήσει από την αρχή του έτους. Οι διευθύνσεις συνεχίζουν να συσσωρεύουν BTC μέσω σοβαρής μακροοικονομικής αβεβαιότητας και πολλών αρνητικών ενεργειών τιμών, αλλά είναι ενθαρρυντικό να βλέπουμε ότι πολλές διαφορετικές κοόρτες συσσωρεύονται αν και σε διαφορετικά επίπεδα. Φέτος, πολλές πωλήσεις σημειώθηκαν κυρίως από ρευστοποιήσεις και συνθηκολόγηση από βραχυπρόθεσμους κατόχους, κάτι που θα εξηγηθεί αργότερα στο newsletter.

Οι φάλαινες συνεχίζουν να πωλούν, ενώ το λιανικό συσσωρεύεται

Οι φάλαινες ορίζονται από το glassnode ως μια οντότητα που κατέχει 1,000 BTC ή περισσότερα. Το παρακάτω γράφημα απεικονίζει την καθαρή αλλαγή θέσης των φαλαινών — όταν οι φάλαινες αγοράζουν και πωλούν. Μπορείτε να δείτε όταν οι φάλαινες πουλήθηκαν (κόκκινες) τον Μάιο του 2021 και τον Μάιο του 2022, η τιμή έπεσε σημαντικά. Αντίθετα, όταν οι φάλαινες αγοράζουν BTC, έχει επίσης σημαντική σχέση με την ανατίμηση της τιμής. Ωστόσο, μεγάλο μέρος του 2022 έχει δει τις φάλαινες να διανέμονται σε μεγάλο βαθμό, κυρίως μετά την κατάρρευση της Terra Luna.

Καθώς οι φάλαινες συνεχίζουν να πωλούν τα BTC που κατέχουν, το λιανικό εμπόριο είναι μία από τις κύριες οντότητες που συνεχίζουν να συσσωρεύονται. Το λιανικό εμπόριο κατέχει σχεδόν 3 εκατομμύρια BTC σε σύγκριση με τα 9 εκατομμύρια BTC των φαλαινών. Ωστόσο, μπορούμε να δούμε μια σαφή τάση εκθετικής ανάπτυξης των λιανικών συμμετοχών, η οποία είναι καθαρά θετική για την υιοθέτηση και τη διανομή του BTC καθώς συγκεντρώνεται σε λιγότερα χέρια, κάτι που είναι μία από τις πολλές επικρίσεις για το Bitcoin.

Το υψηλό όλων των εποχών για τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και το διαρκές ανοιχτό ενδιαφέρον – προετοιμάζεται για αστάθεια

Ο δείκτης μελλοντικής εκπλήρωσης επιτοκίου μόχλευσης υπολογίζεται διαιρώντας την αξία του ανοικτού συμβολαίου της αγοράς με την αγοραία κεφαλαιακή αξία του περιουσιακού στοιχείου (παρουσιάζεται ως %). Αυτό επιστρέφει μια εκτίμηση του βαθμού μόχλευσης που υπάρχει σε σχέση με το μέγεθος της αγοράς ως μετρητή για το εάν οι αγορές παραγώγων αποτελούν πηγή κινδύνου απομόχλευσης.

• Υψηλές Αξίες δείχνουν ότι το ανοιχτό ενδιαφέρον της αγοράς μελλοντικής εκπλήρωσης είναι μεγάλο σε σχέση με το μέγεθος της αγοράς. Αυτό αυξάνει τον κίνδυνο σύντομης/μακράς συμπίεσης, γεγονότος απομόχλευσης ή καταρράκτη ρευστοποίησης.
• Χαμηλές Αξίες δείχνουν ότι το ανοικτό ενδιαφέρον της αγοράς μελλοντικής εκπλήρωσης είναι μικρό σε σχέση με το μέγεθος της αγοράς. Αυτό σε γενικές γραμμές συμπίπτει με χαμηλότερο κίνδυνο αναγκαστικής αγοράς/πώλησης υπό την ηγεσία των παραγώγων και αστάθειας.
• Εκδηλώσεις απομόχλευσης όπως οι βραχυπρόθεσμες/μακριές συμπιέσεις ή οι καταρράκτες ρευστοποίησης μπορούν να εντοπιστούν από τις ραγδαίες μειώσεις του ΟΙ σε σχέση με την κεφαλαιοποίηση της αγοράς και τις κατακόρυφες μειώσεις στη μέτρηση.

Επί του παρόντος, τόσο τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης όσο και τα διαρκή OI βρίσκονται σε υψηλά όλων των εποχών, γεγονός που αυξάνει τις πιθανότητες για μια πιο ασταθή αγορά, όπως είδαμε τις τελευταίες εβδομάδες αυξανόμενου όγκου ρευστοποιήσεων και γεγονότων απομόχλευσης.

Πάνω από 300 εκατομμύρια δολάρια από longs ρευστοποιήθηκαν

Καθώς αυξάνεται η μόχλευση στο οικοσύστημα, αυξάνεται και η πιθανότητα ρευστοποίησης. Αυτό υποστηρίζεται από τη μετρική Συνολικές ρευστοποιήσεις μελλοντικής εκπλήρωσης, στις οποίες σημειώθηκε σημαντικός αριθμός ρευστοποιήσεων τις τελευταίες εβδομάδες, στις 7 Σεπτεμβρίου είδαμε περίπου 70 εκατ. δολάρια ρευστοποιήσεων, συν 145 εκατ. δολάρια ρευστοποιήσεων στις 19 Αυγούστου. Δύο από τα περισσότερα long ρευστοποιήθηκαν φέτος καθώς οι επενδυτές προσπαθούσαν να αγοράσουν το ράλι της bear market.

Η συνθηκολόγηση των ανθρακωρύχων δεν έχει τελειώσει

Λόγω του αυξανόμενου κόστους παραγωγής και της δυσκολίας εξόρυξης κατά 1% από το υψηλό όλων των εποχών, βλέπουμε ότι τα έσοδα μειώνονται για τους ανθρακωρύχους που θα δουν μη κερδοφόρους ανθρακωρύχους να σβήνουν από το δίκτυο. Η μέτρηση της κορδέλας κατακερματισμού σηματοδοτεί επί του παρόντος ότι η συνθηκολόγηση της εξόρυξης έχει τελειώσει, ωστόσο, η Cryptoslate δεν το πιστεύει αυτή τη στιγμή.

Με αυτήν την εκτεταμένη οικονομική πίεση στους ανθρακωρύχους, οι εκροές έχουν φτάσει στο μέγιστο των σχεδόν 10,000 BTC, το οποίο είναι συγκρίσιμο με τη bear market του 2018/19, αλλά όχι τόσο σημαντικό όσο οι πωλήσεις στις αρχές του 2021. Το υπόλοιπο στα πορτοφόλια των ανθρακωρύχων συνεχίζει να ξεπουλά από την κορύφωσή του (περίπου 15,000 BTC), ωστόσο, μόλις το CryptoSlate δει μια ουσιαστική αντιστροφή στη συμπεριφορά των ανθρακωρύχων, μπορούμε να γίνουμε πιο ανοδικοί στη διαμόρφωση του πυθμένα του BTC.

Για να επιβεβαιώσουμε ότι η συνθηκολόγηση από τους ανθρακωρύχους δεν έχει τελειώσει. Το εργαλείο παρακολούθησης συνθηκολόγησης ανθρακωρύχου αξιολογεί την πιθανότητα συνθηκολόγησης εντός των ανθρακωρύχων, ενώ αναζητά μια συρροή μεταξύ ενός πολλαπλού έλξης < 0.6 και της συμπίεσης κορδέλας δυσκολίας <0.06. καθώς και τη λήψη της πραγματοποιηθείσας τιμής για τους ανθρακωρύχους (εξαιρουμένων των νομισμάτων patoshi) που λειτουργεί ως μετρητής για τη βάση του κόστους εξόρυξης υπολοίπου, επί του παρόντος ανέρχεται σε $ 27,775.

Όπου το CryptoSlate έχει επισημάνει ζώνες με κίτρινο χρώμα, δείχνει η συνθηκολόγηση όπου το Bitcoin έχει διαπραγματευτεί κάτω από την πραγματοποιηθείσα τιμή για τους miners. Όπως μπορείτε να δείτε για μεγάλο μέρος του δεύτερου εξαμήνου του 2022, διαπραγματευόμαστε κάτω από την πραγματοποιηθείσα τιμή, αυτό το εργαλείο ανίχνευσης επιβεβαίωσε επίσης τη συνθηκολόγηση κατά την περίοδο 2014-15, 2018-2019 και τη bear market του 2020.

Ο αριθμός των συναλλαγών υποδηλώνει μια bear market

Ο αριθμός των συναλλαγών δίνει περισσότερες πληροφορίες για τη ζήτηση για χρήση δικτύου και χώρο αποκλεισμού. Ο περιορισμένος διαθέσιμος χώρος μπλοκ περιορίζει τη συναλλακτική ικανότητα και χρησιμοποιούνται χρεώσεις για τη δημιουργία μιας συναλλαγής. Χαμηλά τέλη, χωρίς σαφή ένδειξη κυκλοφοριακής συμφόρησης.

Κατά τη διάρκεια των bull runs του 2017 και του 2021, είναι σαφές ότι παρατηρείται μια τεράστια άνοδος στον αριθμό των συναλλαγών, που ξεπερνά τις 300,000. Ωστόσο, καθώς οι κύκλοι ανοδικών αγορών τελειώνουν και ξεκινούν οι πτητικές αγορές, οι συναλλαγές αρχίζουν να πέφτουν από τον γκρεμό που είναι αισθητό το 2018 και ξεκινά από τα μέσα του 2021. Μετά από μερικούς μήνες ανάκαμψης το 2021, η ζήτηση παρέμεινε στάσιμη τους τελευταίους δώδεκα μήνες, υποδεικνύοντας ότι πρόκειται για περιβάλλον HODLers. Αυτό το πάτωμα γίνεται το νέο κανονικό μέχρι να ξαναρχίσει η επόμενη ανοδική αγορά.

Η Ασία επεκτείνει την ανοδικότητα

Οι Ασιάτες επενδυτές, που θεωρούνται «έξυπνο χρήμα», συνέχισαν να συσσωρεύονται από τις αρχές Σεπτεμβρίου. Εν τω μεταξύ, ο φόβος συνεχίζει να αυξάνεται στις ΗΠΑ και την ΕΕ.

Η προσφορά από έτος σε έτος συνεχίζει να επεκτείνεται στην Ασία και η ανοδική τους πορεία είναι επί του παρόντος σύμφωνη με τις bear markets 2016-17 και 2020. Η Ασία κερδίζει φθηνό BTC κατά τη διάρκεια της μακροοικονομικής αβεβαιότητας.

Οι κόμβοι και τα κανάλια κεραυνών παραμένουν σε σίγαση

Καθώς το δίκτυο κεραυνών συνεχίζει να αναπτύσσεται οργανικά και συνεχίζει να σημειώνει υψηλά όλων των εποχών κάθε εβδομάδα για τον Αύγουστο. Από την άποψη ενός κόμβου και καναλιού, παραμένει σε σίγαση, ένας μέσος αριθμός καναλιών δικτύου lightning ανά κόμβο έχει παραμείνει σταθερός για σχεδόν 2 χρόνια. Ενώ τα κανάλια δικτύου Lightning που ανοίγουν ή κλείνουν κάθε μέρα είναι σημαντικά λιγότερα σε σύγκριση με την ανοδική αγορά του 2021.

Η έλλειψη ρευστότητας συνεχίζει να αυξάνεται

Ως μη ρευστοποιήσιμη προσφορά ορίζεται η συνολική προσφορά που κατέχεται από μη ρευστοποιήσιμες οντότητες. Η ρευστότητα μιας οικονομικής οντότητας ορίζεται ως ο λόγος των σωρευτικών εκροών και των σωρευτικών εισροών κατά τη διάρκεια ζωής της οικονομικής οντότητας. Μια οικονομική οντότητα θεωρείται μη ρευστοποιήσιμη / ρευστοποιήσιμη / υψηλής ρευστότητας εάν η ρευστότητά της L είναι ≲ 0.25 / 0.25 ≲ L ≲ 0.75 / 0.75 ≲ L, αντίστοιχα.

Η μη ρευστοποιήσιμη προσφορά συνεχίζει να αυξάνεται μέσω μιας bear market και ενός παγκόσμιου γεγονότος απομόχλευσης που συμβαίνει στη μακροοικονομική. Αυτό είναι ένα ενθαρρυντικό σημάδι. ακόμα κι αν η ζήτηση των αγοραστών δεν είναι ισχυρή, οι επενδυτές δεν είναι πρόθυμοι να αφήσουν το BTC τους. Επί του παρόντος, το 74% της προσφοράς Bitcoin είναι μη ρευστοποιήσιμο. Η μη ρευστοποιήσιμη προσφορά έχει αυξηθεί κατά σχεδόν 1 εκατομμύριο BTC από την αρχή του έτους, επί του παρόντος στο εκπληκτικό 14.8 εκατομμύρια BTC.

Το παρακάτω διάγραμμα επιβεβαιώνει την υπόθεσή μας ότι η μη ρευστοποιήσιμη προσφορά BTC εξακολουθεί να αυξάνεται. Παρά τη σημαντική πτώση της τιμής φέτος, η καθαρή συσσώρευση των μακροπρόθεσμων επενδυτών εξακολουθεί να είναι θετική καθώς περισσότερο Bitcoin τοποθετείται σε «ψυχρή» αποθήκευση. Υπήρξε μια ορατή άνοδος στα νομίσματα που έγιναν πιο μη ρευστοποιήσιμα τους τελευταίους μήνες - 400,000 BTC - καθώς οι επενδυτές κινούνται για να πάρουν το σχετικά φθηνό BTC. 

Μακροχρόνιοι κάτοχοι υποβρύχια

Ως μακροπρόθεσμοι κάτοχοι ορίζονται οι επενδυτές που έχουν στην κατοχή τους bitcoin για περισσότερες από 155 ημέρες. Οι LTHs (μπλε σκίαση) κατέχουν επί του παρόντος το 80% της προσφοράς BTC, το οποίο είναι παρόμοιο με τα προηγούμενα χαμηλά στην αγορά bear, όπως το 2019 και το 2020, καθώς τα STH συνθηκολογούν λόγω διόρθωσης τιμών.

Επί του παρόντος, πάνω από το 30% των LTHs είναι σε ζημία με τις αγορές τους BTC που είναι οι περισσότερες από το 2020 και με υψηλό βαθμό βεβαιότητας, αγόρασαν κατά τη διάρκεια της αιχμής της ανοδικής πορείας του 2021. Ωστόσο, αυτή η νέα κοόρτη που εμφανίστηκε κατά τη διάρκεια της ανοδικής πορείας του 2021 δεν πουλά σε αυτά τα επίπεδα τιμών, γεγονός που ενισχύει το δίκτυο μακροπρόθεσμα.

Οι μακροχρόνιοι κάτοχοι συνεχίζουν να συσσωρεύονται

Οι LTH βλέπουν αυτά τα τρέχοντα επίπεδα τιμών ως χρόνο συσσώρευσης κατά τη διάρκεια αυτού του «χειμώνα κρυπτογράφησης». Οι LTH αγοράζουν BTC όταν η τιμή καταστέλλεται, αλλά λαμβάνοντας υπόψη την αβεβαιότητα και τα μακροοικονομικά γεγονότα που έχουν λάβει χώρα φέτος, είναι ενθαρρυντικό να βλέπουμε συσσώρευση σε αυτόν τον βαθμό. Λόγω της σημασίας της αβεβαιότητας για τα LTHs, αλλάζουν μεταξύ κατανομής και συσσώρευσης με σημαντικά μικρότερες ποσότητες από ό,τι στους προηγούμενους κύκλους.

'Ξηρής σκόνης'

Το "Dry Powder" αναφέρεται στον αριθμό των stablecoins που είναι διαθέσιμα σε ανταλλακτήρια που διατηρούνται από επενδυτές που έχουν αποκτήσει μάρκες όπως USDC ή USDT. Η γενική υπόθεση είναι ότι τα υψηλά επίπεδα stablecoin που διατηρούνται στα χρηματιστήρια είναι ένα ανοδικό σημάδι για το BTC, καθώς δείχνει την προθυμία να διατηρήσει το κεφάλαιο στις αγορές κρυπτογράφησης μέχρι να αλλάξουν οι συνθήκες.

Το παρακάτω γράφημα δείχνει περίπου 40 δισεκατομμύρια δολάρια stablecoins που περιμένουν να αναπτυχθούν, το οποίο είναι σχεδόν σε υψηλό όλων των εποχών καθώς οι συμμετέχοντες περιμένουν τη μακροεντολή να αλλάξει από ρίσκο σε κίνδυνο.

(*Το παραπάνω γράφημα αφορά μόνο τα ακόλουθα Stablecoins: BUSD, GUSD, HSUD, DAI, USDP, EURS, SAI, USDD, USDT, USDC)