Οι μελέτες που μετέτρεψαν το Bitcoin σε κατηγορία περιουσιακών στοιχείων – Trustnodes

Πολλές μελέτες έχουν μικρή επίδραση εκτός από τις άκρες, αλλά ορισμένες μελέτες αλλάζουν τον κόσμο, στην προκειμένη περίπτωση τον κόσμο του bitcoin.

Εν μέσω της βεβαρημένης κάλυψης στα κυρίαρχα μέσα ενημέρωσης και τις δεξαμενές σκέψης, ο ακαδημαϊκός κόσμος ήταν αυτός που βοήθησε να σώσει το bitcoin με ένα από τα πρώτα χαρτιά που μελέτησε τη σχέση του με άλλα περιουσιακά στοιχεία, διαπιστώνοντας ότι δεν υπάρχει συσχέτιση.

«Το Bitcoin έχει μηδενική συσχέτιση με τον Dow Jones, το Nikkei 225, ο χρυσός ή το πετρέλαιο βρίσκει νέα μελέτη», αναφέραμε τον Φεβρουάριο του 2018.

Αυτό έγινε από το Πανεπιστήμιο της Στοκχόλμης που κάλυπτε τον Νοέμβριο του 2013 έως τον Φεβρουάριο του 2017 Κατέληξε στο συμπέρασμα Το bitcoin είναι πολύ χρήσιμο για διαφοροποίηση σύμφωνα με τη σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίου.

Μια άλλη μελέτη την ίδια περίοδο, που καλύπτει τον Σεπτέμβριο του 2015 έως τις 29 Δεκεμβρίου 2017, Βρέθηκαν ότι δεν υπάρχει καμία εβδομάδα συσχέτισης μεταξύ των ζευγών κρυπτογράφησης και fiat, αλλά μερικά φαίνεται να συσχετίζονται περισσότερο από άλλα.

Αυτό δεν κάλυπτε το δολάριο, αλλά πρότεινε ότι φαίνεται να υπάρχει μια αντίστροφη σχέση συσχέτισης μεταξύ του bitcoin και της λίρας, του καναδικού δολαρίου, που συνήθως λειτουργεί όπως το USD, καθώς και του bitcoin και του Yuan.

Όταν μιλάει η ακαδημαϊκή κοινότητα, οι άνθρωποι τείνουν να ακούν και έτσι τα πράγματα μπορούν να εξελιχθούν γρήγορα. Τον Απρίλιο του ίδιου έτους λοιπόν, μια μελέτη είπε Το bitcoin γινόταν μια κανονική αγορά, όπως το forex:

«Παρά την εικονική φύση και την καινοτομία της, η αγορά Bitcoin ανέπτυξε πρόσφατα και γρήγορα τα στατιστικά χαρακτηριστικά που παρατηρούνται εμπειρικά για όλες τις «ώριμες» αγορές όπως μετοχές, εμπορεύματα ή Forex».

Τον Αύγουστο του 2018, ερευνητές από το Πανεπιστήμιο York του Τορόντο ανακάλυψαν ότι το bitcoin κάνει καλύτερα από τον χρυσό. δηλώνοντας:

«Διαπιστώνουμε ότι είναι δυνατό για έναν επενδυτή να αντικαταστήσει το bitcoin με το χρυσό σε ένα επενδυτικό χαρτοφυλάκιο και να επιτύχει υψηλότερη απόδοση προσαρμοσμένη στον κίνδυνο».

Υπήρχαν και άλλες μελέτες που επιβεβαίωσαν σε μεγάλο βαθμό όλα αυτά τα αποτελέσματα σε σχέση με τις συσχετίσεις περιουσιακών στοιχείων, τις συσχετίσεις fiat και μάλιστα την υποκατάσταση του χρυσού που αργότερα οδήγησαν στη θεωρία αντιστάθμισης πληθωρισμού.

Ωστόσο, πολλές από αυτές τις μελέτες διαπίστωσαν ότι το bitcoin δεν είναι καλός αντιστάθμισης, εκτός ίσως για το fiat, επειδή είτε δεν έχει καμία συσχέτιση είτε ασθενή συσχέτιση – κάτι που θεωρούμε ότι εννοούμε για μια χρονική περίοδο.

Αντίθετα, όλοι έχουν καταλήξει στο συμπέρασμα, τουλάχιστον αυτοί που έχουμε δει, ότι το bitcoin είναι πολύ χρήσιμο ως διαφοροποιητής με την προσθήκη του σε ένα χαρτοφυλάκιο που παρέχει υψηλότερες αποδόσεις προσαρμοσμένες στον κίνδυνο.

Το 2018 αυτές οι μελέτες υποδεικνύουν ότι το 1% ενός χαρτοφυλακίου πρέπει να διατίθεται στο bitcoin, αλλά αργότερα άρχισαν να προτείνουν το 10%.

Πράγματι, μέχρι το 2021, μετά από το οποίο σταματήσαμε να δίνουμε προτεραιότητα σε αυτές τις μελέτες καθώς φαίνεται να έχει επιτευχθεί συναίνεση, μια εργασία του Πανεπιστημίου της Βαρσοβίας επιβεβαίωσε ότι το bitcoin δεν συσχετίζεται και ότι «τα χαρτοφυλάκια που περιλαμβάνουν bitcoin αποδίδουν καλύτερα από αυτά που αποτελούνται αποκλειστικά από παραδοσιακά περιουσιακά στοιχεία».

Σχετική για σήμερα, μια μελέτη του 2020 που επιβεβαιώνει και πάλι ότι δεν υπάρχει συσχέτιση μεταξύ bitcoin και μετοχών, επίσης Βρέθηκαν ότι οι κινήσεις των επιτοκίων είναι πολύ πιο προγνωστικές για τις τιμές των μετοχών από το bitcoin.

Το 2019 αποδείχθηκε ίσως το ίδιο, αν και το bitcoin τελείωσε εκείνο το έτος διπλασιασμένο, αλλά μια άλλη μελέτη στα τέλη του 2020 διαπίστωσε ότι το δολάριο επηρεάζει το BTC.

«Οι τιμές του USD μπορούν να προκαλέσουν την κίνηση των τιμών του Bitcoin, ενώ οι τιμές του Bitcoin δεν μπορούν να προκαλέσουν την κίνηση των τιμών του USD», η μελέτη είπε. «Επιπλέον, οι τιμές του ευρώ μπορούν να προκαλέσουν την κίνηση του Bitcoin ενώ οι τιμές του Bitcoin δεν μπορούν να προκαλέσουν την κίνηση των τιμών του ευρώ».

Μια μονόδρομη συσχέτιση ακούγεται περίεργη και η συσχέτιση φυσικά δεν σημαίνει αιτιότητα, αλλά αυτό που ήταν πολύ πιο νέο το 2020 είναι η διαπίστωση ότι υπάρχει σχέση μεταξύ του bitcoin και της γεωπολιτικής.

Από τις πρώτες τέτοιες μελέτες κοίταξε στη σχέση μεταξύ bitcoin και του δείκτη GPR των Caldara και Iacoviello (2018), ένας δείκτης που αντανακλά το επίπεδο του γεωπολιτικού κινδύνου μετρώντας γεωπολιτικά γεγονότα όπως αναφέρονται σε κορυφαίες εφημερίδες από όλο τον κόσμο.

«Η εμφάνιση άλματος στον δείκτη GPR αυξάνει σημαντικά την πιθανότητα άλματος στο Bitcoin, υποδηλώνοντας ότι η συμπεριφορά άλματος του Bitcoin εξαρτάται από τη συμπεριφορά άλματος στον δείκτη GPR», ανέφερε η μελέτη τον Μάρτιο του 2020.

Μια μελέτη του Ιουλίου εκείνου του έτους όχι μόνο επιβεβαίωσε αυτά τα ευρήματα, αλλά προχώρησε πολύ περισσότερο κατάσταση ότι το bitcoin είναι στην πραγματικότητα ένας κορυφαίος δείκτης γεωπολιτικού κινδύνου.

«Το GPR μπορεί να επηρεαστεί θετικά από το BCP, το οποίο υποδηλώνει ότι η αγορά Bitcoin είναι κορυφαίος δείκτης, όταν πρόκειται για τον προβληματισμό και την παροχή απρόβλεπτων για τους οικονομικούς κινδύνους που σχετίζονται με τα παγκόσμια γεωπολιτικά γεγονότα», ανέφερε.

Μια μελέτη του Νοεμβρίου πρόσθεσε περισσότερες λεπτομέρειες, δηλώνοντας «Υπάρχει ισχυρός δεσμός μεταξύ του Bitcoin και του παγκόσμιου γεωπολιτικού κινδύνου. Για να είμαστε πιο ακριβείς, το GPR καθορίζει εάν το Bitcoin λειτουργεί ως ασφαλές καταφύγιο, ως επικίνδυνη επένδυση ή ως κανονική επένδυση.

Όταν το GPR είναι υψηλό, τότε το Bitcoin συνδέεται στενά με τον χρυσό, τις αποδόσεις του αμερικανικού δημοσίου και αρνητικά με τη συναλλαγματική ισοτιμία EUR/USD. Επιπλέον, η εμφάνιση φυσαλίδων τιμών Bitcoin είναι πιο πιθανό να συμβεί».

Κλείνοντας εκείνο το 2020, μια μελέτη διαπίστωσε ότι το bitcoin είναι στην πραγματικότητα μια αποτελεσματική αγορά. Αυτοί κατάσταση:

«Σύμφωνα με τα δεδομένα και τις δοκιμές που πραγματοποιήθηκαν, μπορεί να φανεί ότι η αποτελεσματικότητα της αγοράς κρυπτονομισμάτων είναι ισχυρή, καθώς οι τελευταίες προηγούμενες αξίες δικαιολογούν την καθαρή παρούσα αξία της και ότι η ισορροπία των τιμών εμφανίζεται σε καθυστέρηση μόλις 60 λεπτών».

Τελικά, και πάλι σε εκείνο το 2020, το ethereum ήταν Βρέθηκαν να αποτελέσει αντιστάθμισμα έναντι του χρυσού και των μετοχών, ενώ μια άλλη μελέτη Βρέθηκαν δρα επίσης ως διαφοροποιητής αυξάνοντας τις αποδόσεις προσαρμοσμένες στον κίνδυνο. Αυτή η τελευταία μελέτη ήταν επίσης μια από τις πρώτες που πρότεινε μεγαλύτερη κατανομή από 1%, σε αυτήν την περίπτωση 8%.

Διαύγεια σε σύγχυση

Trustnodes έχει ζητηθεί πολλές φορές να επισημάνει αυτές τις μελέτες, γι' αυτό αποφασίσαμε να τις καταλογίσουμε για εύκολη αναφορά, αλλά δεν μπορούμε να χάσουμε την ευκαιρία να προσθέσουμε το δικό μας σχόλιο.

Και κυρίως επειδή καμία από αυτές τις μελέτες δεν έχει πολλά να πει για τον πληθωρισμό, ωστόσο η αντιστάθμιση του πληθωρισμού έγινε μια από τις κύριες αφηγήσεις στον τελευταίο ταύρο.

Όπως αποδείχθηκε, το δολάριο ενισχύθηκε κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου πληθωρισμού και σημαντικά. Αν και θεωρητικά αυτό δεν θα πρέπει να επηρεάσει σημαντικά το bitcoin γιατί εάν το ευρώ αποδυναμωθεί, τότε θα πρέπει να εξισορροπηθεί, ωστόσο το bitcoin βρίσκεται επί του παρόντος σε πολύ άνισα στάδια υιοθέτησης και η Αμερική βρίσκεται στα πιο προχωρημένα στάδια.

Ομοίως για τον γεωπολιτικό κίνδυνο, για να γίνει αντιληπτός από το bitcoin, πιθανότατα πρέπει να βρίσκεται σε μια οικονομία μεγέθους όπως οι ΗΠΑ, η ΕΕ ή η Κίνα.

Για άλλες μικρότερες οικονομίες, μπορεί να επηρεάσουν το bitcoin, αλλά οι κινήσεις των τιμών μπορεί να μην είναι αρκετά αξιοσημείωτες. Ή τουλάχιστον έτσι μπορούμε να εξηγήσουμε την έλλειψη σημαντικών επιπτώσεων στο bitcoin από τον γεωπολιτικό σεισμό Ρωσίας-Ουκρανίας όπως ήταν τότε.

Υπήρξαν κινήσεις τον Φεβρουάριο του 2022, αλλά όχι βιώσιμες. Ίσως επειδή η ρωσική κεντρική τράπεζα κατάφερε να συγκρατήσει την κατάρρευση των ερειπίων ή ίσως επειδή τόσο η Ρωσία όσο και η Ουκρανία είναι πολύ μικρές για ένα παγκόσμιο περιουσιακό στοιχείο.

Όσον αφορά τη συσχέτιση των αποθεμάτων, για ορισμένους σημερινούς παρατηρητές οι παραπάνω μελέτες μπορεί να φαίνονται ξεπερασμένες. Ωστόσο, μια περίοδος μηνών ή ακόμη και ενός έτους δεν είναι επαρκής, ειδικά επειδή πολλοί χρηματιστηριακοί οίκοι ή διαπραγματευτές αγοράς κάνουν πλέον και bitcoin και μπορεί να χρησιμοποιήσουν την παλιά συνήθεια να το τοποθετούν σε ένα περιουσιακό στοιχείο ανάπτυξης υψηλού κινδύνου.

Θεωρητικά, ωστόσο, η θεμελιώδης αξία του bitcoin προέρχεται πιθανώς από το παγκόσμιο εμπόριο. Αυξάνεται σε αυτή τη χρησιμότητα, επομένως δεν μπορεί να γίνει εύκολη δήλωση, αλλά μόλις κορεστεί η αγορά θα πρέπει ή θα μπορούσε να ανέβει ή να πέσει με βάση το αν το παγκόσμιο εμπόριο αυξάνεται ή μειώνεται, την παγκόσμια ανάπτυξη.

Αυτό το καθιστά ένα ιδιαίτερο πλεονέκτημα λόγω της παροχής έκθεσης σε ολόκληρη την υδρόγειο, και τελικά μπορεί να υπάρξει κάποια συσχέτιση με παγκόσμιες εταιρείες, αν και αναμφισβήτητα καμία δεν διεισδύει τόσο πλήρως όσο το bitcoin.

Ωστόσο, το κύριο συμπέρασμα από αυτές τις μελέτες είναι ότι αντί για αντιστάθμιση, το bitcoin είναι ένας διαφοροποιητής. Είναι ένα περιουσιακό στοιχείο στο οποίο μπορεί να θέλετε να εκτεθείτε επειδή είναι διαφορετικό από άλλα περιουσιακά στοιχεία, καθώς μοιάζει λίγο με χρυσό αν ήταν ακόμα σε νομίσματα, αλλά ψηφιακό και όχι νομικά εξουσιοδοτημένο.

Αυτό το κάνει διαφορετικό από τις μετοχές επειδή δεν μπορείτε να πληρώσετε με μετοχές όπως μπορείτε με το bitcoin, διαφορετικό από το χρυσό επειδή είναι ψηφιακό και μπορείτε να πληρώσετε εύκολα με αυτό ή να το μεταφέρετε χωρίς μεσάζοντα και διαφορετικό από τα εμπορεύματα επειδή δεν το κάνετε καταναλώστε το αρκετά.

Αναμφισβήτητα, ωστόσο, δεν διαφέρει πολύ από το fiat εκτός από το ότι είναι κωδικός χρήματος, ειδικά στην περίπτωση του ethereum.

Επομένως, το Bitcoin μπορεί να λειτουργήσει ως οποιοδήποτε από αυτά τα περιουσιακά στοιχεία, αλλά οι διαφορετικές ποιότητές του του δίνουν μια διαφορετική αξία που το καθιστά σε μεγάλο βαθμό ασυσχετισμένο με κανένα από αυτά μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα.

Ωστόσο, αυτό που έχουν ως ένα βαθμό όλα αυτά τα περιουσιακά στοιχεία είναι ότι όλα είναι επίσης κερδοσκοπικά μέσα. Επομένως, μερικές φορές τα θεμελιώδη στοιχεία μπορούν να απορριφθούν, αλλά συνήθως αυτό δεν διαρκεί πολύ, καθώς τελικά επιβάλλεται η εξίσωση προσφοράς και ζήτησης.

Με αυτήν την άποψη, αυτές οι μελέτες κατέληξαν στο συμπέρασμα ότι το bitcoin θα πρέπει να αποτελεί μέρος ενός επενδυτικού χαρτοφυλακίου και με αυτό το συμπέρασμα έχουν αλλάξει τον κόσμο των κρυπτογράφησης στο βαθμό που αυτό είναι ένα περιουσιακό στοιχείο που πλέον λαμβάνεται σοβαρά υπόψη στα χρηματοοικονομικά μεταξύ εκείνων που έχουν τη δύναμη να λήψη αποφάσεων για επενδύσεις.