Η τέταρτη κατά το ήμισυ του Bitcoin είναι σχεδόν προ των πυλών, και αυτή έχει τη δυνατότητα για μερικές πολύ ενδιαφέρουσες εκπλήξεις. Αυτό το μισό σηματοδοτεί τη μείωση της επιδότησης προμήθειας Bitcoin από 6.25 BTC ανά μπλοκ σε 3.125 BTC ανά μπλοκ. Αυτές οι μειώσεις προσφοράς συμβαίνουν κάθε 210,000 μπλοκ, ή περίπου κάθε τέσσερα χρόνια, ως μέρος της σταδιακής, αποπληθωριστικής προσέγγισης του Bitcoin στην τελική ανώτατη προσφορά του σε κυκλοφορία.
Η πεπερασμένη προσφορά των 21 εκατομμυρίων νομισμάτων είναι ένα, αν όχι ο, θεμελιώδες χαρακτηριστικό του Bitcoin. Αυτή η προβλεψιμότητα της προσφοράς και του ρυθμού πληθωρισμού ήταν στο επίκεντρο αυτού που οδήγησε τη ζήτηση και την πίστη στο bitcoin ως ανώτερη μορφή χρήματος. Η τακτική μείωση κατά το ήμισυ της προσφοράς είναι ο μηχανισμός με τον οποίο αυτή η πεπερασμένη παροχή θεσπίζεται τελικά.
Οι μισοί με την πάροδο του χρόνου είναι ο μοχλός πίσω από μία από τις πιο θεμελιώδεις μετατοπίσεις των κινήτρων Bitcoin μακροπρόθεσμα: η μετάβαση από τους εξορύκτες που χρηματοδοτούνται από νεοεκδοθέντα νομίσματα από την επιδότηση coinbase - την ανταμοιβή μπλοκ - στη χρηματοδότηση κατά κύριο λόγο από τα έσοδα από τα τέλη συναλλαγής από χρήστες που μετακινούν bitcoin στην αλυσίδα.
Όπως είπε ο Satoshi στην Ενότητα 6 (Κίνητρα) της λευκής βίβλου:
«Το κίνητρο μπορεί επίσης να χρηματοδοτηθεί με τέλη συναλλαγής. Εάν η αξία εξόδου μιας συναλλαγής είναι μικρότερη από την τιμή εισόδου της, η διαφορά είναι μια προμήθεια συναλλαγής που προστίθεται στην αξία κινήτρου του μπλοκ που περιέχει τη συναλλαγή. Μόλις τεθεί σε κυκλοφορία ένας προκαθορισμένος αριθμός νομισμάτων, το κίνητρο μπορεί να μεταβεί εξ ολοκλήρου σε χρεώσεις συναλλαγών και να είναι εντελώς απαλλαγμένο από τον πληθωρισμό».
Ιστορικά, το μισό έχει συσχετιστεί με μια τεράστια ανατίμηση της τιμής του bitcoin, αντισταθμίζοντας τον αντίκτυπο της μείωσης στο μισό της επιδότησης των ανθρακωρύχων. Οι λογαριασμοί των ανθρακωρύχων πληρώνονται σε fiat, πράγμα που σημαίνει ότι εάν η τιμή του bitcoin ανατιμηθεί, με αποτέλεσμα μεγαλύτερο εισόδημα σε δολάρια για το χαμηλότερο ποσό bitcoin που κερδίζεται ανά μπλοκ, ο αρνητικός αντίκτυπος στη λειτουργία εξόρυξης μειώνεται.
Υπό το πρίσμα του τελευταίου κύκλου της αγοράς, χωρίς ούτε μια ανατίμηση 4 φορές από το προηγούμενο υψηλό όλων των εποχών, ο βαθμός στον οποίο η ανατίμηση της τιμής θα μετριάσει τους ανθρακωρύχους από τις επιπτώσεις του μισού είναι μια υπόθεση που μπορεί να μην ισχύει σταθερά. Αυτό το επερχόμενο μισό, ο ρυθμός πληθωρισμού του bitcoin θα πέσει για πρώτη φορά κάτω από το 1%. Εάν ο επόμενος κύκλος της αγοράς εξελιχθεί παρόμοια με τον προηγούμενο, με πολύ χαμηλότερη ανοδική κίνηση από ό,τι φαίνεται ιστορικά, αυτή η κατά το ήμισυ θα μπορούσε να έχει ουσιαστικά αρνητικό αντίκτυπο στους υπάρχοντες ανθρακωρύχους.
Αυτό καθιστά τα έσοδα από προμήθεια που μπορούν να εισπράττουν οι εξορύκτες από συναλλαγές πιο σημαντικά από ποτέ και θα συνεχίσει να γίνεται πιο κεντρικό για τη βιωσιμότητά τους από επιχειρηματική άποψη, καθώς αυξάνεται το ύψος του μπλοκ και σημειώνονται διαδοχικοί μισοί. Είτε τα έσοδα από τα τέλη πρέπει να αυξηθούν ή η τιμή πρέπει να ανατιμάται τουλάχιστον κατά 2 φορές κάθε μείωση κατά το ήμισυ, προκειμένου να αντισταθμιστεί η μείωση των εσόδων από επιδοτήσεις. Όσο ανοδικοί κι αν είναι οι περισσότεροι Bitcoiners, η ιδέα ότι ο διπλασιασμός της τιμής είναι εγγυημένο ότι θα συμβαίνει κάθε τέσσερα χρόνια, στο διηνεκές, είναι στην καλύτερη περίπτωση μια αμφίβολη υπόθεση.
Τα αγαπάτε ή τα μισείτε, τα διακριτικά και οι επιγραφές BRC-20 έχουν μετατοπίσει ολόκληρη τη δυναμική του mempool, ωθώντας τα τέλη από 0.1-0.2 BTC ανά μπλοκ πριν από την ύπαρξή τους, στον κάπως ασταθή μέσο όρο των 1-2 BTC από αργά — τακτικά αυξάνονται πολύ περισσότερο από αυτό.
Ο νέος παράγοντας αυτή τη φορά
Τα Ordinals παρουσιάζουν μια πολύ νέα δυναμική κινήτρου για τη μείωση κατά το ήμισυ αυτού του κύκλου που δεν υπήρχε σε κανένα προηγούμενο μισό στην ιστορία του Bitcoin. Σπάνια καθίσματα. Στο επίκεντρο της Θεωρίας Διατάξεων είναι ότι τα satoshis από συγκεκριμένα μπλοκ μπορούν να παρακολουθούνται και να «κατέχουν» με βάση την αυθαίρετη ερμηνεία του ιστορικού συναλλαγών της αλυσίδας μπλοκ, με βάση την υπόθεση ότι συγκεκριμένα ποσά αποστέλλονται σε συγκεκριμένες εκροές «έστειλε που καθόταν εκεί». Η άλλη πτυχή της θεωρίας είναι η ανάθεση τιμών σπανιότητας σε συγκεκριμένα sats. Κάθε μπλοκ έχει μια νομισματική βάση, παράγοντας έτσι μια τακτική. Αλλά κάθε μπλοκ έχει διαφορετική σημασία για το σχήμα. Κάθε κανονικό μπλοκ παράγει ένα "ασυνήθιστο" σατ, το πρώτο μπλοκ κάθε προσαρμογής δυσκολίας παράγει ένα "σπάνιο" σατ, και το πρώτο μπλοκ κάθε κύκλου μισού παράγει ένα "επικό" κάθισμα.
Αυτή η μείωση κατά το ήμισυ θα είναι η πρώτη μετά την ευρεία υιοθέτηση της Τακτικής Θεωρίας από ένα υποσύνολο χρηστών Bitcoin. Δεν υπήρξε ποτέ η παραγωγή ενός «επικού» καθίσματος ενώ υπήρχε υλική ζήτηση στην αγορά για αυτό από ένα μεγάλο και ανεπτυγμένο οικοσύστημα. Η ζήτηση της αγοράς για αυτό το συγκεκριμένο sat θα μπορούσε να καταλήξει να αποτιμάται σε παράλογα πολλαπλάσια από αυτό που αποτιμάται η ίδια η ανταμοιβή βάσης νομισμάτων σε όρους απλώς ανταλλάξιμου satoshi.
Το γεγονός ότι ένα μεγάλο τμήμα της αγοράς στον χώρο του Bitcoin θα εκτιμούσε αυτή τη βάση νομισμάτων δραστικά υψηλότερη από οποιαδήποτε άλλη δημιουργεί ένα κίνητρο για τους ανθρακωρύχους να παλέψουν για αυτό αναδιοργανώνοντας το blockchain αμέσως μετά το μισό. Η μόνη φορά που συνέβη κάτι τέτοιο στην ιστορία ήταν κατά το πρώτο μισό, όταν η ανταμοιβή μπλοκ μειώθηκε από 50 BTC σε 25 BTC. Μερικοί ανθρακωρύχοι συνέχισαν να προσπαθούν να εξορύξουν μπλοκ ανταμείβοντας 50 BTC στη νομισματική βάση μετά τη διακοπή της προσφοράς και τα παράτησαν λίγο μετά όταν το υπόλοιπο δίκτυο αγνόησε τις προσπάθειές τους. Αυτή τη φορά, το κίνητρο για αναδιοργάνωση δεν βασίζεται στην παράβλεψη των κανόνων συναίνεσης και στην ελπίδα ότι οι άνθρωποι θα έρθουν στο πλευρό σας, αλλά στο ποιος επιτρέπεται να εξορύξει ένα απολύτως έγκυρο μπλοκ λόγω της αξίας που θα αποδώσουν οι συλλέκτες σε αυτή τη μοναδική βάση νομισμάτων.
Δεν υπάρχουν εγγυήσεις ότι μια τέτοια αναδιοργάνωση θα συμβεί πραγματικά, αλλά υπάρχει ένα πολύ μεγάλο οικονομικό κίνητρο για τους ανθρακωρύχους να το κάνουν. Εάν συμβεί, η διάρκεια για την οποία θα συνεχιστεί εξαρτάται τελικά από το πόσο θα μπορούσε να αξίζει αυτό το «επικό» στην αγορά για να πληρώσει για τα χαμένα έσοδα από τη μάχη για ένα μόνο μπλοκ αντί για την πρόοδο της αλυσίδας.
Κάθε μισό στην ιστορία του Bitcoin ήταν ένα κομβικό γεγονός που παρακολουθούν οι άνθρωποι, αλλά αυτό το πέρασμα έχει τη δυνατότητα να είναι πολύ πιο ενδιαφέρον από τα προηγούμενα μισά.
Πώς θα μπορούσε να παιχτεί μια επική σαββατομαχία
Υπάρχουν μερικοί τρόποι που θα μπορούσε να συμβεί αυτό κατά τη γνώμη μου. Ο πρώτος και πιο προφανής τρόπος είναι να μην συμβαίνει τίποτα. Για οποιονδήποτε λόγο, οι ανθρακωρύχοι δεν κρίνουν ότι η πιθανή αγοραία αξία του πρώτου «επικού» που εξορύχθηκε μετά την υιοθέτηση των Ordinals αξίζει το κόστος ευκαιρίας της σπατάλης ενέργειας αναδιοργανώνοντας το blockchain και παραιτώντας τα χρήματα που θα μπορούσαν να βγάλουν απλώς εξόρυξη του επόμενου μπλοκ. . Εάν οι ανθρακωρύχοι δεν πιστεύουν ότι το πρόσθετο ασφάλιστρο που μπορεί να κερδίσει το τακτικό αξίζει το κόστος της εγκατάλειψης της μετάβασης στο επόμενο μπλοκ, απλά δεν θα το κάνουν.
Η επόμενη πιθανότητα είναι αποτέλεσμα διαφοροποιημένων κλιμάκων οικονομίας. Φανταστείτε μια επιχείρηση εξόρυξης μεγαλύτερης κλίμακας μπορεί να αντέξει οικονομικά να ρισκάρει περισσότερα «χαμένα μπλοκ» συμμετέχοντας σε έναν αγώνα reorg για το «επικό» sat. Αυτός ο μεγαλύτερος ανθρακωρύχος με περισσότερο κεφάλαιο για να βάλει στο τραπέζι μπορεί να αντέξει οικονομικά να αναλάβει μεγαλύτερο ρίσκο. Σε αυτό το σενάριο, μπορεί να δούμε μερικές περίεργες προσπάθειες αναδιοργάνωσης από μεγαλύτερους ανθρακωρύχους με μικρότερες λειτουργίες που δεν προσπαθούν καν, και ουσιαστικά ελάχιστη διακοπή. Αυτό θα συνέβαινε εάν οι εξορύκτες πιστεύουν ότι υπάρχει κάποιο ασφάλιστρο που μπορούν να αποκτήσουν για το τακτικό, αλλά όχι ένα τεράστιο premium που αξίζει σοβαρή διακοπή στο δίκτυο.
Το τελευταίο σενάριο θα ήταν εάν μια αγορά αναπτύξει προσφορά για το "epic" sat νωρίτερα, και οι ανθρακωρύχοι μπορούν να έχουν μια ξεκάθαρη εικόνα ότι το ordinal αποτιμάται μαζικά πάνω από την αγοραία αξία του ίδιου του ανταλλάξιμου sat. Σε αυτήν την περίπτωση, οι ανθρακωρύχοι μπορεί να τσακωθούν για αυτό το μπλοκ για μεγάλο χρονικό διάστημα. Η λογική πίσω από την μη αναδιοργάνωση του blockchain είναι ότι χάνετε χρήματα, όχι μόνο παραιτείτε την ανταμοιβή της εξόρυξης του επόμενου μπλοκ, αλλά συνεχίζετε επίσης να επιβαρύνεστε με το κόστος λειτουργίας των εργασιών εξόρυξης. Σε μια κατάσταση όπου η αγορά σηματοδοτεί δημόσια πόσο αξίζει το «επικό» sat, οι ανθρακωρύχοι έχουν μια πολύ ξεκάθαρη ιδέα για το πόσο καιρό μπορούν να παραιτηθούν από τη μετάβαση στο επόμενο μπλοκ και εξακολουθούν να καταλήγουν σε καθαρό κέρδος επιτυγχάνοντας το post-halving. ανταμοιβή coinbase με το τακτικό. Σε αυτό το σενάριο, το δίκτυο θα μπορούσε να δει σημαντική διακοπή έως ότου οι ανθρακωρύχοι αρχίσουν να πλησιάζουν στο σημείο να υποστούν μια εγγυημένη απώλεια ακόμα κι αν ολοκληρώσουν επιτυχώς την εξόρυξη αυτού του μπλοκ χωρίς να αναδιοργανωθεί.
Ανεξάρτητα από τον τρόπο με τον οποίο πραγματικά εξελίσσονται τα πράγματα, αυτό θα είναι ένας παράγοντας που θα πρέπει να εξετάσουμε κάθε μισό στο μέλλον, εκτός εάν η ζήτηση και η αγορά για τα τακτικά εξαφανιστούν.
Πηγή: https://bitcoinmagazine.com/technical/the-bitcoin-halving-why-this-time-could-be-different