Το μεγαλύτερο ταμείο Bitcoin στον κόσμο διαπραγματεύεται με 73 σεντς το δολάριο. Αυτό μπορεί να μοιάζει με ευκαιρία αν θέλετε κρυπτογράφηση στο χαρτοφυλάκιό σας. Αλλά τίποτα δεν είναι πραγματικά δωρεάν στη Wall Street, συμπεριλαμβανομένης μιας συμφωνίας μειωμένου επιτοκίου για το Bitcoin.
Ωστόσο, η έκπτωση του GBT συνεχίστηκε από τον Φεβρουάριο του 2021, με αποτέλεσμα το αμοιβαίο κεφάλαιο να υποαποδίδει σημαντικά το Bitcoin. Από τότε, τα GBT έχουν μειωθεί περίπου 40% σε βάση συνολικής απόδοσης, έναντι πτώσης 15% της τιμής του Bitcoin. Η αναλογία εξόδων 2% σε GBT έχει επίσης βλάψει, ενώ η απευθείας κατοχή Bitcoin δεν επιφέρει τέλη.
Συνήθως, τα hedge funds αντιλαμβάνονται ένα παιχνίδι αρμπιτράζ σε αμοιβαία κεφάλαια κλειστού τύπου που διαπραγματεύονται όπως τα GBT. Δημιουργούν μερίδιο και πιέζουν τον χορηγό του αμοιβαίου κεφαλαίου να αγοράσει πίσω μετοχές της NAV. Ωστόσο, οι κανονισμοί του ταμείου Grayscale έχουν αποτρέψει τους ακτιβιστές επενδυτές. Η μητρική της Grayscale, Digital Currency Group, έχει αποκτήσει 698 εκατομμύρια δολάρια GBT σε τιμές αγοράς, αλλά αυτό δεν έχει κλείσει τη διαφορά από την NAV.
Αυτό αφήνει μια άλλη λύση: τη μετατροπή των GBT σε ένα χρηματιστηριακό κεφάλαιο. Στα περισσότερα ETF, τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία διαπραγματεύονται σύμφωνα με την τιμή της μετοχής. Κερδίζοντας όμως έγκριση για ένα Bitcoin ETF αντιμετωπίζει εμπόδιο στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς.
Η Grayscale προσπάθησε για έξι χρόνια να μετατρέψει το καταπίστευμα σε ETF. «Είναι η Νο. 1 προτεραιότητά μας ως εταιρεία», λέει ο CEO της Grayscale, Michael Sonnenshein. Η εταιρεία υπέβαλε νέα αίτηση τον περασμένο Οκτώβριο. Οι δικηγόροι της υποστηρίζουν ότι εφόσον η SEC έχει εγκρίνει ETF που βασίζονται σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης—το
Στρατηγική ProShares Bitcoin
(BITO) και
Στρατηγική VanEck Bitcoin
(XBTF)—το επόμενο ETF που βασίζεται σε spot.
«Η SEC δημιούργησε άδικους όρους ανταγωνισμού και ανάγκασε τους επενδυτές σε ένα ETF που βασίζεται σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, επειδή είναι το μόνο προϊόν που υπάρχει», λέει ο Sonnenshein.
Ο οργανισμός δεν φαίνεται να κουνιέται. Υπό τον πρόεδρό της των Δημοκρατικών, Gary Gensler, η SEC έχει απορρίψει αρκετές αιτήσεις Bitcoin ETF, συμπεριλαμβανομένων προτάσεων από Fidelity, Valkyrie και VanEck. Ο Gensler έχει λάβει σκληρή θέση για τα κρυπτονομίσματα, ζητώντας περισσότερη ρύθμιση των μάρκων και των ανταλλαγών και προτρέποντας το Κογκρέσο να εγκρίνει νόμους για να χαλιναγωγήσει αυτό που θεωρεί ως πρακτικές «Άγριας Δύσης» του κλάδου. Η SEC αρνήθηκε να σχολιάσει την προσέγγιση της Gensler για τα ETF.
Η ώθηση των αρνήσεων του πρακτορείου είναι ότι η αγορά spot Bitcoin είναι ευάλωτη σε απάτη και χειραγώγηση των τιμών που θα μπορούσε να διαχυθεί σε ένα ETF που βασίζεται σε spot. Το Bitcoin διαπραγματεύεται παγκοσμίως σε ανταλλακτήρια χωρίς επίβλεψη και αποκεντρωμένες πλατφόρμες. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης Bitcoin, αντίθετα, διαπραγματεύονται στο Χρηματιστήριο Εμπορευμάτων του Σικάγου και παρακολουθούνται από την Επιτροπή Συναλλαγών Συμβάσεων Μελλοντικής Εκπλήρωσης Εμπορευμάτων. Επιπλέον, τα χρηματιστήρια των ΗΠΑ που στοχεύουν να εισαγάγουν ένα Bitcoin ETF δεν έχουν ικανοποιήσει τα αιτήματα της SEC για «συμφωνίες κοινής χρήσης επιτήρησης» με τις υποκείμενες αγορές Bitcoin ή δεν έχουν προβάλει ένα επιτακτικό επιχείρημα για παραίτηση, κατά την άποψη της SEC.
"Η SEC δημιούργησε άδικους όρους ανταγωνισμού και ανάγκασε τους επενδυτές σε ένα ETF που βασίζεται σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης."
— Διευθύνων Σύμβουλος Grayscale Michael Sonnenshein
Ο Sonnenshein λέει ότι είναι βέβαιος ότι η SEC θα έρθει. «Είναι θέμα πότε, όχι εάν», λέει. Η Grayscale έχει οργανώσει μια εκστρατεία για να πιέσει την υπηρεσία, προτρέποντας τους επενδυτές να στείλουν επιστολές σχολίων και να συγκεντρώσουν περισσότερες από 2,500 υποβολές. «Δεν θα έπρεπε να με αναγκάσουν σε ένα ETF που βασίζεται σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης γιατί αυτή είναι η μόνη μου επιλογή», είπε ο επενδυτής Chris Soignier σε μια τέτοια επιστολή από τις 11 Μαρτίου. «Η μετατροπή του σε ETF θα ήταν καλύτερη για όλους», πρόσθεσε, επαναλαμβάνοντας σχόλια από επενδυτές που θα σημειώσουν κέρδη σε μια μετατροπή.
Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς ορίζει συνήθως μια προθεσμία 240 ημερών για τις προτάσεις του ETF, λαμβάνοντας μια απόφαση πιθανότατα μέχρι τα μέσα Ιουνίου. Ο Επίτροπος της SEC, Hester Peirce, μια Ρεπουμπλικανός διορισμένος, προέτρεψε εδώ και καιρό τους Δημοκρατικούς συναδέλφους της να εγκρίνουν ένα Bitcoin ETF, υποστηρίζοντας εν μέρει ότι η αγορά συμβάσεων μελλοντικής εκπλήρωσης Bitcoin μπορεί να οδηγήσει τις τιμές στις αγορές spot, καθιστώντας δύσκολη τη χειραγώγηση των τιμών για ένα χρηματιστήριο Bitcoin.
Σε ορισμένους συμβούλους αρέσει η ευκαιρία αρμπιτράζ στο GBT. Μια μετατροπή σε ETF θα έδινε στους ιδιοκτήτες GBT ένα σημαντικό κέρδος, ανεξάρτητα από την τιμή του Bitcoin, λέει ο Ric Edelman, ιδρυτής του Digital Assets Council of Financial Professionals. "Αυτό θα ήταν ένα εξαιρετικό παιχνίδι arbitrage, αλλά δεν είναι χωρίς κινδύνους", λέει, προτείνοντας τόσο το GBT όσο και το Bitcoin απευθείας σε ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο.
Χωρίς μια διάσωση από την Ουάσιγκτον, ωστόσο, η έκπτωση της GBT μάλλον δεν θα εξαφανιστεί. Και θα μπορούσε να διευρυνθεί εάν η ζήτηση για το ταμείο συνεχίσει να διαβρώνεται. Πράγματι, η έκπτωση 27% αντικατοπτρίζει το γεγονός ότι η υψηλή αναλογία εξόδων της GBT δεν είναι ανταγωνιστική έναντι των πολλών φθηνότερων τρόπων κατοχής Bitcoin.
Εγγραφή στις ενημερώσεις
Περιοδικό αυτής της εβδομάδας
Αυτό το εβδομαδιαίο email προσφέρει μια πλήρη λίστα ιστοριών και άλλων λειτουργιών στο περιοδικό αυτής της εβδομάδας. Σάββατο πρωί ET.
Οι επενδυτές μπορούν να αγοράσουν απευθείας Bitcoin, πληρώνοντας μια εφάπαξ προμήθεια μέσω ανταλλαγών όπως
Coinbase
ή εφαρμογές όπως
PayPal
.
Άλλοι τρόποι για να κερδίσετε έκθεση περιλαμβάνουν μετοχές όπως
Μικροστρατηγική
(MSTR) ή οι εξορύκτες Bitcoin όπως
Καταπολέμηση της αναταραχής
(ΤΑΡΑΧΗ),
Marathon Digital Holdings
(MARA), ή
Βασικό επιστημονικό
(CORZ), τα οποία είναι όλα σαν μοχλευμένα στοιχήματα στην κρυπτογράφηση. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης Bitcoin χρεώνουν λιγότερο από 1% σε ετήσιους δείκτες εξόδων, λιγότερο από το ήμισυ των προμηθειών των GBT.
Καμία από αυτές τις μετοχές δεν περιλαμβάνει στοίχημα arbitrage για την Gensler και την SEC. Αυτό θα άξιζε πολύ περισσότερο από τις προμήθειες του GBT και θα αντιστάθμιζε την έντονη υποαπόδοση του αμοιβαίου κεφαλαίου, εάν αποδώσει ποτέ.
Γράψτε στο Ντάρεν Φόντα στο [προστασία μέσω email]
