Οι μετρήσεις επί της αλυσίδας συνεχίζουν να σηματοδοτούν το κατώτατο σημείο του Bitcoin

Προηγούμενη έρευνα on-chain έδειξε ότι το κατώτατο σημείο της αγοράς Bitcoin ήταν μέσα. CryptoSlate επανεξέτασε αρκετές μετρήσεις της Glassnode, οι οποίες συνεχίζουν να υποδηλώνουν πτώση της τιμής.

Ωστόσο, οι μακροοικονομικοί παράγοντες, που μπορεί να μην υπήρχαν σε προηγούμενους κύκλους, εξακολουθούν να παίζουν, επηρεάζοντας δυνητικά τον τρέχοντα κύκλο.

Ζώνες P/L Supply Bitcoin

Οι ζώνες P/L Προμήθειας Bitcoin δείχνουν την προσφορά που κυκλοφορεί είτε σε κέρδος είτε σε ζημία, με βάση το ότι η τιμή του διακριτικού είναι υψηλότερη ή χαμηλότερη από την τρέχουσα τιμή τη στιγμή της τελευταίας μετακίνησης.

Τα κατώτατα όρια του κύκλου της αγοράς συμπίπτουν με τη σύγκλιση των γραμμών Προσφορά σε Κέρδος (SP) και Προσφορά σε Ζημιά (SL), που συνέβη πιο πρόσφατα γύρω στο 4ο τρίμηνο του 2022. Η επακόλουθη απόκλιση των γραμμών αντιστοιχούσε με αντιστροφές τιμών στο παρελθόν.

Επί του παρόντος, η ζώνη SP έχει ανέβει απότομα για να αποκλίνει από τη ζώνη SL, υποδηλώνοντας ότι μια μακροοικονομική ανάκαμψη της τιμής θα μπορούσε να είναι στα χαρτιά εάν το μοτίβο ισχύει.

Αγοραία αξία σε Πραγματοποιημένη Αξία

Η Αγοραία Αξία προς την Πραγματοποιημένη Αξία (MVRV) αναφέρεται στην αναλογία μεταξύ της αγοραίας κεφαλαιοποίησης (ή της αγοραίας αξίας) και της πραγματοποιηθείσας αξίας (ή της αποθηκευμένης αξίας). Συγκεντρώνοντας αυτές τις πληροφορίες, το MVRV υποδεικνύει πότε η τιμή του Bitcoin διαπραγματεύεται πάνω ή κάτω από την «εύλογη αξία».

Το MVRV χωρίζεται περαιτέρω σε μακροπρόθεσμους και βραχυπρόθεσμους κατόχους, με το Long-Term Holder MVRV (LTH-MVRV) να αναφέρεται σε μη δαπανηθείσες εκροές συναλλαγών με διάρκεια ζωής τουλάχιστον 155 ημερών και το Short-Term Holder MVRV (STH-MVRV) να εξισώνει σε μη δαπανηθείσες διάρκεια ζωής συναλλαγών 154 ημερών και κάτω.

Οι πυθμένες του προηγούμενου κύκλου παρουσίαζαν μια σύγκλιση των γραμμών STH-MVRV και LTH-MVRV, με την πρώτη να διέρχεται πάνω από τη δεύτερη για να σηματοδοτήσει μια ανοδική αντιστροφή της τιμής.

Κατά το 4ο τρίμηνο του 2022, σημειώθηκε σύγκλιση μεταξύ των γραμμών STH-MVRV και LTH-MVRV. Και, τις τελευταίες εβδομάδες, το STH-MVRV έχει περάσει πάνω από το LTH-MVRV, σηματοδοτώντας την πιθανότητα αντιστροφής της τάσης των τιμών.

Young Supply Last Active < 6m & Holders in Profit

Το Young Supply Last Active <6m (YSLA<6) αναφέρεται σε μάρκες Bitcoin που έχουν πραγματοποιήσει συναλλαγές τους τελευταίους έξι μήνες. Το αντίθετο σενάριο θα ήταν οι μακροπρόθεσμοι κάτοχοι να κάθονται στις μάρκες τους και να μην συμμετέχουν ενεργά στο οικοσύστημα Bitcoin.

Στα χαμηλά επίπεδα της αγοράς, τα διακριτικά YSLA<6 αντιπροσωπεύουν λιγότερο από το 15% της κυκλοφορούσας προσφοράς, καθώς οι μη πιστοί/οι κερδοσκόποι εγκαταλείπουν την αγορά κατά τη διάρκεια του κύκλου των συμπιεσμένων τιμών.

Το παρακάτω διάγραμμα δείχνει ότι τα διακριτικά YSLA<6 έφτασαν το «όριο λιγότερο από 15%» στα τέλη του περασμένου έτους, υποδηλώνοντας μια συνθηκολόγηση κερδοσκοπικού ενδιαφέροντος.

Ομοίως, το παρακάτω διάγραμμα δείχνει τους μακροπρόθεσμους κατόχους κερδών επί του παρόντος κοντά στα χαμηλά όλων των εποχών (ATL). Αυτό επιβεβαιώνει ότι οι μακροπρόθεσμοι κάτοχοι κατέχουν το μεγαλύτερο μέρος της προσφοράς και παραμένουν αδιάφοροι από την πτώση των τιμών -75% από την κορυφή της αγοράς.

Επιτόκιο Μελλοντικής Εκπλήρωσης Μελλοντικής Εκπλήρωσης

Το Μελλοντικό Επιτόκιο Διαρκούς Χρηματοδότησης (FPFR) αναφέρεται σε περιοδικές πληρωμές που πραγματοποιούνται προς ή από εμπόρους παραγώγων, τόσο μακροπρόθεσμες όσο και ανοικτές, με βάση τη διαφορά μεταξύ των αγορών αέναης σύμβασης και της τιμής άμεσης παράδοσης.

Σε περιόδους που το επιτόκιο χρηματοδότησης είναι θετικό, η τιμή του αορίστου συμβολαίου είναι υψηλότερη από την καθορισμένη τιμή. Σε αυτήν την περίπτωση, οι επενδυτές long πληρώνουν για θέσεις short. Αντίθετα, ένα αρνητικό επιτόκιο χρηματοδότησης δείχνει ότι τα αέναα συμβόλαια τιμολογούνται κάτω από την καθορισμένη τιμή και οι short traders πληρώνουν για long.

Αυτός ο μηχανισμός διατηρεί τις τιμές των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης σε ευθυγράμμιση με την άμεση τιμή. Το FPFR μπορεί να χρησιμοποιηθεί για να μετρήσει το συναίσθημα των εμπόρων καθώς η προθυμία να πληρώσουν ένα θετικό επιτόκιο υποδηλώνει ανοδική πεποίθηση και το αντίστροφο.

Το παρακάτω διάγραμμα δείχνει περιόδους αρνητικού FPFR, ειδικά κατά τη διάρκεια εκδηλώσεων μαύρου κύκνου, οι οποίες συνήθως ακολουθήθηκαν από αντιστροφή τιμής. Η εξαίρεση ήταν το Terra Luna de-peg, πιθανότατα επειδή πυροδότησε μια σειρά από κεντρικές χρεοκοπίες πλατφόρμας, λειτουργώντας επομένως ως αντίθετο άνεμο ενάντια στο θετικό κλίμα της αγοράς.

Από το 2022 και μετά, το μέγεθος του ποσοστού χρηματοδότησης, τόσο θετικό όσο και αρνητικό, έχει μειωθεί σημαντικά. Αυτό θα υποδηλώνει λιγότερη πεποίθηση προς οποιαδήποτε κατεύθυνση σε σύγκριση με πριν από το 2022.

Μετά το σκάνδαλο FTX, ο FPFR ήταν κατά κύριο λόγο αρνητικός, υποδεικνύοντας τη γενική πτώση της αγοράς και την πιθανότητα πτώσης των τιμών. Είναι ενδιαφέρον ότι το σκάνδαλο FTX πυροδότησε την πιο ακραία κίνηση στο επιτόκιο χρηματοδότησης από πριν από το 2022.