Περισσότερα ETF bitcoin προσφέρουν απόδοση — αλλά από πού προέρχεται;

Μια σειρά διαχειριστών κεφαλαίων ETF, συμπεριλαμβανομένων των Proshares, Grayscale, Roundhill και Simplify, ανακοινώνουν έντοκα ETF bitcoin που υπόσχονται έκθεση σε bitcoin μαζί με γενναιόδωρα μερίσματα. 

Για παράδειγμα, μια άλλη εταιρεία, η Purpose Investments, προσφέρει απόδοση 11.9% στο ETF απόδοσης bitcoin στον Καναδά, ενώ άλλοι χορηγοί ETF στοχεύουν σε εξαιρετικά μεταβλητά επιτόκια που ξεκινούν από 0.49% και φτάνουν έως και 33.19% (αναμενόμενο ετήσιο ποσοστό να μειωθεί σύντομα).

Η Grayscale δεν ανακοίνωσε απόδοση, αλλά σημείωσε 5% ως placeholder στο ενημερωτικό της δελτίο.

Αυτές οι νέες στρατηγικές απόδοσης είναι ιδιαίτερα εμφανείς δεδομένης της πτώσης της τιμής του bitcoin από τότε που η SEC ενέκρινε 11 ETF spot bitcoin στις 10 Ιανουαρίου. Από εκείνη την ημερομηνία, το bitcoin έχει υποχωρήσει περίπου 8% από περίπου 46,000 $ σε σχεδόν 42,300 $.

Πολλές χρεοκοπημένες ή προβληματικές οντότητες κατείχαν GBTC και πουλούσαν μετά τη μετατροπή του σε ETF. Όλες αυτές οι πωλήσεις αποτελούν ανώμαλους στρεσογόνους παράγοντες στην αγορά των επιλογών bitcoin που διαπραγματεύονται αραιά.

Πώληση κλήσεων που καλύπτονται από bitcoin

Οι περισσότεροι από αυτούς τους διαχειριστές ETF χρησιμοποιούν μια δημοφιλή στρατηγική για τη δημιουργία αυτών των αποδόσεων: την πώληση καλυμμένων κλήσεων. Με άλλα λόγια, το Bitcoin συμμετοχές του ETF κάλυμμα ο κλήση υποχρέωση του πωλούνται επιλογή.

A κλήση είναι ένα ανοδικό στοίχημα στην τιμή ενός περιουσιακού στοιχείου. Ο αγοραστής πληρώνει ένα μικρό ασφάλιστρο για το δικαίωμα αγοράς ενός μεγάλου ποσού του περιουσιακού στοιχείου σε σταθερή τιμή πριν από μια συγκεκριμένη ημερομηνία στο μέλλον. Για παράδειγμα, ένας ανοδικός Bitcoiner μπορεί να πληρώσει 1,816 $ για το δικαίωμα αγοράς ενός bitcoin στα 100,000 $ πριν από τις 28 Δεκεμβρίου στο Deribit. Το στοίχημα έχει νόημα μόνο εάν το bitcoin ξεπεράσει τα 101,816 $ πριν από αυτή την ημερομηνία. Διαφορετικά, το συμβόλαιο λήγει χωρίς αξία και ο αγοραστής έχει πληρώσει 1,816 $ για τίποτα.

Ως εκ τούτου, πουλάει μια κλήση είναι ένα πτωτικό στοίχημα στην τιμή ενός περιουσιακού στοιχείου. Συγκεκριμένα, η πώληση μιας κλήσης που καλύπτεται από bitcoin υποχρεώνει τον πωλητή να δώσει το bitcoin του στον κάτοχο της κλήσης εάν η τιμή του bitcoin αυξηθεί πάνω από την τιμή απεργίας της κλήσης πριν από την ημερομηνία λήξης της κλήσης. (ΕΝΑ καλύπτονται κλήση όπου ο πωλητής κατέχει ήδη το στοιχείο που θα μπορούσε να κληθεί από αυτόν έρχεται σε αντίθεση με μια ακάλυπτη κλήση όπου ο πωλητής δεν κατέχει ήδη το στοιχείο.)

Ως αποτέλεσμα, Η πώληση μιας κλήσης περιορίζει τα καλά κάποιου. Εάν το bitcoin αυξηθεί σημαντικά, ο πωλητής μιας καλυμμένης κλήσης δεν θα επωφεληθεί από την τιμή πέρα ​​από την τιμή εξάσκησης της κλήσης.

Διαβάστε περισσότερα: Νέες ταμειακές εισροές ETF λιγότερες από 0.1% της κεφαλαιοποίησης του bitcoin

Απόδοση Bitcoin ETF σε αντάλλαγμα για ανώτατο όριο

Προφανώς, η πώληση καλυμμένων κλήσεων είναι ένας τρόπος για να δημιουργήσετε ενδιαφέρον (επίσης γνωστό ως εισόδημα ή απόδοση) για τις συμμετοχές ETF του bitcoin. Ωστόσο, εάν η τιμή του bitcoin αυξηθεί γρήγορα - όπως συμβαίνει συχνά σε όλη την ιστορία του - οι κάτοχοι της επιλογής κλήσης θα καλέσουν το bitcoin από το ταμείο. Αυτό σημαίνει ότι το ETF δεν θα επωφεληθεί από περαιτέρω αύξηση της τιμής.

Με άλλα λόγια, τα ETF spot bitcoin που φέρουν απόδοση δημιουργούν ενδιαφέρον με αντάλλαγμα την απώλεια γρήγορων, μεγάλων ράλι bitcoin.

Ωστόσο, για τους περισσότερους επενδυτές, η ελκυστικότητα της απόδοσης είναι αρκετά ελκυστική ώστε να αποφευχθεί η υπερβολική σκέψη για τους κινδύνους. Λίγοι κάνουν ακόμη και την απλή ερώτηση, «Από πού προέρχεται η απόδοση;»

Φυσικά, η απόδοση πρέπει να προέρχεται από κάπου. Αλλά ποια μέρη, ακριβώς, παρέχουν την απόδοση για αυτούς τους επενδυτές ETF bitcoin υψηλής απόδοσης;

Κάθε πώληση είναι μια αγορά

Σε αντίθεση με πολλά ανταλλακτήρια κρυπτογράφησης που αναφέρουν εσφαλμένα έως και το 95% των συναλλαγών, τα συμβατά γραφεία εκκαθάρισης των ΗΠΑ απαιτούν κάθε πώληση να συμπίπτει με μια αγορά. Συγκεκριμένα, όταν κάποιος πουλά μια καλυμμένη κλήση σε ένα ρυθμιζόμενο χρηματιστήριο τίτλων των ΗΠΑ, συνήθως ενέχυρα την εξασφάλισή του σε έναν αγοραστή χωρίς χρήματα, με τιμή εξάσκησης πάνω από την τρέχουσα τιμή του περιουσιακού στοιχείου.

Υπάρχουν παραλλαγές σε αυτήν τη στρατηγική, συμπεριλαμβανομένων των περιθωρίων κλήσεων, των πωλήσεων που καλύπτονται με μετρητά ή ακόμη και της χρήσης του ETF του bitcoin ως εγγύηση για την πώληση κλήσεων σε αγορές επιλογών εκτός bitcoin. Ωστόσο, η πώληση κλήσεων που καλύπτονται από bitcoin χωρίς χρήματα είναι η ασφαλέστερη και πιο δημοφιλής μέθοδος για τη δημιουργία απόδοσης επί τόπου κατοχής bitcoin.

Επομένως, το μεγαλύτερο μέρος της απόδοσης για τα ETF καλυμμένων κλήσεων προέρχεται από αγοραστές κλήσεων χωρίς χρήματα.

Αυτή η κατηγορία αγοραστών είναι, σε γενικές γραμμές, ανοδικοί επενδυτές λιανικής που θέλουν να χρησιμοποιήσουν επιλογές για μόχλευση στο στοίχημά τους ότι η τιμή του bitcoin θα ανέβει γρήγορα. Αυτή είναι μια γενικά λιγότερο εξελιγμένη αγορά εμπόρων λιανικής που είναι πρόθυμοι να πληρώσουν ακριβά ασφάλιστρα για να αξιοποιήσουν τα στοιχήματά τους.

Φυσικά, οι διαπραγματευτές που πρέπει να αντισταθμίσουν θέσεις σε άλλα παράγωγα κρυπτογράφησης αγοράζουν επίσης κλήσεις χωρίς χρήματα. Για παράδειγμα, οι διαπραγματευτές σε διαρκή συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης κρυπτονομισμάτων όπως το Binance, το OKX, το KuCoin ή άλλα μπορεί προσωρινά να καταλήξουν να πουλήσουν πάρα πολλά ανοδικά κέρδη. Υπερβολικά σύντομο, μπορεί στη συνέχεια να αγοράσουν κλήσεις για να προστατευτούν από ένα γρήγορο ράλι ταύρου.

Όχι χωρίς κινδύνους

Οι επιλογές είναι επικίνδυνα χρηματοοικονομικά μέσα με μόχλευση. Ακόμη και η πώληση καλυμμένων κλήσεων - που ευρέως θεωρείται η πιο ασφαλής στρατηγική επιλογών - μπορεί καταπνίγουν τις δυνατότητες μιας επένδυσης για πολύ μικρή απόδοση.

Σε αντίθεση με τα spot bitcoin ETF, τα οποία η SEC ενέκρινε τελικά μετά την αρχική αντίρρηση, οι επενδυτές σε ETF καλυμμένων κλήσεων όπως το Roundhill αναζητούν όχι μόνο έκθεση στις τιμές αλλά και έσοδα. Στη Wall Street, δεν υπάρχει δωρεάν μεσημεριανό γεύμα. 

Ο επικεφαλής στρατηγικής της Roundhill Investments δήλωσε ότι το νέο ETF της κλήσης που καλύπτει το bitcoin θα αποφέρει μηνιαίο εισόδημα με μηνιαίο ανώτατο όριο. Μόνο ο χρόνος θα δείξει εάν αυτό το ανώτατο όριο στην ανατίμηση της τιμής του bitcoin αξίζει το μικρό ποσό του εισοδήματος που προέρχεται από επιλογές.

Από τότε που κυκλοφόρησε το ETF απόδοσης bitcoin αυτόν τον μήνα, η Roundhill έχει ήδη καταβάλει μέρισμα 1.33 $ ανά μετοχή και σχεδιάζει να διανέμει μεταβλητά μερίσματα μηνιαίως.

Διαβάστε περισσότερα: Το Bitcoin μειώνει 60 δισεκατομμύρια δολάρια από την κεφαλαιοποίηση της αγοράς καθώς οι επενδυτές ανακατεύουν τα κεφάλαια σε ETF

Η διακριτική ευχέρεια χρήσης των συμμετοχών ETF ως εξασφάλιση

Τα περισσότερα ETF bitcoin που φέρουν απόδοση παρέχουν γενναιόδωρη διακριτική ευχέρεια στον διαχειριστή για τη λήψη αποφάσεων σχετικά με το ποιες επιλογές θα διαπραγματευτεί ή πόσο από το αμοιβαίο κεφάλαιο θα καταχωρηθεί ως εγγύηση. Για παράδειγμα, ο διαχειριστής του ETF απόδοσης Bitcoin Purpose μπορεί να χρησιμοποιήσει έως 50% του κεφαλαίου για την εξασφάλιση καλυμμένων κλήσεων ή θέσεις που καλύπτονται με μετρητά.

Επιπλέον, ο διαχειριστής έχει ευρεία εξουσία να επιλέγει όλες τις επιτρεπόμενες συναλλαγές χρησιμοποιώντας την ασφάλεια του αμοιβαίου κεφαλαίου. Όπως εξηγείται ξεκάθαρα στο ενημερωτικό δελτίο του ταμείου:

«Η απόφαση σχετικά με το ποια από τις επιλογές χαρτοφυλακίου θα εγγραφούν, ο αριθμός των δικαιωμάτων που θα εγγραφούν σε αυτούς τους τίτλους και οι όροι τέτοιων δικαιωμάτων θα βασιστούν στην εκτίμηση του διαχειριστή για την αγορά και την καλύτερη αξία που προσφέρει τα ασφάλιστρα δικαιωμάτων προαίρεσης που είναι διαθέσιμα στους τίτλους που κατέχει το αμοιβαίο κεφάλαιο τη στιγμή που εγγράφονται αυτά τα δικαιώματα.

«Τα καλυμμένα δικαιώματα αγοράς και τα δικαιώματα πώλησης που καλύπτονται από μετρητά θα γραφτούν σε τιμή εξάσκησης που είναι στα χρήματα ή εκτός χρήματος όπως καθορίζεται από τον διαχειριστή κατά την κρίση του. "

Έχετε μια συμβουλή; Στείλτε μας ένα email ή ProtonMail. Για περισσότερα ενημερωμένα νέα, ακολουθήστε μας X, Instagram, Γαλάζιος ουρανός, να ειδήσεις Googleή εγγραφείτε στο YouTube κανάλι.