(Bloomberg) — Η μετοχή της MicroStrategy Inc. σημείωσε άνοδο την Παρασκευή, ανακάμπτοντας λίγο από τις πρόσφατες καταστροφές της. Ούτε τα σκαμπανεβάσματα, ούτε τα κάτω είναι μεγάλη έκπληξη. Η εταιρεία απλώς παρακολουθεί τις ανόδους και τις πτώσεις του Bitcoin, με το οποίο ο Διευθύνων Σύμβουλος Μάικλ Σέιλορ έχει συνδέσει αδυσώπητα τον κατασκευαστή λογισμικού του.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Η MicroStrategy βρισκόταν σε ένα διετές ξεφάντωμα αγορών Bitcoin με τροφοδοσία χρέους, συσσωρεύοντας δισεκατομμύρια δολάρια από αυτά — μετατοπίζοντας την εταιρική της εστίαση από την ανάπτυξη λογισμικού στο να γίνει αντιπρόσωπος της τιμής του Bitcoin.
Με τον δανεισμό υπάρχουν κανόνες. Τα δάνεια απαιτούν συχνά εξασφαλίσεις και πρέπει να αποπληρώσετε μερικές φορές τεράστια υπόλοιπα κεφαλαίου όταν λήξει το χρέος. Η MicroStrategy αντιμετωπίζει και τις δύο αυτές υποχρεώσεις. Το Bitcoin αυτή την εβδομάδα κατέρρευσε κάτω από τα 26,000 δολάρια, θέτοντας σε προσιτά επίπεδα τιμών που ενισχύουν την πίεση στη MicroStrategy.
Οι μετοχές της εταιρείας έχουν χάσει περισσότερο από το ήμισυ της αξίας τους τις τελευταίες εβδομάδες εν μέσω καταστροφής του Bitcoin. Τα άχρηστα ομόλογά της έχουν υποχωρήσει, επίσης, βυθίζοντας κάποια στιγμή την Πέμπτη κάτω από τα 72 σεντς του δολαρίου - πλησιάζοντας σε στενά επίπεδα. Και οι δύο ανέκαμψαν την Παρασκευή, με τη μετοχή να ανέρχεται έως και 29% και τα junk ομόλογα να επανέρχονται πάνω από τα 82 σεντς.
Η MicroStrategy δανείστηκε 205 εκατομμύρια δολάρια μέσω τριετούς διάρκειας δανείου τον Μάρτιο, το οποίο η εταιρεία χρησιμοποίησε στη συνέχεια για να αγοράσει μεγαλύτερο μέρος του κρυπτονομίσματος. Χιλιάδες Bitcoin έχουν ενεχυριαστεί ως εγγύηση, η αξία της οποίας πρέπει να είναι τουλάχιστον 410 εκατομμύρια δολάρια. Εάν το Bitcoin πέσει σε περίπου 21,000 δολάρια, η εταιρεία θα πρέπει να δεσμεύσει περισσότερες εξασφαλίσεις, σύμφωνα με μια τηλεδιάσκεψη για τα κέρδη στις αρχές αυτού του μήνα.
Την Τρίτη, ο Saylor ανέβηκε στο Twitter για να διαβεβαιώσει τους επενδυτές, λέγοντας ότι η MicroStrategy έχει επιπλέον 115,109 Bitcoin που η εταιρεία μπορεί να δεσμεύσει για το δάνειο. Εάν το Bitcoin έπεφτε κάτω από τα 3,562 δολάρια, η εταιρεία θα μπορούσε να δημοσιεύσει άλλες εξασφαλίσεις, έγραψε.
Και μετά είναι τα ομόλογα. Αυτό περιλαμβάνει χρέος 2.2 δισεκατομμυρίων δολαρίων από δύο μετατρέψιμα ομόλογα και ένα ομόλογο σκουπιδιών. Το χρέος λήγει μεταξύ 2025 και 2028. Στα τέλη Μαρτίου, η MicroStrategy κατείχε 129,218 Bitcoin. Αυτά τα μάρκες θα πρέπει να διαπραγματεύονται πάνω από περίπου 18,600 $ το καθένα για να είναι σε θέση να εξοφλήσουν πλήρως το κεφάλαιο σε ένα σενάριο firesale - το οποίο, για να είμαστε σαφείς, δεν είναι απαραίτητα αυτό που διαφαίνεται για το MicroStrategy.
Τα χαρτονομίσματα δεν έχουν άμεσο ερέθισμα που να συνδέεται με την τιμή του Bitcoin, επιτρέποντας στην εταιρεία να κάνει σκαμπανεβάσματα. Η πρώτη λήξη φτάνει τον Μάρτιο του 2025 για το δάνειο 205 εκατομμυρίων δολαρίων. Στη συνέχεια έρχονται τα μετατρέψιμα ομόλογα των 650 εκατομμυρίων δολαρίων που λήγουν τον Δεκέμβριο του 2025, τα οποία θα πρέπει να αποπληρωθούν εάν η τιμή της μετοχής δεν ανακάμψει. Εάν αυτά εξακολουθούν να εκκρεμούν, το ομόλογο υψηλής απόδοσης των 500 εκατομμυρίων δολαρίων «άνοιξη» πριν από τον Σεπτέμβριο του 2025 – δίνοντας στη MicroStrategy ένα μεγάλο σωρό χρέους για να αποπληρώσει αμέσως.
Το MicroStrategy είναι ουσιαστικά ένα παιχνίδι με μόχλευση Bitcoin - η αρχική του δραστηριότητα ανάπτυξης λογισμικού δεν παράγει αρκετά κέρδη για να αποπληρώσει όλο το χρέος. Η εταιρεία πρέπει να βασιστεί στην αύξηση της αξίας του Bitcoin για να λειτουργήσει η στρατηγική της.
Συγκεκριμένα, αυτό το άχρηστο ομόλογο προσφέρει σημαντική προστασία για τους επενδυτές – διασφαλίζεται από τη θετική ταμειακή ροή και την πνευματική ιδιοκτησία λογισμικού της εταιρείας καθώς και το Bitcoin που βοήθησε να αγοράσουν, γεγονός που έκανε τους επενδυτές που αποστρέφονται τον κίνδυνο πιο άνετα με την αγορά του χρέους.
Αλλά ακόμη και αυτή η επιχείρηση αντιμετωπίζει ένα λόξυγκα. Τα έσοδα μειώθηκαν 2.9% στα 119.3 εκατομμύρια δολάρια το πρώτο τρίμηνο του 2022, τα χαμηλότερα τριμηνιαία έσοδα από τότε που η MicroStrategy ξεκίνησε την επενδυτική της στρατηγική Bitcoin τον Αύγουστο του 2020. Είχε σημειώσει μέτρια κέρδη εσόδων για τέσσερα συνεχόμενα τρίμηνα το 2021.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/microstrategy-bitcoin-binge-hasn-t-164444930.html