Να γιατί η τιμή του Bitcoin θα μπορούσε να διορθωθεί αφού η κυβέρνηση των ΗΠΑ επιλύσει το αδιέξοδο του ορίου χρέους

Για μεγάλο μέρος του 2022, η αγορά κρυπτογράφησης επικεντρώθηκε στις ενέργειες της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των Ηνωμένων Πολιτειών. Η κεντρική τράπεζα δημιούργησε ένα πτωτικό περιβάλλον για περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου, όπως μετοχές και κρυπτονομίσματα, αυξάνοντας τα επιτόκια δανεισμού. 

Προς το τέλος του 2022, θετικά οικονομικά στοιχεία, τα υγιή νούμερα απασχόλησης και ο μειωμένος πληθωρισμός έδωσαν ελπίδα ότι θα εμφανιζόταν μια πολυαναμενόμενη επιβράδυνση των αυξήσεων των επιτοκίων. Επί του παρόντος, η αγορά το αναμένει αυτό οι αυξήσεις επιτοκίων θα μειωθούν από 50 μονάδες βάσης (bps) σε 25 bps πριν από το πλήρες τέλος του καθεστώτος πεζοπορίας έως τα μέσα του 2023.

Από την προοπτική του στόχου της Fed να περιορίσει τη ρευστότητα και να προσφέρει αντίθετους ανέμους σε μια υπερθερμανθείσα οικονομία και χρηματιστήριο, τα πράγματα αρχίζουν να βελτιώνονται. Φαίνεται ότι το σχέδιο της Fed για μια ήπια προσγείωση μέσω ποσοτικής σύσφιξης για τον περιορισμό του πληθωρισμού χωρίς να ρίξει την οικονομία σε βαθιά ύφεση μπορεί να λειτουργεί. Το πρόσφατο ράλι στα χρηματιστήρια και το Bitcoin μπορεί να αποδοθεί στην εμπιστοσύνη της αγοράς στην παραπάνω αφήγηση.

Ωστόσο, ένας άλλος σημαντικός αμερικανικός οργανισμός, το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ, εγκυμονεί σημαντικούς κινδύνους για την παγκόσμια οικονομία. Ενώ η Fed αποστράγγιζε ρευστότητα από τις αγορές, το Υπουργείο Οικονομικών παρείχε ένα αντίμετρο εξαντλώντας τα ταμειακά της υπόλοιπα και αναιρώντας ορισμένες από τις προσπάθειες της Fed. Αυτή η κατάσταση μπορεί να φτάσει στο τέλος της.

Επικαλείται κινδύνους περιορισμένων συνθηκών ρευστότητας με πιθανότητα δυσμενούς οικονομικού σοκ. Για το λόγο αυτό, οι αναλυτές προειδοποιούν ότι το δεύτερο εξάμηνο του 2023 ενδέχεται να παρατηρηθεί υπερβολική αστάθεια.

Οι εγχύσεις ρευστότητας με κερκόπορτα αναιρούν την ποσοτική σύσφιξη της Fed

Η Fed ξεκίνησε την ποσοτική της σύσφιξη τον Απρίλιο αυξάνοντας τα επιτόκια των δανείων της. Στόχος ήταν η μείωση του πληθωρισμού περιορίζοντας τη ρευστότητα της αγοράς. Ο ισολογισμός της συρρικνώθηκε κατά 476 δισεκατομμύρια δολάρια κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, κάτι που είναι θετικό σημάδι δεδομένου ότι ο πληθωρισμός μειώθηκε και τα επίπεδα απασχόλησης παρέμειναν υγιή.

Ωστόσο, την ίδια περίοδο, το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ χρησιμοποίησε τον Γενικό Λογαριασμό του Υπουργείου Οικονομικών (TGA) για να εισφέρει ρευστότητα στην αγορά. Συνήθως, το Υπουργείο Οικονομικών πουλούσε ομόλογα για να συγκεντρώσει πρόσθετα μετρητά για να εκπληρώσει τις υποχρεώσεις του. Ωστόσο, δεδομένου ότι το χρέος της χώρας ήταν κοντά στο ανώτατο όριο του χρέους, το ομοσπονδιακό τμήμα χρησιμοποίησε τα μετρητά του για να χρηματοδοτήσει το έλλειμμα.

Ουσιαστικά, είναι μια κερκόπορτα ένεση ρευστότητας. Το TGA είναι μια καθαρή υποχρέωση του ισολογισμού της Fed. Το Υπουργείο Οικονομικών είχε αποστραγγίσει 542 εκατομμύρια δολάρια από τον λογαριασμό του TGA από τον Απρίλιο του 2022, όταν η Fed ξεκίνησε τις αυξήσεις των επιτοκίων. Ανεξάρτητος αναλυτής μακροοικονομικής αγοράς Λιν Άλντεν είπε στην Cointelegraph:

«Το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ αφαιρεί το ταμειακό του υπόλοιπο για να αποφύγει την υπέρβαση του ανώτατου ορίου του χρέους, το οποίο προσθέτει ρευστότητα στο σύστημα. Έτσι, το Υπουργείο Οικονομικών αντιστάθμισε μέρος του QT που κάνει η Fed. Μόλις επιλυθεί το ζήτημα του ανώτατου ορίου του χρέους, το Υπουργείο Οικονομικών θα ξαναγεμίσει τον λογαριασμό μετρητών του, ο οποίος αποσύρει τη ρευστότητα από το σύστημα».

Θέμα ανώτατου ορίου χρέους και πιθανές οικονομικές επιπτώσεις

Το χρέος του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ ανήλθε συνολικά σε περίπου 31.45 τρισεκατομμύρια δολάρια στις 23 Ιανουαρίου. Ο αριθμός αντιπροσωπεύει το συνολικό υπόλοιπο της κυβέρνησης των ΗΠΑ που συσσωρεύτηκε στην ιστορία του έθνους. Είναι κρίσιμο γιατί έχει φτάσει το ανώτατο όριο χρέους του Υπουργείου Οικονομικών.

Το ανώτατο όριο του χρέους είναι ένας αυθαίρετος αριθμός που ορίζεται από την κυβέρνηση των ΗΠΑ και περιορίζει το ποσό των ομολόγων του Δημοσίου που πωλούνται στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ. Το χτύπημα σημαίνει ότι η κυβέρνηση δεν μπορεί πλέον να αναλάβει επιπλέον χρέη.

Επί του παρόντος, οι ΗΠΑ πρέπει να πληρώσουν τόκους για το εθνικό τους χρέος ύψους 31.4 τρισεκατομμυρίων δολαρίων και να δαπανήσουν για την ευημερία και την ανάπτυξη της χώρας. Οι δαπάνες αυτές περιλαμβάνουν μισθούς δημοσίων ιατρών, εκπαιδευτικών ιδρυμάτων και δικαιούχων συντάξεων.

Περιττό να πούμε ότι η κυβέρνηση των ΗΠΑ ξοδεύει περισσότερα από όσα κάνει. Έτσι, εάν δεν μπορεί να αυξήσει το χρέος, θα πρέπει να υπάρξει περικοπή είτε στις πληρωμές επιτοκίων είτε στις κρατικές δαπάνες. Το πρώτο σενάριο σημαίνει χρεοκοπία των αμερικανικών κρατικών ομολόγων, που ανοίγει ένα μεγάλο κουτάκι σκουληκιών, ξεκινώντας με απώλεια εμπιστοσύνης στη μεγαλύτερη οικονομία του κόσμου. Το δεύτερο σενάριο εγκυμονεί αβέβαιο αλλά πραγματικούς κινδύνους, καθώς η αδυναμία εκπλήρωσης των πληρωμών για τα δημόσια αγαθά μπορεί να προκαλέσει πολιτική αστάθεια στη χώρα.

Όμως, το όριο δεν τίθεται σε πέτρα. το αμερικανικό Κογκρέσο ψηφίζει το ανώτατο όριο του χρέους και το έχει αλλάξει πολλές φορές. Το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ σημειώσεις ότι «από το 1960, το Κογκρέσο έχει ενεργήσει 78 διαφορετικές φορές για να αυξήσει μόνιμα, να παρατείνει ή να αναθεωρήσει τον ορισμό του ορίου χρέους — 49 φορές υπό τους Ρεπουμπλικάνους προέδρους και 29 φορές υπό τους Δημοκρατικούς προέδρους».

Εάν η ιστορία είναι κάποια ένδειξη, οι νομοθέτες είναι πιο πιθανό να επιλύσουν αυτά τα ζητήματα αυξάνοντας το ανώτατο όριο του χρέους πριν γίνει οποιαδήποτε πραγματική ζημιά. Ωστόσο, σε αυτήν την περίπτωση, το Υπουργείο Οικονομικών θα ήταν διατεθειμένο να αυξήσει ξανά το υπόλοιπο TGA του. Ο στόχος του τμήματος είναι 700 δισεκατομμύρια δολάρια μέχρι το τέλος του 2023.

Είτε με την πλήρη εξάντληση της ρευστότητάς του έως τον Ιούνιο είτε με τη βοήθεια τροποποίησης του ανώτατου ορίου του χρέους, οι κερκόπορτες ενέσεις ρευστότητας στην οικονομία θα έφταναν στο τέλος τους. Απειλεί να δημιουργήσει μια δύσκολη κατάσταση για περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου.

Η συσχέτιση του Bitcoin με τα χρηματιστήρια παραμένει ισχυρή

Η συσχέτιση του Bitcoin με τους δείκτες του αμερικανικού χρηματιστηρίου, ειδικά τον Nasdaq 100, παραμένει κοντά στα υψηλά όλων των εποχών. Ο Alden σημείωσε ότι η κατάρρευση της FTX κατέστειλε την αγορά κρυπτονομισμάτων το 4ο τρίμηνο του 2022, όταν οι μετοχές αυξήθηκαν λόγω των προσδοκιών για πιο αργή αύξηση επιτοκίων. Και ενώ το Κογκρέσο καθυστερεί την απόφασή του για το ανώτατο όριο του χρέους, οι ευνοϊκές συνθήκες ρευστότητας επέτρεψαν την άνοδο της τιμής του Bitcoin.

Ωστόσο, η συσχέτιση με τις χρηματιστηριακές αγορές εξακολουθεί να είναι ισχυρή και οι κινήσεις του S&P 500 και του Nasdaq 100 πιθανότατα θα συνεχίσουν να επηρεάζουν την τιμή του Bitcoin. Nik Bhatia, οικονομικός ερευνητής, Έγραψε σχετικά με τη σημασία της κατεύθυνσης του χρηματιστηρίου για το Bitcoin. Αυτός είπε,

«…βραχυπρόθεσμα, οι τιμές της αγοράς μπορεί να είναι πολύ λανθασμένες. Αλλά σε πιο ενδιάμεσο χρονικό διάστημα, πρέπει να λάβουμε σοβαρά υπόψη τις τάσεις και τις ανατροπές τάσεων».

Με τους κινδύνους από την συνεχιζόμενη ποσοτική σύσφιξη της Fed και τη διακοπή των ενέσεων ρευστότητας του Υπουργείου Οικονομικών, οι αγορές αναμένεται να παραμείνουν ευάλωτες μέχρι το δεύτερο εξάμηνο του 2023.