Η τιμή του Bitcoin αυξάνεται, αλλά οι μετοχές εξόρυξης BTC θα μπορούσαν να παραμείνουν ευάλωτες καθ' όλη τη διάρκεια του 2023

Bitcoin (BTC) οι μετοχές εξόρυξης συνήθως ακολουθούν την τιμή του BTC επειδή επηρεάζει άμεσα τα κέρδη της εταιρείας. Αυτές οι μετοχές υποχώρησαν σημαντικά το τελευταίο τρίμηνο του 2022, ειδικά τον Δεκέμβριο. Η ύφεση μετά την κατάρρευση της FTX επιδεινώθηκε με το κατάθεση πτώχευσης του μεγαλύτερου Bitcoin με έδρα τις ΗΠΑ μεταλλευτική εταιρεία, Core Scientific.

Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, άλλες μετοχές εξόρυξης, όπως η Marathon Digital Holdings (MARA) στο παρακάτω διάγραμμα, παρουσίασαν ασθενή συσχέτιση με την τιμή του Bitcoin, υποδηλώνοντας ότι η ύφεση του Δεκεμβρίου ήταν πιθανώς υπερβολική.

Η αρνητική τάση αντιστράφηκε στις αρχές του 2023 καθώς οι περισσότερες μετοχές εξόρυξης κατέγραψαν εντυπωσιακά κέρδη. Ο δείκτης μετοχών εξόρυξης Hashrate Index, ο οποίος κομμάτια η μέση τιμή των εισηγμένων στο χρηματιστήριο εταιρειών εξόρυξης και κατασκευής υλικού, αυξήθηκε κατά 62.5% από έτος σε έτος. Η θετική άνοδος των τιμών αποκατέστησε επίσης την ισχυρή συσχέτιση μεταξύ της τιμής BTC και των μετοχών εξόρυξης.

Ωστόσο, η εξορυκτική βιομηχανία παραμένει υπό πίεση, με χαμηλά επίπεδα κέρδους αναμένεται για παρατεταμένες περιόδους. Από το δεύτερο τρίμηνο του 2, οι εταιρείες εξόρυξης χρηματοδοτούν δραστηριότητες πουλώντας BTC από αποθεματικά, πουλώντας BTC που εξορύχθηκε πρόσφατα, αυξάνοντας χρέος και εκδίδοντας νέες μετοχές. Εκτός και αν η τιμή του Bitcoin παγιωθεί πάνω από τα 2022 $, ο κλάδος πιθανότατα θα γίνει μάρτυρας μερικών απόπειρων εξαγοράς ή περαιτέρω πωλήσεων δημοσίου για την εξόφληση του χρέους.

Ορισμένες εταιρείες εξόρυξης λειτουργούν με ζημία

Επί του παρόντος, ο λόγος τιμής προς κέρδη (PE) των κορυφαίων εταιρειών εξόρυξης είναι αρνητικός, υποδηλώνοντας ότι λειτουργούν με καθαρή ζημία, καθιστώντας τις τιμές των μετοχών τους ευάλωτες σε απότομες πτώσεις.

Η Riot Blockchain, η Bitfarms Ltd, η Hive Blockchain Technologies, η Cleanspark Inc, η Marathon Digital Holdings και η Hut 8 Mining είναι οι μεγαλύτερες εισηγμένες εταιρείες εξόρυξης Bitcoin με πάνω από 1% του παγκόσμιου μεριδίου κατακερματισμού. Οι 15 κορυφαίες δημόσιες εταιρείες εξόρυξης έχουν συνδυασμένο μερίδιο περίπου 19%.

Συγκεκριμένα, ο λόγος PE των περισσότερων εταιρειών του κλάδου είναι μεταξύ 0 και 2, εκτός από τις Marathon, Hive και Hut 8. Αυτό εγείρει ανησυχίες ότι αυτές οι εταιρείες θα μπορούσαν να υπερτιμηθούν στις τρέχουσες αποτιμήσεις τους.

Μια θέση καθαρής ζημίας δεν αποτελεί λόγο απόρριψης μιας μετοχής επειδή οι αγορές είναι συνήθως στραμμένες προς το μέλλον. Αν κάποιος είναι μακροπρόθεσμος ανοδικός για το Bitcoin, οι μετοχές εξόρυξης είναι προφανείς επιλογές. Ωστόσο, αυτές οι εταιρείες πρέπει να επιβιώσουν μέσω της bear market πριν αποφέρουν τους καρπούς της επόμενης ανοδικής πορείας. 

Οι μέτοχοι υπέστησαν ζημίες λόγω επισφαλών χρεών και απομείωσης

Οι υπερμοχλευμένες ή υπερχρεωμένες επιχειρήσεις που πρέπει να εκπληρώσουν τις υποχρεώσεις τους για τόκους είναι ιδιαίτερα πιεσμένες και ευάλωτες στην αφερεγγυότητα.

Οι Marathon, Greenridge και Stronghold έχουν χρέος άνω των 200,000 $ ανά μονάδα εξόρυξης Bitcoin, με το χρέος της Marathon να κορυφώνεται στα 1.1 εκατομμύρια δολάρια ανά εξορυσσόμενο BTC. Η Marathon εξασφάλισε τα δάνειά της με Bitcoin στο ταμείο της και η εταιρεία κατέχει τώρα 10,055 BTC αξίας περίπου 235 εκατομμυρίων δολαρίων.

Μέχρι τα τέλη Οκτωβρίου, η Marathon είχε δάνεια 100 εκατομμυρίων δολαρίων, τα οποία κινδυνεύουν να ρευστοποιηθούν εάν η τιμή του Bitcoin πέσει κάτω από την αξία του ορίου του δανείου. Για παράδειγμα, εάν το όριο δανείου είναι 150%, η εταιρεία θα αναγκαστεί να πουλήσει μέρος του BTC της για να εκκαθαρίσει τα δάνεια εάν η τιμή του Bitcoin πέσει κάτω από τα 15,000 $.

Από αυτή την άποψη, είναι ενθαρρυντικό να βλέπουμε ότι οι Hive, Hut8 και Riot είναι ως επί το πλείστον χωρίς χρέη και λειτουργούν ουσιαστικά με ίδια κεφάλαια. Αυτό μειώνει την πίεση της πληρωμής των επιτοκίων για το χρέος και παρέχει ευελιξία στην άντληση κεφαλαίων ή στην επέκταση απορροφώντας μέρος του μεριδίου αγοράς που απομένει από τις πλέον χρεοκοπημένες εξορυκτικές δραστηριότητες.

Ωστόσο, υπάρχει ένας άλλος τρόπος για να συγκεντρώσετε κεφάλαια. Αντί να αυξήσουν το χρέος, οι ανθρακωρύχοι μπορούν να μειώσουν τις μετοχές τους. Οι εταιρείες αντλούν επενδύσεις από επενδυτές της δημόσιας αγοράς σε αντάλλαγμα για επιπλέον μετοχές. Αυτό μειώνει το ποσοστό ιδιοκτησίας των μετόχων. Η Hut 8 mining και η Riot είχαν αραιώσει βόρεια του 40% των μετοχών τους μέχρι το δεύτερο τρίμηνο του 2. Η Hut 2022 μείωσε περίπου το 8% των μετοχών και πάλι το τρίτο τρίμηνο του ίδιου έτους.

Η ανάγκη άντλησης χρημάτων έχει εκθέσει αυτές τις υπερχρεωμένες εταιρείες σε κινδύνους ρευστοποίησης, ενώ οι υπερβολικές μειώσεις έχουν επίσης μειώσει σημαντικά την αξία των συμμετοχών των επενδυτών.

Συγγενεύων: Οι χειρότερες μέρες των εξορύξεων Bitcoin μπορεί να έχουν περάσει, αλλά μερικά βασικά εμπόδια παραμένουν

Εντολές της εξορυκτικής εταιρείας για τα ταμειακά διαθέσιμα

Ενώ οι εταιρείες εξόρυξης παλεύουν με την κερδοφορία, είναι αποφασισμένες να διατηρήσουν τα επίπεδα του ταμείου Bitcoin τους. Παρά τις απώλειες από το δεύτερο τρίμηνο του 2, η Marathon κατάφερε να διατηρήσει τα επίπεδα διαθεσίμων του.

Ταυτόχρονα, η εξόρυξη Hut 8 χρησιμοποιεί μια πιο επιθετική πολιτική για την πώληση του εξορυσσόμενου BTC της. Αυτό οδήγησε σε ισχυρή αύξηση των συμμετοχών της από τα μέσα του 2022. 

Ενώ άλλοι όπως η Riot και η Hive έχουν καταφύγει στη χρήση του ταμείου τους BTC για την κάλυψη λειτουργικών δαπανών και εξόδων επέκτασης. Οι συμμετοχές της Hive έχουν μειωθεί σημαντικά από το τρίτο τρίμηνο του 2022, από 4,032 BTC σε 2,348 BTC. Η Hive βασίζεται στην επέκταση του στόλου των ανθρακωρύχων της και στη μείωση του κόστους για να συντηρηθεί.

Σαφώς, οι εταιρείες εξόρυξης Bitcoin παραμένουν ευάλωτες σε τιμές BTC, ρευστοποιήσεις χρεών και απώλειες μετόχων λόγω υπερβολικής μείωσης. Σύμφωνα με στον αναλυτή on-chain και ιδρυτή της Crypto Quant Ki Young Ju, το 2023 θα δει οντότητες να αναλαμβάνουν ολόκληρες εταιρείες εξόρυξης με την ευκαιρία να τις αγοράσουν με έκπτωση.

Αν και αυτό δεν θα επηρεάσει πολύ την τιμή του Bitcoin, οι μετοχές εξόρυξης εξακολουθούν να εκτίθενται στον κίνδυνο σημαντικών απωλειών.