Βαθιά κατάδυση Bitcoin on-chain: Το BTC πέφτει κάτω από το παγκόσμιο κόστος ηλεκτρικής ενέργειας

Οι αξιωματούχοι της Fed έχουν απαγορευτεί να μιλήσουν πριν από την ανακοίνωση των Fed Funds της επόμενης εβδομάδας. Οι επενδυτές έχουν μείνει να αναρωτιούνται για τις μειώσεις επιτοκίων στις ΗΠΑ για το 2023 και το 2024. Ενώ τα ΣΜΕ επιτόκιο του Δεκεμβρίου 2023 της Fed Funds τιμολογούνται στο 4.5%, ο Δεκέμβριος 2024 έχει επί του παρόντος τιμή 3.5%. επιθετική μείωση επιτοκίων σημειώθηκε αυτή την εβδομάδα.

Ο Jerome Powell και ο κύριος στόχος της Fed είναι ο έλεγχος του πληθωρισμού και η αυστηροποίηση των δημοσιονομικών συνθηκών. Ωστόσο, από τα μέσα Οκτωβρίου, οι χρηματοοικονομικές συνθήκες έχουν χαλαρώσει καθώς οι αποδόσεις των ομολόγων μειώθηκαν, τα πιστωτικά περιθώρια περιορίστηκαν και αντιστράφηκαν σε επίπεδα πολλών δεκαετιών, ενώ οι μετοχές σημείωσαν άνοδο. Η διαφορά μεταξύ της απόδοσης δέκα και δύο ετών έκλεισε σε νέο εύρος -84 bps.

Στις 9 Δεκεμβρίου σημειώθηκαν χειρότερα από τα αναμενόμενα δεδομένα ΔΤΚ, με το πραγματικό τεστ για την αγορά διαθεσίμων να ακολουθεί την έκθεση ΔΤΚ της επόμενης εβδομάδας. Ανάλογα με τα αποτελέσματα του ΔΤΚ, η αύξηση των επιτοκίων των κεφαλαίων της Fed θα μπορούσε να αλλάξει, γεγονός που επί του παρόντος βλέπει μια πιθανότητα 75% για αύξηση επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης που οδηγεί το επιτόκιο των κεφαλαίων της Fed στο 4.25-4.50%.

Η δυσκολία του Bitcoin προσαρμόστηκε 7.32% το πρωί της 6ης Δεκεμβρίου, η μεγαλύτερη αρνητική προσαρμογή από τον Ιούλιο του 2021, η οποία σημείωσε προσαρμογή πάνω από 20% λόγω της απαγόρευσης του Bitcoin από την Κίνα το περασμένο καλοκαίρι ως αποτέλεσμα της αποσύνδεσης των ανθρακωρύχων και της πτώσης του ρυθμού κατακερματισμού στα 84 EH/s . 

Η πτώση της δυσκολίας εξόρυξης θα οδηγήσει σε ανακούφιση στα πρόσωπα των ανθρακωρύχων, ωστόσο, αυτή η ανακούφιση θα μπορούσε να είναι βραχύβια, καθώς ο ρυθμός κατακερματισμού αρχίζει ήδη να αυξάνεται σε επίπεδα γύρω στα 250 EH/s.

Από την απαγόρευση της Κίνας το περασμένο καλοκαίρι, η δυσκολία εξόρυξης και το ποσοστό κατακερματισμού αυξήθηκαν συνολικά κατά 3 φορές, γεγονός που δείχνει ότι η μακροπρόθεσμη ασφάλεια του Bitcoin δεν ήταν ποτέ ισχυρότερη. 

Ένα μοντέλο που δημιουργήθηκε από τον Charles Edwards (Capriole Investments) σχετικά με το μοντέλο ηλεκτρικού και κόστους παραγωγής Bitcoin για να προσδιορίσει πόσο κοστίζει η παραγωγή ενός Bitcoin.

Αυτό το μοντέλο έχει προσφέρει ένα εξαιρετικό κατώτατο όριο για την τιμή του Bitcoin κατά τη διάρκεια των bear markets και μόνο τέσσερις περίοδοι στην ιστορία των Bitcoins η τιμή έχει πέσει κάτω από το παγκόσμιο ηλεκτρικό κόστος Bitcoin.

Η πιο πρόσφατη φορά το Τιμή Bitcoin έπεσε μέσω του μοντέλου ήταν covid, και τώρα κατά τη διάρκεια της κατάρρευσης του FTX, η τιμή ήταν κάτω από το παγκόσμιο ηλεκτρικό κόστος του Bitcoin για το μεγαλύτερο μέρος του Νοεμβρίου, περίπου 16.9 χιλιάδες δολάρια, και έχει πέσει ξανά κάτω από αυτό.

Ένα παρόμοιο μοντέλο που επινοήθηκε από τον Hans Hague μοντελοποίησε την ιδέα του μοντέλου παλινδρόμησης δυσκολίας. Δημιουργώντας ένα μοντέλο παλινδρόμησης log-log κατά δυσκολία και ανώτατο όριο αγοράς, αυτό το μοντέλο υπολογίζει το συνολικό κόστος για την παραγωγή ενός bitcoin.

Το κόστος παραγωγής ενός Bitcoin είναι επί του παρόντος 18,872 $, υψηλότερο από την τρέχουσα τιμή Bitcoin. Η τιμή του Bitcoin έπεσε κάτω από το μοντέλο παλινδρόμησης κατά τη διάρκεια της κατάρρευσης του FTX στις 15 Νοεμβρίου και για πρώτη φορά από τη bear market 2019-20 - μια ζώνη βαθιάς αξίας για το Bitcoin.

Ο Δείκτης τάσης συσσώρευσης είναι ένας δείκτης που αντικατοπτρίζει το σχετικό μέγεθος των οντοτήτων που συσσωρεύουν ενεργά νομίσματα στην αλυσίδα όσον αφορά τα BTC που κατέχουν. Η κλίμακα της βαθμολογίας συσσώρευσης τάσης αντιπροσωπεύει τόσο το μέγεθος του υπολοίπου της οντότητας (βαθμός συμμετοχής της) όσο και το ποσό των νέων νομισμάτων που απέκτησαν/πώλησαν τον τελευταίο μήνα (βαθμολογία αλλαγής του υπολοίπου τους).

Ένας Δείκτης τάσης συσσώρευσης πιο κοντά στο 1 υποδηλώνει ότι, συνολικά, συσσωρεύονται μεγαλύτερες οντότητες (ή ένα μεγάλο μέρος του δικτύου) και μια τιμή πιο κοντά στο 0 υποδηλώνει ότι διανέμονται ή δεν συσσωρεύονται. Αυτό παρέχει πληροφορίες για το μέγεθος του υπολοίπου των συμμετεχόντων στην αγορά και τη συσσώρευσή τους τον τελευταίο μήνα.

Παρακάτω επισημαίνονται οι περιπτώσεις που συνέβη μια συνθηκολόγηση Bitcoin ενώ οι επενδυτές Bitcoin συσσωρεύονται. Κατάρρευση FTX που οδήγησε το Bitcoin στα 15.5 χιλιάδες δολάρια, παρατηρήθηκε το ίδιο ποσό συσσώρευσης που προέκυψε κατά τη διάρκεια του Κατάρρευση Luna, covid και το κάτω μέρος της bear market 2018.

Η βαθμολογία της τάσης συσσώρευσης ανά κοόρτη έχει την ανάλυση ανά κοόρτη για να δείξει τα επίπεδα συσσώρευσης και κατανομής καθ' όλη τη διάρκεια του 2022, επί του παρόντος σε μια σημαντική περίοδο συσσώρευσης από όλες τις κοόρτες για περισσότερο από ένα μήνα που δεν έχει συμβεί ποτέ το 2022. Οι επενδυτές βλέπουν την αξία.

Λόγω του μακροοικονομικού κλίματος και του γενικού κλίματος, πολλοί κίνδυνοι έχουν απομακρυνθεί από την αγορά, εμφανείς στα παράγωγα Bitcoin.

Το ανοιχτό ενδιαφέρον του Bitcoin για το Binance έχει πλέον επιστρέψει στα επίπεδα του Ιουλίου. Το ανοικτό ενδιαφέρον των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης είναι το σύνολο των κεφαλαίων που διατίθενται σε ανοικτά συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Πάνω από 35 BTC έχουν ξετυλιχθεί από τις 5 Δεκεμβρίου, που ισοδυναμεί με 595 εκατομμύρια $. αυτό είναι περίπου 30% μείωση του OI.

Όσο λιγότερη μόχλευση στο σύστημα, τόσο το καλύτερο. Αυτό μπορεί να ποσοτικοποιηθεί από τον δείκτη μελλοντικής εκτίμησης μόχλευσης (ELR). Το ELR ορίζεται ως ο λόγος του ανοικτού ενδιαφέροντος σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και του υπολοίπου του αντίστοιχου χρηματιστηρίου. Ο ELR έχει μειωθεί από το ανώτατο όριο του 0.41 στο 0.3. Ωστόσο, στις αρχές του 2022, βρισκόταν στο επίπεδο του 0.2 και εξακολουθεί να δημιουργείται μεγάλη μόχλευση στο οικοσύστημα.

Η σιωπηρή μεταβλητότητα είναι η προσδοκία της αγοράς για αστάθεια. Δεδομένης της τιμής ενός δικαιώματος προαίρεσης, μπορούμε να λύσουμε την αναμενόμενη αστάθεια του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου. Τυπικά, η τεκμαρτή μεταβλητότητα (IV) είναι το ένα εύρος τυπικής απόκλισης της αναμενόμενης κίνησης της τιμής ενός περιουσιακού στοιχείου κατά τη διάρκεια ενός έτους.

Η προβολή At-The-Money (ATM) IV με την πάροδο του χρόνου παρέχει μια κανονικοποιημένη εικόνα των προσδοκιών αστάθειας, οι οποίες συχνά θα αυξάνονται και θα πέφτουν με την αντιληπτή αστάθεια και το κλίμα της αγοράς. Αυτή η μέτρηση δείχνει τη σιωπηρή μεταβλητότητα του ATM για συμβόλαια δικαιωμάτων προαίρεσης που λήγουν μία εβδομάδα από σήμερα.

Ομοίως με την κατάρρευση του Luna τον Ιούνιο, η σιωπηρή αστάθεια του Bitcoin είχε επανέλθει μετά την Έκρηξη FTX, χαμηλά από το έτος μέχρι σήμερα.

Το Stablecoin Supply Ratio (SSR) είναι η αναλογία μεταξύ της προσφοράς Bitcoin και της προσφοράς σταθερές κασσίτερες συμβολίζεται σε BTC ή: Bitcoin Market Cap / Stablecoin Market Cap. Χρησιμοποιούμε τα ακόλουθα stablecoins για την προμήθεια: USDT, TUSD, USDC, USDP, GUSD, DAI, SAI και BUSD.

Όταν το SSR είναι χαμηλό, η τρέχουσα παροχή stablecoin έχει περισσότερη «αγοραστική δύναμη» για την αγορά BTC. Είναι ένας πληρεξούσιος για τους μηχανισμούς προσφοράς/ζήτησης μεταξύ BTC και USD.

Η αναλογία αυτή τη στιγμή βρίσκεται στο 2.34, το χαμηλότερο από το 2018, ενώ η αναλογία SSR ήταν σε αναλογία 6 τον Ιανουάριο του 2022. Η αναλογία υποχωρεί καθώς η άνοδος της αγοραστικής δύναμης του stablecoin συνεχίζεται.

Ενώ η αλλαγή της καθαρής θέσης αγοραστικής δύναμης του χρηματιστηρίου το υποστηρίζει αυτό, αυτό το γράφημα δείχνει τη μετατόπιση ισχύος αγοράς stablecoin 30 ημερών στα χρηματιστήρια. Λαμβάνει υπόψη την αλλαγή 30 ημερών στις σημαντικές προμήθειες stablecoin στα χρηματιστήρια (USDT, USDC, BUSD και DAI) και αφαιρεί την αλλαγή 30 ημερών σε USD στις ροές BTC και ETH.

Οι θετικές τιμές υποδεικνύουν έναν πιο σημαντικό ή αυξανόμενο όγκο σταθερών κερμάτων σε USD που εισρέουν σε ανταλλακτήρια σε σχέση με BTC + ETH τις τελευταίες 30 ημέρες. Γενικά προτείνει μεγαλύτερη αγοραστική δύναμη σε σταθερά νομίσματα διαθέσιμη στα χρηματιστήρια σε σχέση με τα δύο κύρια περιουσιακά στοιχεία.

Τα τελευταία δύο χρόνια, η αγοραστική δύναμη του stablecoin έχει αυξηθεί μόνο κατά πάνω από επτά δισεκατομμύρια αγοραστικής δύναμης για stablecoins, με τάση σε υψηλά που παρατηρήθηκαν τελευταία φορά από την αρχή του έτους.