Το Ethereum δεν είναι ούτε αποκεντρωμένο ούτε αποπληθωριστικό

Ethereum αποτελεί το θεμέλιο του αποκεντρωμένου χρηματοοικονομικού οικοσυστήματος και κατηγοριοποιείται αυτόματα ως αποκεντρωμένο δίκτυο. Στα χαρτιά, το Ethereum είναι ένα αποκεντρωμένο και δημοκρατικό δίκτυο που βασίζεται σε ένα αποπληθωριστικό νόμισμα.

Στην πραγματικότητα, δεν είναι ούτε αποκεντρωμένο ούτε αποπληθωριστικό.

Αψηφώντας τον αποπληθωρισμό

Τον Σεπτέμβριο του 2021, το σκληρό πιρούνι του Ethereum στο Λονδίνο παρουσίασε το EIP-1559, μια αναβάθμιση που θα αλλάξει δραστικά τον τρόπο λειτουργίας του δικτύου. Η αναβάθμιση θα επιτρέψει στο δίκτυο να καίει ένα μέρος των τελών αερίου που πληρώνουν οι χρήστες, μειώνοντας μόνιμα την παροχή ETH. Η συνεχώς μειωμένη προσφορά ETH αναμενόταν να υπερβαίνει τις ημερήσιες ανταμοιβές που καταβάλλονται στους εξορύκτες, μετατρέποντας το ETH σε αποπληθωριστικό νόμισμα.

Ωστόσο, ο ρυθμός καύσης ETH δεν ξεπέρασε ποτέ τον ρυθμό κοπής ETH, όπως φαίνεται στο παρακάτω γράφημα.

Γράφημα που δείχνει το ρυθμό καύσης ETH και το ρυθμό κοπής ETH (Πηγή: Glassnode)

Η φθίνουσα ποσότητα δραστηριότητας στο Ethereum είναι ο μεγαλύτερος παράγοντας που εμπόδισε τον ρυθμό καύσης να ξεπεράσει τον ρυθμό μέντας. Για να γίνει το Ethereum αποπληθωριστικό νόμισμα, το ποσό του ETH που καίγεται σε χρεώσεις αερίου θα πρέπει να ξεπεράσει το ποσό του ETH που κόπηκε για να διανεμηθεί ως ανταμοιβές μπλοκ.

Τον περασμένο χρόνο, ένας μέσος 13,000 ETH διανεμήθηκαν ως ανταμοιβές μπλοκ καθημερινά. Για να κάψει πάνω από 13,000 ETH σε τέλη φυσικού αερίου, το δίκτυο Ethereum θα έκανε ανάγκη για να δείτε μια μέση βασική τιμή φυσικού αερίου περίπου 130 gwei.

Project Ethereum Supply Peak
Γράφημα που δείχνει την προβλεπόμενη αιχμή προσφοράς για το Ethereum και την απαιτούμενη βασική τιμή φυσικού αερίου για την επίτευξη καύσης χρέωσης άνω των 13,000 ETH (Πηγή: Ultrasound Money)

Ωστόσο, από την αρχή του έτους, η μέση τιμή του φυσικού αερίου στο Ethereum σπάνια ξεπερνούσε τα 130 gwei. Σύμφωνα με στοιχεία του YCharts, εκτός των δύο κορυφών που καταγράφηκαν τον Μάιο, οι τιμές του φυσικού αερίου παρέμειναν κάτω από τα 60 gwei από τον Απρίλιο. Από τις αρχές Ιουλίου, η μέση τιμή παρέμεινε κάτω από τα 20 gwei.

eth μέση τιμή φυσικού αερίου
Γράφημα που δείχνει τη μέση τιμή φυσικού αερίου στο Ethereum το 2022 (Πηγή: Glassnode)

Η άνοδος της τιμής του Ethereum, η οποία συνεχίζει να αψηφά τη γενική τάση της αγοράς, θα μπορούσε να είναι ένας από τους παράγοντες που μειώνουν τη δραστηριότητα στο δίκτυο. Οι αυξανόμενες τιμές είναι, με τη σειρά τους, άμεσο αποτέλεσμα της αυξημένης κερδοσκοπίας γύρω από την επερχόμενη συγχώνευση του Ethereum. Όπως καλύφθηκε προηγουμένως από το CryptoSlate, ο αυξημένος όγκος κερδοσκοπίας είναι εμφανής στην αγορά παραγώγων, όπου το ανοιχτό ενδιαφέρον σε συμβόλαια δικαιωμάτων προαίρεσης ETH ξεπέρασε το ανοιχτό ενδιαφέρον στο BTC για πρώτη φορά.

Αντίσταση στην αποκέντρωση

Όσον αφορά την αποκέντρωση, το Ethereum αντιμετωπίζει ακόμη μεγαλύτερο πρόβλημα.

Σύμφωνα με στοιχεία της Glassnode, πάνω από το 85% της προμήθειας του Ethereum κατέχεται από οντότητες με 100 ETH ή περισσότερο. Περίπου το 30% της προμήθειας της βρίσκεται στα χέρια οντοτήτων με πάνω από 100,000 ETH.

διανομή ανεφοδιασμού ethereum
Γράφημα που δείχνει την κατανομή προμήθειας του ETH (Πηγή: Glassnode)

Η επερχόμενη μετάβαση του Ethereum σε ένα δίκτυο απόδειξης στοιχήματος (PoS) εγείρει ακόμη περισσότερα ερωτήματα. Καθώς το μελλοντικό δίκτυο PoS θα απαιτεί από τους επικυρωτές να ποντάρουν τουλάχιστον 32 ETH, ουσιαστικά αφαίρεσε τους μικρούς παίκτες από την ασφάλεια του δικτύου. Το Beacon Chain του Ethereum διαθέτει ήδη ένα σύνολο επικυρωτών που δείχνουν πώς θα φαίνεται το δίκτυο μετά τη συγχώνευση.

Η πλειονότητα των επικυρωτών στο Beacon Chain είναι μεγάλες οντότητες, που κυμαίνονται από εγκατεστημένα χρηματιστήρια έως νεοϊδρυθέντες παρόχους στοιχηματισμού με μεγάλες συμμετοχές ETH. Ένα μεγάλο μέρος των επικυρωτών του Ethereum είναι νομικά πρόσωπα εγγεγραμμένα στις ΗΠΑ και την ΕΕ και, ως εκ τούτου, υπόκεινται στους κανονισμούς κάθε περιοχής.

καταθέτες αλυσίδας φάρων ethereum
Διάγραμμα που δείχνει τους καταθέτες της Beacon Chain και το μέγεθος του μεριδίου τους (Πηγή: @TheEylon)
The State of Play: Pre-Merge
The State of Play: Pre-Merge

Λίγο λιγότερο από το 69% του συνολικού ποσού που ποντάρεται στο Beacon Chain στοιχηματίζεται από μόλις 11 παρόχους. Συνολικά το 60% της στοιχηματισμένης προμήθειας στοιχηματίζεται από τέσσερις παρόχους, ενώ ένας μεμονωμένος πάροχος — η Lido — αντιπροσωπεύει το 31% της στοιχηματισμένης προσφοράς.

Σε μια αφόρητη ανοδική αγορά, αυτή η συγκέντρωση τείνει να περνά απαρατήρητη. Ωστόσο, μια ταραγμένη αγορά που κλονίζεται περαιτέρω από μακροοικονομικές αβεβαιότητες αποκαλύπτει όλα αυτά τα ελαττώματα.

Η διαμάχη γύρω από το κύρωση του Tornado Cash και άλλων αποκεντρωμένων υπηρεσιών απορρήτου έχει κάνει πολλούς να πιστεύουν ότι οι κυβερνήσεις θα μπορούσαν να πιέσουν τους επικυρωτές του Ethereum να γίνουν κυρώσεις τους εαυτούς τους.

Πηγή: https://cryptoslate.com/research-ethereum-is-neither-decentralized-nor-deflationary/